Die Aufwertung des Schweizer Franken gegenüber dem Euro auf den stärksten Stand seit fast einem Jahrzehnt hat die Aussichten auf die erste kräftige Senkung der Zinsen der Schweizerischen Nationalbank (SNB) in diesem Jahr erhöht. Der Euro wertet angesichts der bevorstehenden Zinssenkung der EZB und der anhaltenden Schwäche der Wirtschaft in der Eurozone ab, während der Franken derzeit als sicherer Hafen gefragt ist.
Franken-Aufwertung: SNB muss reagieren
Laut einem Bericht von Bloomberg prognostizieren Ökonomen, dass die Schweizerische Nationalbank bei ihrer nächsten Sitzung am 26. September die Zinsen um einen weiteren Viertelpunkt senken wird. Die Wahrscheinlichkeit einer Reduzierung um einen halben Prozentpunkt ist zuletzt stetig gestiegen. Die Marktpreise implizieren nun eine Wahrscheinlichkeit von etwa eins zu drei, während sie vor einem Monat noch bei null lag.
Die Aufwertung des Frankens bremst die Exporte und verbilligt die Importe zu einem Zeitpunkt, da die Inflation bereits deutlich unter dem Zielwert der SNB – und nahe an einem Dreijahrestief – liegt. Die Währungsstrategen der MUFG Bank, der UBS und der Bank of America sind der Ansicht, dass die Währungshüter energischere Maßnahmen ergreifen sollten, um weitere Kursgewinne zu verhindern – wie zum Beispiel eine große Zinssenkung.
“Sie haben keine Angst, die Märkte zu überraschen”, sagte Derek Halpenny, Leiter der Devisenanalyse bei der MUFG Bank. “Und um die Devisenmärkte aufzurütteln, ist das wahrscheinlich genau das Richtige.”
Die SNB wird ihre geldpolitische Entscheidung eine Woche nach der September-Sitzung der Federal Reserve treffen. Der Markt sieht eine Wahrscheinlichkeit von etwa 30% für eine Senkung der US-Zinsen um einen halben Punkt durch die Notenbank, mit sinkender Tendenz.
Franken-Rally
Seit Anfang Juli hat der Franken gegenüber dem Dollar rund 6% zugelegt. Am Mittwoch wurde er 0,4% fester bei 0,8434 pro Dollar gehandelt.
Der Anstieg ist auch darauf zurückzuführen, dass die beliebten Carry Trades, die durch die Aufnahme von Krediten in Niedrigzinswährungen finanziert werden, zum Stillstand gekommen sind und die Zuflüsse in sichere Anlagen wie den Franken zugenommen haben. Im vergangenen Monat erreichte der Franken gegenüber dem Euro den stärksten Stand seit 2015.
Vor diesem Hintergrund haben die vom Außenhandel abhängigen Schweizer Unternehmen die SNB aufgefordert, “schnell zu handeln”, um den Anstieg des Frankens zu stoppen. Ihrer Meinung nach gefährden die Kursgewinne der Währung die Erholung der Exporte.
Die SNB verzichtete in den ersten drei Monaten des Jahres weitgehend auf Interventionen am Devisenmarkt. Die vierteljährlichen Interventionszahlen für den Zeitraum von April bis Juni werden Ende September veröffentlicht.
Zinsen: Kleine oder große Senkung?
“Es wird für die SNB schwierig sein, gegen den Markt zu kämpfen”, sagt Yvan Berthoux, Devisenstratege bei der UBS. Er sieht die Möglichkeit einer Senkung der Zinsen um einen halben Punkt, auch wenn die Ökonomen der Bank eine geringere Reduzierung erwarten.
Nicht alle sind davon überzeugt, dass die Geldpolitik große Schritte gehen muss.
Eine regelmäßige Senkung um 25 Basispunkte in Kombination mit direkten Devisenmarktinterventionen könnte ausreichen, um eine weitere Aufwertung des Frankens zu verhindern, so Dominic Bunning, Leiter der G-10-Devisenmarktstrategie bei Nomura International. Er hält eine stärkere Zinssenkung für unwahrscheinlich.
Die SNB hat die geldpolitische Lockerung früher als die anderen Zentralbanken der Welt eingeleitet und die Zinsen bei beiden Entscheidungen in diesem Jahr gesenkt. Ihr Leitzins liegt nun bei 1,25%. Die Inflation befindet sich seit über einem Jahr innerhalb des Zielbereichs der Zentralbank von 0% bis 2%. Im August lag sie bei 1,1%.
“Die Inflation ist in ihrem Fall viel zu niedrig und sie brauchen eine Abschwächung der Währung”, sagte Athanasios Vamvakidis, Leiter der G-10-Devisenstrategie bei der Bank of America. “Ich denke, sie sollten 50 Basispunkte machen.”
FMW/Bloomberg
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