Während Microsoft am 7. Juli laut Investor’s Business Daily ein Gewicht von 12,9 Prozent im Nasdaq 100-Index hatte, lag Apple bei 12,5 Prozent, NVIDIA bei 7 Prozent, Amazon bei 6,9 Prozent, Tesla bei 4,5 Prozent, Meta Platforms bei 4,3 Prozent, und Alphabet mit seinen beiden Aktienklassen bei 7,4 Prozent. So machen die „Magnificent Seven“ derzeit mehr als die Hälfte des NASDAQ 100 aus. Der Börsenexperte Andre Stagge erläutert dazu aktuell: Um die Überkonzentration dieser großen Technologieunternehmen zu reduzieren, wird nun ein spezielles Rebalancing (Sonderanpassung) im Index durchgeführt – ein Ereignis, das es laut IBD in der Geschichte des Nasdaq 100 bisher nur zweimal gegeben hat, nämlich im Dezember 1998 und im Mai 2011.
Sonderanpassung im Nasdaq 100 Index – Mega Techs hatten zu viel Gewicht
Die Neugewichtung soll noch vor Handelsbeginn am 24. Juli erfolgen. Nach den geplanten Anpassungen sollen die fünf Unternehmen mit der höchsten Marktkapitalisierung (Apple, Microsoft, Google, Amazon und NVIDIA) dann insgesamt mit 38,5 Prozent im Nasdaq 100 gewichtet werden, berichtet Investor’s Business Daily (IBD). Zuvor hatten sie zusammen ein Gewicht von 46,7 Prozent. Damit dürften diese Big-Tech-Unternehmen künftig deutlich geringer gewichtet werden.
Da zudem kein Unternehmen außerhalb der fünf Unternehmen mit der höchsten Marktkapitalisierung die Untergrenze von 4,4 Prozent bzw. das Gewicht der Aktie mit der fünfthöchsten Marktkapitalisierung überschreiten darf, dürfte laut Andre Stagge auch die Gewichtung der Tesla-Aktie (4,5 Prozent) etwas sinken.
Zu den Gewinnern der Neugewichtung im Nasdaq zählen die Analysten von Wells Fargo hingegen Starbucks, Mondelez, Booking Holdings, Gilead Sciences, Intuitive Surgical, Analog Devices und Automatic Data Processing. Die Sonderanpassung und ihre Folgen bespricht Andre Stagge im folgenden aktuellen Video.
Nasdaq mit Sonderanpassung – Blick auf Meta
Als ein „Special Rebalance“ des Nasdaq 100 Index eingeleitet wurde, um die Dominanz der größten Technologiewerte einzudämmen, war Meta Platforms der einzige Megacap, der unter eine entscheidende Schwelle für eine Verkleinerung fiel. Jetzt sieht es so aus, als ob der Social-Media-Gigant trotzdem verkleinert werden soll.
Bloomberg erläutert dazu wie folgt: Der Anteil von Meta im Nasdaq 100 Index „flirtet“ mit der Marke von 4,5 % und damit dem Schwellenwert, den sechs andere Unternehmen bei der am 3. Juli vorgenommenen Anpassung des Index überschritten haben. Das bedeutet, dass das von Mark Zuckerberg gegründete Unternehmen eigentlich zu der Größe aufsteigen würde, auf die andere Aktien reduziert werden sollen. Stattdessen wird auch die Gewichtung von Meta angepasst.
Die Nasdaq hat am Freitag die Pro-forma-Daten veröffentlicht, aus denen hervorgeht, welche Anpassungen die Indexmitglieder im Rahmen der Neuordnung erhalten werden. Sie zeigen, dass das Unternehmen, das früher als Facebook bekannt war, neben Apple, Microsoft, Alphabet, Nvidia, Amazon und Tesla eine Abwärtskorrektur erhalten wird.
Die Details waren Gegenstand heftiger Spekulationen unter Anlegern und Marktbeobachtern, da Geldverwalter mit Hunderten von Milliarden, die sich am Index orientieren, massenhaft kaufen und verkaufen müssen, um die Änderungen nachzuvollziehen. Und obwohl die Methode der Neugewichtung öffentlich bekannt ist, unterliegt sie verschiedenen Interpretationen und ist zu einer Quelle der Verwirrung geworden.
Bei Wells Fargo ging das Team ursprünglich davon aus, dass die Gewichtung von Meta reduziert werden würde. Später zog man diese Ansicht zurück, bevor man schließlich herausfand, dass die ursprüngliche Einschätzung richtig war. „Meta war etwas kompliziert. Das Team war zunächst der Meinung, dass es eine Obergrenze geben würde, und nahm diese Einschätzung dann wieder zurück“, so Chris Harvey, Leiter der Aktienstrategie bei der Bank. „Es macht auf diese Weise intuitiv mehr Sinn“, denn wenn die Gewichtung nicht verkleinert wird, würde es das ganze Ziel, die Überkonzentration zu bekämpfen, gefährden, sagte er.
Die Vorhersage der tatsächlichen neuen Gewichtung der Megacaps bleibt eine knifflige Angelegenheit, da sich ihr Marktwert bis zum Inkrafttreten der Neugewichtung des Nasdaq 100 am kommenden Montag täglich ändern wird. Legt man den 3. Juli als Referenzdatum und die Pro-forma-Daten vom Montag für die geplante Anpassung zugrunde, würde der Anteil der sieben größten Konstituenten von 55,1 % auf 43,7 % sinken, so ein Sprecher der Nasdaq.
Microsoft und Nvidia womöglich mit den größten Einbußen
Es wird erwartet, dass Microsoft und Nvidia die größten Einbußen hinnehmen müssen, die jeweils um etwa 3 Prozentpunkte auf 9,8 % bzw. 4,3 % sinken. Apple wird mit einem relativ geringen Rückgang von 1 Prozentpunkt auf 11,5 % wieder den Spitzenplatz einnehmen. Die reduzierten Gewichte der Großen Sieben werden auf den Rest des Nasdaq Index verteilt, wobei Broadcom, Adobe, PepsiCo und Costco Wholesale am meisten profitieren werden.
Die spezielle Neugewichtung soll verhindern, dass Fondsmanager, die an den Nasdaq 100 gekoppelt sind oder sich daran orientieren, gegen eine aufsichtsrechtliche Diversifizierungsvorschrift verstoßen. In einem Dokument auf der Nasdaq-Website heißt es, dass die Gewichtung reduziert werden kann, wenn der Einfluss der größten Unternehmen – die 4,5 % oder mehr des Index ausmachen – mehr als 48 % beträgt, um die Beschränkung einzuhalten. Eine Neugewichtung kann vorgenommen werden, um den Einfluss der Gruppe auf 40 % zu reduzieren.
Diese Neugewichtung ist eine Folge der unaufhaltsamen Rallye von Big Tech, die in diesem Jahr für fast alle Gewinne des breiten Marktes verantwortlich war. Der kopflastige Charakter der Renditedynamik hat es den Vermögensverwaltern schwer gemacht, Benchmarks wie den S&P 500 und den Russell 1000 zu schlagen. Weniger als ein Drittel der von Goldman Sachs beobachteten Large-Cap-Fonds hat im laufenden Jahr eine Outperformance erzielt.
„Die Outperformance der größten Aktien und ihre höhere Gewichtung in den Benchmark-Indizes haben zu einer anhaltenden Untergewichtung dieser Aktien in den Investmentfonds geführt, was wiederum zu einem starken Gegenwind für die relativen Renditen der Fonds geführt hat“, schreiben die Goldman-Strategen um David Kostin in einer Mitteilung. „Es ist unwahrscheinlich, dass die spezielle Neugewichtung des Nasdaq 100 die Herausforderung lösen wird, die die derzeitige hohe Marktkonzentration für viele Benchmark-Anleger darstellt“.
FMW/Bloomberg
Kommentare lesen und schreiben, hier klicken
