Nächste Woche Mittwoch wird die US-Notenbank Fed aller Voraussicht nach die Zinsen senken. Die Wahrscheinlichkeit für 0,25 Prozentpunkte Senkung liegt bei 53 %, und zu 47 % liegen die Marktwetten aktuell für eine Senkung um 0,50 Prozentpunkte, zumindest laut dem CME Fed Watch Tool. Im Chart sehen wir den Verlauf im Leitzins seit 1999, aktuell ist die Spanne bei 5,25 % bis 5,50 %. Heute wurde eine breit angelegte Umfrage unter Ökonomen veröffentlicht, die eine Aussicht auf die Fed-Entscheidungen bis Jahresende bietet.
Fed senkt Zinsen – 46 befragte Ökonomen
Die Fed wird die Zinsen laut einer Umfrage von Bloomberg News wahrscheinlich nächste Woche und bei jeder der beiden darauffolgenden Sitzungen um je einen Viertelpunkt senken. Während sich die Anleger weitgehend auf die Wahrscheinlichkeit eines solchen Schrittes geeinigt haben, wenn sich die Fed-Entscheider nächste Woche versammeln, geht die Mehrheit der 46 befragten Ökonomen davon aus, dass sich die Entscheidungsträger für ein langsameres Tempo der Zinssenkungen entscheiden werden als die vollen Prozentpunkte, die Händler für den Rest des Jahres erwarten.
Nur wenige der befragten Ökonomen erwarten eine größere Senkung um einen halben Prozentpunkt bei der Sitzung der Fed im November oder Dezember, wie aus der Umfrage vom 6. bis 11. September hervorgeht. Allerdings gehen die Befragten davon aus, dass die Entscheidungsträger in den kommenden Jahren einen aggressiveren Kurs zu sinkenden Zinsen einschlagen werden, als von den Verantwortlichen im Juni prognostiziert, als sie ihre Wirtschafts- und Zinsprognosen zuletzt aktualisierten. Die Medianprognose wird wahrscheinlich Zinssätze in einer Spanne von 3,5 % bis 3,75 % bis Ende nächsten Jahres und 2,75 % bis 3 % bis Ende 2026 zeigen.
„Ich gehe davon aus, dass die Fed die Zinsen senken und bei den kommenden Sitzungen auch eine Reihe weiterer Zinssenkungen signalisieren wird, um die restriktive Geldpolitik zu lockern“, sagte Scott Anderson, Chefökonom für die USA bei BMO Capital Markets.
Höhere Arbeitslosigkeit
Das schnellere Tempo der Zinssenkungen steht im Einklang mit den zunehmenden Sorgen über eine Verlangsamung der Neueinstellungen und einen Anstieg der Arbeitslosenquote in den USA im vergangenen Jahr. Dies hat dazu beigetragen, die Argumente für eine Normalisierung der Geldpolitik jetzt zu stärken, bevor die Inflation vollständig auf das 2%-Ziel der Fed abgekühlt ist. Ökonomen gehen davon aus, dass die Medianprognose der geldpolitischen Entscheidungsträger für die Arbeitslosenquote in diesem Jahr auf 4,3 % steigen wird, gegenüber den im Juni prognostizierten 4 %. Darüber hinaus sahen 80 % der Ökonomen die Risiken für die Arbeitslosigkeit in erster Linie als nach oben gerichtet an.
Trotz der zunehmenden Besorgnis über den Arbeitsmarkt gaben mehr als drei Viertel der Befragten an, dass die Wirtschaft in den nächsten 12 Monaten wahrscheinlich weiter wachsen werde. Die Prognosen für das Wirtschaftswachstum dürften in den jüngsten vierteljährlichen Projektionen der Behörden unverändert bleiben, aber die Schätzungen für die Inflation und die Kerninflation werden wahrscheinlich etwas sinken, so die Ökonomen. Dennoch waren die Ansichten der Befragten darüber, ob die Inflationsrisiken nach oben oder unten gerichtet sind, uneinheitlich.
Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, signalisierte kürzlich auf einer Konferenz in Jackson Hole, Wyoming, dass er und seine Kollegen die Zinsen wahrscheinlich auf der Sitzung im September senken würden. Er sagte, eine weitere Abschwächung auf dem Arbeitsmarkt sei „unerwünscht“. Einige Entscheidungsträger befürchten jedoch, dass die Inflation wieder anziehen könnte, sobald sie mit den Zinssenkungen beginnen, und plädieren für eine langsamere Normalisierung der Geldpolitik. Die Immobilien-Inflation, die in den letzten Jahren ein wesentlicher Treiber der Preissteigerungen war, hat sich noch nicht wesentlich abgekühlt. Einige befürchten, dass niedrigere Zinsen zu mehr Aktivität und noch höheren Preisen führen werden.
Schrittweises Vorgehen
Das Wort „schrittweise“, das einige Entscheidungsträger der Fed zur Beschreibung ihrer Hoffnungen hinsichtlich des Tempos der Zinssenkungen verwendet haben, wurde von verschiedenen Personen unterschiedlich interpretiert. Etwas mehr als die Hälfte der befragten Ökonomen gab an, dass ein schrittweises Vorgehen eine Senkung der Zinsen um einen Viertelpunkt bei jeder Sitzung bedeutet, während 27 % dies als eine Senkung bei jeder zweiten Sitzung betrachten. Prognostiker gehen davon aus, dass die Zentralbank die Zinsen in diesem Zinssenkungszyklus auf bis zu 3 % senken wird, so die mittlere Schätzung.
Während eine große Mehrheit der Ökonomen davon ausgeht, dass die Entscheidung nächste Woche einstimmig getroffen wird, sehen 16 % die Möglichkeit einer abweichenden Meinung zugunsten einer größeren Bewegung. Abweichende Meinungen waren während Powells Amtszeit als Vorsitzender selten, und ein solcher Schritt eines regionalen Fed-Präsidenten wäre der erste seit 2022, als die Fed begann, die Zinsen rasch anzuheben, um die Nachfrage zu dämpfen. Eine abweichende Meinung eines Gouverneurs, die viel seltener ist, wäre die erste seit 2005.
Ökonomen sind sich uneins darüber, wie die Fed ihre geldpolitischen Maßnahmen in der nächsten Woche kommunizieren wird. Während eine Mehrheit davon ausgeht, dass die Fed ihre Erklärung nach der Sitzung abmildern und die Sorge um die Beschäftigung stärker betonen wird, herrscht weniger Einigkeit darüber, wie die Entscheidungsträger zukünftige Schritte signalisieren werden.
Etwa 44 % der Befragten gaben an, dass die Direktoren der Fed die Erklärung ändern werden, um die Möglichkeit weiterer Anpassungen anzuerkennen, während 31 % angaben, dass sie ihre Absicht, eine Reihe von Zinssenkungen vorzunehmen, deutlicher zum Ausdruck bringen und Leitlinien für das Tempo vorgeben würden. Jeder fünfte Ökonom gab an, dass die Fed ihre Leitlinien für weitere Anpassungen der Geldpolitik nicht ändern würde.
„In der Erklärung wird das langsamere Beschäftigungswachstum und die höhere Arbeitslosenquote anerkannt, aber es wird auch gesagt, dass der Arbeitsmarkt in etwa mit der maximalen Beschäftigung übereinstimmt“, sagte Gus Faucher, Chefökonom bei der PNC Financial Services Group. “In der Erklärung wird aber auch gesagt, dass eine weitere Abschwächung des Arbeitsmarktes nicht erwünscht ist.“
FMW/Bloomberg
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