Laut der Citigroup ist der Carry-Trade wieder da, allerdings mit einem entscheidenden Unterschied: Hedge-Fonds leihen sich für ihre Wetten auf Schwellenländer US-Dollar statt Yen. Der Dollar ist also gewissermaßen jetzt der neue Yen. Darüber berichtet Bloomberg.
Hedgefonds nutzen jetzt den Dollar als Carry Trade
Die Anleger haben ihre Wetten auf Zinssenkungen der Federal Reserve um mehr als drei Viertelpunkte in diesem Jahr erhöht. In Verbindung mit der Zinserhöhung der Bank of Japan im Juli hat dies das alte Modell der Wetten auf ein robustes US-Wachstum und niedrigste japanische Kreditkosten in Frage gestellt.
„Wir haben gesehen, dass die Positionierungen für den US-Dollar viel pessimistischer geworden ist“, sagte Kristjan Kasikov, Global Head of FX Quantitative Investor Solutions bei der Citigroup. „Ein Umfeld, in dem über Zinssenkungen spekuliert wird, hat die Risikobereitschaft angeheizt“.
Das ist eine Trendwende seit dem globalen Einbruch zu Beginn des Monats, als die Carry Trades unter die Räder kamen. Bei Carry Trades nehmen Anleger Kredite in Währungen auf, in denen die Zinsen niedrig sind, und parken die Erlöse in risikoreicheren Anlagen, in denen die Zinsen hoch sind.
Angesichts der Aussicht auf divergierende Zinssätze in den USA und Japan bevorzugen Hedgefonds, die diese Strategie verfolgen, nun den Dollar gegenüber dem Yen als Finanzierungswährung, so Kasikov.
Dollar auf tiefstem Stand seit März
Der Dollar wird auf dem niedrigsten Stand seit März gehandelt und Hedge-Fonds nutzen ihn seit dem 5. August, um Währungen der Schwellenländer zu kaufen, darunter den brasilianischen Real und die türkische Lira, so Kasikov.
In der ersten Hälfte des Jahres 2024 stieg der Dollar stetig an, da Händler die Erwartungen, dass die Fed die Zinsen aggressiv lockern würde, zurückschraubten. Ein Bloomberg-Indikator für den Dollar stieg zwischen Januar und Juni um fast 5%, während der Yen auf den niedrigsten Stand seit fast 40 Jahren fiel.
Die drastische Kehrtwende im August – ausgelöst durch die Zinserhöhung der Bank of Japan (BOJ) – führte zu einem regen Handel unter Hedge-Fonds, die in der Regel in der Lage sind, schneller als große Vermögensverwalter in Geschäfte ein- und auszusteigen.
Nachdem die Hedge-Fonds seit 2021 an den Futures- und Optionsmärkten Baisse-Positionen für den Yen aufgebaut hatten, drehten sie ins Positive, als der Schritt der BOJ auf eine historische Wende in der Zinspolitik hindeutete, so die von Bloomberg zusammengestellten Daten der Commodity Futures Trading Commission.
„Die Hedge-Fonds-Kunden der Citi waren in diesem August ungewöhnlich aktiv, und ihre jüngsten Devisenhandelsvolumina lagen am oberen Ende der historischen Bandbreite“, sagte Kasikov. Vermögensverwaltungskunden hingegen handeln weniger als üblich.
Dennoch rechnet Citi nur mit einem kurzen Zeitfenster, in dem sich globale Carry Trades gut entwickeln könnten, da die Turbulenzen rund um die US-Präsidentschaftswahlen zu einem weiteren Anstieg der Volatilität führen könnten, so Kasikov.
„Wir sind schon seit einiger Zeit besorgt über den Carry Trade“, sagte er. „Die US-Wahlen, der politische Kalender, werden zu mehr Volatilität auf dem Markt führen und die Risikoaversion wird sich auswirken“.
FMW/Bloomberg
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