Nun ist es endlich soweit. Heute wird die EZB höchstwahrscheinlich die Zinsen um 0,25 Prozentpunkte senken (aktuell Leitzins 4,5 %), was fest vom Markt erwartet wird. Um 14:15 Uhr sehen wir die Entscheidung und das Statement, und ab 14:45 Uhr sehen wir die Pressekonferenz von Christine Lagarde (wir werden dann zeitnah berichten). Anleger hoffen Aussagen über weitere mögliche Zinssenkungen in den nächsten Monaten zu hören. Und dazu gibt es auch noch einen Inflationsausblick von der EZB. Hier zeigen wir wenige Stunden vor der Entscheidung einen letzten Vorabblick auf die Zinspolitik der EZB.
EZB wird mit einer Senkung der Zinsen beginnen – und danach?
Die Europäische Zentralbank ist zuversichtlich, dass die Inflation ausreichend eingedämmt ist, um die Wirtschaft zu entlasten, und wird daher die Zinsen von ihren Rekordhöhen absenken. Nachdem der Einlagenzinssatz neun Monate lang auf einem Höchststand von 4 % gehalten wurde, sagen die von Bloomberg befragten Analysten fast einstimmig voraus, dass er heute um einen Viertelpunkt auf 3,75 % gesenkt wird – ein Schritt, den die EZB-Direktoren in den letzten Wochen vielfach angekündigt haben.
Trotz eines holprigeren Rückgangs des Preiswachstums in Richtung des 2 %-Ziels erklärte Präsidentin Christine Lagarde im Mai, dass die Inflation in der 20-Nationen-Eurozone nach ihrem historischen Höchststand „unter Kontrolle“ sei. Damit ist die EZB auf dem besten Weg, die Zinsen vor der Federal Reserve oder der Bank of England zu senken, wo sich das Problem der noch zu hohen Inflation als noch hartnäckiger erweist. Die Bank of Canada war mit ihrer gestrigen Zinssenkung aber noch schneller.
Wie es nach der ersten Senkung der Zinsen bei der EZB weitergeht, ist unklar. Nach den Daten, die ein stärker als erwartetes Wirtschaftswachstum, eine höhere Inflation und höhere Löhne und Gehälter zeigen, werden die Meinungen vorsichtiger. Während die meisten Wirtschaftsexperten mit drei Zinssenkungen in diesem Jahr rechnen, haben die Anleger ihre Erwartungen zurückgeschraubt und rechnen nur noch mit zwei Schritten.
Experten über Höhe der Zinsen
Die Entscheider der EZB haben die seit langem bestehenden Erwartungen einer Senkung der Zinsen um 25 Basispunkte in dieser Woche angeheizt. Selbst hawkishe EZB-Ratsmitglieder wie Bundesbankpräsident Joachim Nagel und Direktoriumsmitglied Isabel Schnabel haben behauptet, dass es genügend Gründe für einen solchen Schritt gibt.
Dieses Engagement hat nach den jüngsten Wirtschaftsberichten einige Augenbrauen aufgeworfen. „Wenn sie mit ihrer Reaktionsfunktion übereinstimmen würden, müssten sie diese Woche die Zinsen eigentlich halten“, sagte Soeren Radde, ein Wirtschaftswissenschaftler bei Point72. „Das zeigt, dass es sich um einen politischen Kompromiss handelt, den sie sich ausgedacht haben.
Anatoli Annenkov, Ökonom bei der Societe Generale, bezeichnete die jüngsten Daten als „nicht eindeutig unterstützend für eine Lockerung der Politik, was ein Fragezeichen hinterlässt, warum sich die geldpolitischen Entscheidungsträger schon seit Anfang des Jahres so sehr auf den Juni als Termin für eine erste Senkung der Zinsen konzentrieren“.
Was Bloomberg Economics sagt:“Die EZB wird am 6. Juni mit ziemlicher Sicherheit die Zinsen um 25 Basispunkte senken. Der Schwerpunkt der Pressekonferenz wird wahrscheinlich darauf liegen, was in den kommenden Monaten geschehen wird. Es ist unwahrscheinlich, dass Präsidentin Lagarde einen weiteren Schritt im Juli ausdrücklich ankündigen wird, aber sie könnte einen leichten Hinweis auf weitere Maßnahmen im September geben.“
-David Powell, leitender Wirtschaftsexperte für den Euroraum.
Einige haben sich gegen eine zweite Senkung der Zinsen im Juli ausgesprochen, obwohl der Gouverneur der französischen Zentralbank, Francois Villeroy de Galhau, diese Option offen halten möchte, und der italienische Notenbankchef Fabio Panetta argumentiert, dass die Politik auch nach mehreren Zinssenkungen straff bleiben wird.
Das Augenmerk richtet sich zunehmend auf die vierteljährlichen Sitzungen, für die neue Wirtschaftsprognosen erstellt werden – Juni, September und Dezember -, weil dann auch mehr relevante Daten zu Löhnen, Unternehmensgewinnen und Produktivität vorliegen, wie der niederländische Zentralbankchef Klaas Knot erklärt hat.
Neue Prognosen
Wirtschaftsexperten erwarten keine wesentlichen Änderungen in dieser Runde der EZB-Prognosen, die ihrer Ansicht nach erneut eine Rückkehr der Inflation zum Zielwert im Jahr 2025 vorsehen. Allerdings könnte das Wachstum in diesem Jahr nach oben korrigiert werden, nachdem das Bruttoinlandsprodukt im ersten Quartal die Schätzungen übertroffen hat.
Eine Zahl, die es zu beachten gilt, ist die Kern-Inflation für 2026, die derzeit bei 2 % gesehen wird. Ein Anstieg könnte als Signal gewertet werden, dass die Messlatte für eine weitere geldpolitische Lockerung hoch liegt. Ein weiteres Problem besteht darin, dass diese Projektionen von den nationalen Zentralbanken und den Mitarbeitern der EZB erstellt werden. In der Vergangenheit hatte man das Gefühl“, dass diese Konstellation zu eher restriktiven Ergebnissen führen kann, so Greg Fuzesi, Wirtschaftsexperte bei JPMorgan.
Globaler Hintergrund
Während es bis vor kurzem noch so aussah, als würde die EZB von der Fed abweichen, regt die Starrheit einiger Inflationskategorien in Europa zu Vergleichen mit der Herausforderung an, vor der die Entscheider auf der anderen Seite des Atlantiks stehen.
Die US-Notenbanker müssen ihre mögliche erste Senkung der Zinsen überdenken, nachdem die Preissteigerungen die Erwartungen übertroffen haben, auch wenn die Händler noch auf eine Zinssenkung in diesem Jahr hoffen. Auch die Bank of England wird in diesem Monat wahrscheinlich keine Zinssenkung vornehmen, während die Bank of Canada dies bereits gestern tat. Innerhalb Europas, aber außerhalb der Eurozone, haben unter anderem die schwedische Riksbank und die Schweizerische Nationalbank bereits begonnen, ihre Zinsen zu senken.
FMW/Bloomberg
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