Wenn das Jahr 2023 an der Wall Street ganz im Zeichen der „Magnificent 7“ stand, wird dieses Jahr eine breitere Palette von Gewinnern hervorbringen. Das ist der Konsens unter den Anlegern, wobei kleinere und vielfältigere Unternehmen laut den von Bloomberg zusammengestellten Daten ein doppelt so hohes Renditepotenzial bieten wie der breitere Nasdaq 100 Index.
Da Händler auf eine weiche Landung und Zinssenkungen der Federal Reserve setzen, werden risikoreichere Small-Cap-Unternehmen und unrentable Firmen als attraktiver angesehen. Das ist nach einem Jahr, in dem Apple, Microsoft, Amazon.com, Alphabet, Nvidia, Meta Platforms und Tesla eine gute Wahl waren: unabhängig von den Marktbedingungen boten sie sowohl offensive als auch defensive Eigenschaften.
Im vergangenen Jahr „konnte man an den meisten Renditen nicht teilhaben, wenn man nicht die besten sieben oder acht Aktien besaß. Die Anleger sollten vorsichtig sein mit der Annahme, dass dies auch 2024 so sein wird“, so James Demmert, Gründer und Chief Investment Officer bei Main Street Research. Der Einfluss der Megacaps auf die Renditen des letzten Jahres kann kaum überschätzt werden. Der Bloomberg Magnificent 7 Price Return Index hat sich im Jahr 2023 mehr als verdoppelt und trug zu einem Gewinn von 54 % für den Nasdaq 100 Index bei. Eine gleichgewichtete Version dieses Index stieg jedoch um weniger als 33 %, während ein Index für Small-Cap-Technologiewerte um weniger als 21 % zulegte.
Kleinere und mittelgroße Tech-Aktien könnten das Ruder übernehmen
Es gibt Anzeichen dafür, dass sich diese Entwicklung umkehrt. Sowohl die Indizes der Small- als auch der Mid-Cap-Technologiesektoren haben seit Ende Oktober Schritt gehalten, und gemessen an seinem gleichgewichteten Pendant hat der Nasdaq 100 im November seinen Höchststand erreicht und ist anschließend gefallen. Eine Verbesserung der gleichgewichteten Indizes wird als positives Signal gewertet.
Auf der Grundlage des durchschnittlichen Kursziels der Analysten sieht die Wall Street ein Renditepotenzial von 14,4 % für Small-Cap-Technologiewerte, so die von Bloomberg zusammengestellten Daten. Für den gesamten Nasdaq 100 liegt es bei weniger als 7 %. Ein Indikator für die Verbesserung der kurzfristigen Marktbreite ist, dass etwa 80 % der Nasdaq 100-Komponenten über ihren gleitenden 50-Tage-Durchschnitten liegen, verglichen mit einem Tiefstand im Oktober von weniger als 13 %. Mehr als 80 % liegen über ihren 200-Tage-Durchschnitten und damit doppelt so hoch wie der jüngste Tiefstand.
Die Verschiebung fällt weitgehend mit den veränderten Ansichten über die Fed-Politik und den günstigeren Bedingungen am Anleihemarkt zusammen. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe ist seit ihrem Höchststand im Oktober auf unter 4 % gesunken. Höhere Zinssätze erhöhen die Finanzierungskosten und beeinträchtigen den Barwert der in der Zukunft erwarteten Erträge und wirken sich in der Regel als übermäßiger Gegenwind für kleinere und höher bewertete Aktien aus.
„Diese Aktien sind stärker vom Konjunkturzyklus abhängig als die Magnificent 7, so dass eine sanfte Landung für sie insgesamt vorteilhafter ist, vor allem, da sie nach dem letzten Jahr eine Aufholjagd starten“, so Damian McIntyre, Portfoliomanager und Senior Quantitative Analyst bei Federated Hermes. „Gleichzeitig war die künstliche Intelligenz ein Haupttreiber für die sieben Punkte, aber da mehr Unternehmen in der Lage sind, in diesen Bereich einzusteigen und davon zu profitieren, sollte dies dazu beitragen, dass sich die Rallye ausweitet.“
Die potenzielle Abschwächung des Gegenwinds durch die Zinsen kommt zu einer Zeit, in der Tech-Unternehmen jenseits der Megacaps bereits als relative Schnäppchen gelten. Der Index der Small-Cap-Technologiewerte wird mit dem 16,6-fachen der geschätzten Gewinne gehandelt, was einem Abschlag gegenüber dem Durchschnitt der letzten zehn Jahre entspricht. Der Magnificent 7-Index weist dagegen ein Vielfaches von 28 auf.
Dennoch sind die Anleger angesichts der dauerhaften Wachstumsaussichten und der Nähe zur KI-Wachstumsstory im Großen und Ganzen positiv gestimmt, zumal die jüngsten Inflationsdaten unterstreichen, dass der Weg zu niedrigeren Zinsen möglicherweise nicht so reibungslos oder schnell verläuft, wie einige Bullen erwarten. „Der Tech-Sektor dürfte sich auch 2024 in einem sehr dynamischen Bullenmarkt befinden, der sich jedoch auf den gesamten Sektor ausdehnen und nicht nur auf die Topwerte beschränkt sein wird“, so Demmert. Dennoch, so fügte er hinzu, „müssen die Magnificent 7 ein fester Bestandteil Ihres Portfolios sein“.
FMW/Bloomberg
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