Kamala Harris im Rennen Joe Bidens Ausstieg stellt den Trump-Trade in Frage

Die Anleger haben seit Wochen Wetten auf die Rückkehr von Donald Trump ins Weiße Haus abgeschlossen, indem sie u. a. ihre Bestände an langfristigen US-Anleihen reduzierten und Bitcoin kauften. Jetzt überlegen sie, ob Joe Bidens Ausscheiden aus dem Rennen die Chancen auf einen Sieg der Demokraten erhöht – und inwieweit sie ihre Wetten neu justieren müssen.

Eines scheint sicher, nachdem der Präsident seine Kandidatur für die Wiederwahl aufgegeben hat: Obwohl die Ankündigung weithin erwartet wurde, da der 81-Jährige unter Druck von Verbündeten stand, bringt sie einen Joker in den Wahlkampf, der sich wahrscheinlich in Volatilität an den Märkten niederschlagen wird. Bloomberg führt dazu aus: „Das bedeutet mehr Unsicherheit“, sagte Gene Munster, Mitbegründer und geschäftsführender Gesellschafter von Deepwater Asset Management. „Es gab viel Zuversicht, dass Trump gewinnen würde, und die Märkte werden diese neue Ungewissheit nicht mögen, zusammen mit dem Nachrichtenzyklus darüber, wer dabei ist und wer nicht, und all diesen Unbekannten“.

Bidens Ankündigung vom Sonntag, seine Bemühungen um eine weitere Amtszeit zu beenden und die Vizepräsidentin Kamala Harris zu unterstützen, ist der letzte von mehreren politischen Schocks, die die Märkte in den letzten Wochen verkraftet haben. Zunächst stolperte Biden durch einen katastrophalen Auftritt in der Debatte gegen Trump, was die Anleger veranlasste, seine Chancen auf einen Wahlsieg rapide herabzustufen. Dann war da noch das gescheiterte Attentat auf Trump, das bei vielen Marktteilnehmern nur das Gefühl verstärkte, dass er im November gewinnen würde.

Während die Anleger die jüngsten Nachrichten verdauen, dürfte der Trump-Trade – der Sektoren und Strategien bevorzugt, die von der von den Republikanern befürworteten lockeren Finanzpolitik, höheren Handelszöllen und schwächeren Vorschriften profitieren – auf Gegenwind stoßen. Gleichzeitig machen sich die Anleger auf mögliche Marktkonvulsionen gefasst, die durch die gerade anstehenden Gewinnzahlen für das zweite Quartal ausgelöst werden könnten, während sie weiterhin Szenarien darüber entwerfen, wann die US-Notenbank mit einer Zinssenkung beginnen wird.

Anleger reagieren

Der Dollar gab im asiatischen Handel am Montag leicht nach, während der Euro, der Schweizer Franken und der mexikanische Peso geringfügige Gewinne verzeichneten. Die Renditen von Staatsanleihen sanken über die gesamte Kurve hinweg, während die US-Aktienfutures kaum verändert wurden.

„Der Hauptgedanke auf dem Anleihemarkt sollte sein, was diese neue Unsicherheit mit sich bringt. Die Menschen waren an einem Punkt angelangt, an dem sie sich auf den Trump-Trade stürzten – und dieser begann, zu einem echten Narrativ zu werden. Ich dachte, das sei viel zu früh“, sagte Glen Capelo, Managing Director bei Mischler Financial. „Der Handel mit der steiler werdenden Kurve wird sich wahrscheinlich ein wenig zurückentwickeln müssen.
Die Märkte könnten nervös sein, da die Händler abwarten, ob Kamala Harris die Nominierung ihrer Partei gewinnt und genug Schwung aufnimmt, um Trumps Führung in den Umfragen herauszufordern. Während die Händler auf neue Umfragen warten, die Bidens Abwesenheit widerspiegeln, sieht der Wettmarkt PredictIt Harris als Favoritin für die Nominierung der Demokraten, während Trump weiterhin als Favorit für die Präsidentschaft gilt.

Die Grundlagen des Trump-Trade haben die Form von Unterstützung für steigende US-Anleiherenditen, Gewinne bei Bank-, Gesundheits- und Energieaktien sowie Bitcoin und einen stärkeren Dollar angenommen – auch wenn Trump selbst signalisiert hat, dass er eine Schwächung der US-Währung bevorzugt.

Ein Teil des Trump-Trade am Anleihemarkt hatte bereits in der vergangenen Woche nachgelassen, als die Anleger ihre Aufmerksamkeit wieder auf Wirtschaftsdaten und die Fed richteten. In der Zwischenzeit waren die jüngsten Bewegungen an den Aktienmärkten durch eine Umschichtung von Big-Tech-Aktien hin zu kleineren Unternehmen in Sektoren gekennzeichnet, die zuvor zu den Nachzüglern gehörten.

„Die Anleger sollten mit einem Anstieg der Volatilität rechnen“, sagte Dave Mazza, Vorstandsvorsitzender von Roundhill Financial, vor der Ankündigung am Sonntag. „Wenn Vizepräsident Harris sich schnell mobilisieren kann, um Trump einen deutlichen Vorsprung zu verschaffen, dann sollten wir mit einer anhaltenden Volatilität rechnen. Wenn Trump jedoch weiterhin in den Umfragen vorne liegt und die Anleger seinen Sieg als unvermeidlich ansehen, dann wird der Trump-Trade die Oberhand gewinnen und die Volatilität wird zurückgehen.“

Was die Strategen von Bloomberg sagen: „Solange sich Trumps Chancen nicht wesentlich ändern, werden sich die Händler wahrscheinlich auf einen schwachen Dollar einstellen, da es bis November zu weiteren verbalen Attacken gegen schwache ausländische Währungen kommen könnte. In der Zwischenzeit werden die Aussichten für Staatsanleihen differenzierter sein. Die Versteilerung der Kurve dürfte sich angesichts der Besorgnis über größere Defizite fortsetzen, allerdings im Rahmen fallender Renditen, da die Federal Reserve auf ihre erste Zinssenkung in diesem Jahr zusteuert.“
– Mark Cranfield, Markets Live-Stratege.

Es gibt nur wenige historische Daten, an denen man ablesen kann, wie die Märkte reagieren werden. Das jüngste Beispiel für einen amtierenden Präsidenten, der keine zweite Amtszeit anstrebte, war Lyndon Johnson im Jahr 1968. Ein neues Ticket der Demokraten bedeutet, dass „Trump-Geschäfte wackeln würden, wenn die Märkte die Chancen neu kalibrieren“, so Grace Fan, Managing Director of Global Policy Research bei GlobalData. TS Lombard, schrieb in einer Notiz vom 17. Juli. Diese Wetten werden sich jedoch kaum ändern“, wenn Harris der endgültige Kandidat ist, sagte sie.

Einige Investoren in Asien sahen, bevor Biden aus dem Rennen ausstieg, den Trump-Trade von seinem Ausscheiden profitieren, was zu Druck auf alles führen könnte, von breiten chinesischen Aktienbenchmarks bis zu den Aktien koreanischer Batteriehersteller in der Region. Japanische und indische Aktien wurden in der Region als die besten Werte angesehen.

Ein komplizierter Faktor für die Währungen war Trumps Kritik an der aktuellen Schwäche des Yen und des Yuan, die den Druck begrenzen könnte, selbst wenn sein Sieg den Dollar auf breiter Front stärken dürfte. „Der Rückzug von Präsident Biden aus den Wahlen bringt neue Unsicherheiten in den Markt“, sagte Johanna Chua von der Citigroup. „Der Markt wird nicht nur die Verteilung der Wahrscheinlichkeiten für das Präsidentschaftsrennen neu bewerten, sondern auch die Auswirkungen auf die Ergebnisse der Kongresswahlen.“

FMW/Bloomberg