Viele Händler sorgen sich immer wieder vor starken Kursschwankungen, wenn die US-Notenbank Fed über die Zinsen entscheidet. Die Geschichte zeigt jedoch, dass die Befürchtungen häufig unbegründet sind. Denn statistisch gesehen geht es sowohl für Aktien als auch für Anleihen im Umfeld der FOMC-Sitzung meist aufwärts. Auch diesmal gibt es eigentlich wenig zu befürchten. Die Fed wird höchstwahrscheinlich die Zinsen wie erwartet unverändert belassen. Der Fed-Vorsitzende Powell und seine Kollegen dürften im besten Fall die Sitzung dazu nutzen, die Märkte auf eine Zinssenkung im September vorzubereiten. Dies könnte dem US-Anleihe- und Aktienmarkt einen weiteren Schub verleihen.
Fed-Sitzung: Aktien und Anleihen
Laut einem Bericht von Bloomberg ist die Geschichte auf der Seite der Aktien- und Anleihen-Bullen, während die Notenbanker der Federal Reserve ihre zweitägige Sitzung eröffnen.
Laut einer Analyse der Citigroup verzeichneten Aktien und Anleihen bei sechs der acht Fed-Sitzungen im vergangenen Jahr wöchentliche Gewinne.
Dieser Trend scheint sich in dieser Woche bereits fortzusetzen, denn sowohl langlaufende Staatsanleihen als auch der S&P 500 Index schlossen am Montag höher. Tatsächlich ist der US-Anleihemarkt auf dem Weg zu einem dritten monatlichen Anstieg, dem längsten in drei Jahren, angesichts der Erwartungen, dass der Fed-Vorsitzende Jerome Powell den Beginn eines Lockerungszyklus signalisieren wird.
„Wir halten eine Rallye bei Anleihen zumindest bis zum Abschluss der FOMC-Sitzung am Mittwoch für wahrscheinlich“, schrieben die Citi-Strategen Jabaz Mathai und Alejandra Vazquez in einer Mitteilung. „Die finanziellen Bedingungen in den USA haben sich in der FOMC-Woche entspannt, da Powell zuletzt einen dovisheren Ton als erwartet angeschlagen hat.“
Fed-Event als Treiber
Unabhängig davon ist die Erfolgsbilanz für die Bullen ermutigend. Laut Citi und den von Bloomberg zusammengestellten Daten sank die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen im Durchschnitt um etwa 12 Basispunkte, während der S&P 500 Index in den Wochen, die mit den letzten acht Sitzungen der Fed zusammenfielen, um 1,5 % zulegte.
Die Tendenz, dass sich Aktien und Anleihen rund um die Fed-Sitzungen erholen – ein Phänomen, das als „Pre-FOMC-Drift“ bekannt ist – hat die Anleger lange Zeit vor ein Rätsel gestellt. Das Muster ist weitgehend intakt geblieben, seit Powell Anfang 2022 die aggressivste geldpolitische Straffung seit Jahrzehnten einleitete.
Zwar wird erwartet, dass die Fed die Zinsen in dieser Woche auf dem höchsten Stand seit mehr als zwei Jahrzehnten belässt, doch werden die Händler genau auf Anzeichen achten, die auf eine baldige Senkung der Zinsen hindeuten. Swap-Händler haben eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt im September und eine Gesamtsenkung um etwa 64 Basispunkte bis zum Jahresende vollständig eingepreist.
Auf dem Derivatemarkt sind einige Händler sogar noch weiter gegangen und haben Wetten abgeschlossen, die sich auszahlen, wenn die Zentralbanker Mitte September eine Auf dem Derivatemarkt sind einige Händler sogar noch weiter gegangen und haben Wetten abgeschlossen, die sich auszahlen, wenn die Zentralbanker Mitte September eine große Zinssenkung um einen halben Prozentpunkt vornehmen – oder sogar schon diese Woche mit der Senkung der Zinsen beginnen.
Auswirkungen der Fed-Sitzung auf die Märkte
Die Citi-Strategen wiesen zwar darauf hin, dass Aktien ihre Gewinne im Anschluss an die Erholungen oft beibehielten, sagten aber, dass es „umsichtig“ wäre, vor dem US-Arbeitsmarktbericht am Freitag, der in der Regel große Marktbewegungen und eine höhere Volatilität auslöst, aus zinsbullischen Positionen in Anleihen auszusteigen.
„Die Tage der Fed-Sitzungen haben stets zu niedrigeren Renditen und einer steileren Renditekurve geführt, woraufhin die Aktien nachzogen und am nächsten Tag höher tendierten“, so die Strategen. Mit Blick auf die Zeit nach Mittwoch „wird der Anleihemarkt schwächer als erwartet ausfallende Daten benötigen, um weitere Erholungen zu erzielen“.
FMW/Bloomberg
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