Für den Tech-Hype durchaus wichtige Aktien stürzen heute ab nach Quartalszahlen von gestern Abend. Wo Amazon mit seinen Daten überzeugen konnte und heute mit 1,6 % im Plus notiert, da fallen aktuell die Aktien von Super Micro Computer und AMD um 17 % und 8,5 %. Nvidia (Zahlen erst am 22. Mai) fällt um 3,8 %. Die gute Nachricht für Hersteller von Halbleitern und anderer Hardware für künstliche Intelligenz lautet: Die Tech-Giganten planen, weiterhin viel Geld auszugeben. Die schlechte Nachricht ist, dass die Investoren in dieser Gewinnsaison schwerer zu beeindrucken sind.
Super Micro und AMD im Abverkauf nach Quartalszahlen
Die Aktien von AMD und Super Micro Computer sind trotz der Prognosen für steigende Umsätze bei den Käufern von Geräten, die in Rechenzentren eingesetzt werden, abgestürzt. Bloomberg orndet dazu ein: AMD fällt, nachdem eine erhöhte Umsatzprognose für Beschleunigerchips die Anleger nicht überzeugen konnte. Super Micro Computer, ein Hersteller von Servern, fällt, obwohl die vierteljährlichen Prognosen die Schätzungen übertrafen.
Solche Rückgänge sind nach Ansicht von Peter Garnry, Leiter der Aktienstrategie bei der Saxo Bank, keine Überreaktionen. „Sie sind zu diesem Zeitpunkt gerechtfertigt. Sie erfüllen die FY24-Schätzungen, aber mehr auch nicht“. Die Aktien von Hardwareherstellern sind in diesem Jahr inmitten eines Wettrüstens um KI-Rechenleistung, die Umsätze und Gewinne ansteigen lässt, gestiegen. Der Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index stieg bis Dienstag um 12 %, angeführt von Nvidia mit einem Plus von 74 %. Super Micro Computer hatte sich mehr als verdreifacht.
Korrektur nach voriger enormer Hoffnungsrally
Die Zuwächse haben Erwartungen geweckt – aber auch die Sorge, dass die Aktien sich kurzfristig übernommen haben könnten. Das zeigte sich am 19. April, als Nvidia und andere KI-Gewinner im Vorfeld der Ergebnisberichte der großen Tech-Unternehmen aus heiterem Himmel abstürzten. „Die Bewertungen in diesem Bereich werden eindeutig von einem mehrjährigen Gewinnwachstum angetrieben, und das bedeutet immer ein höheres Maß an Unsicherheit“, sagte Joanne Feeney, Partnerin und Portfoliomanagerin bei Advisors Capital Management.
Bei AMD stellen einige Analysten in Frage, wie gut das Unternehmen in der Lage ist, mit der Bedrohung durch die eigene Chip-Produktion von Unternehmen wie Microsoft, Meta und Google umzugehen“, so Garnry. Was Super Micro anbelangt, so ist die Aktie „in aller Munde“. Ein langfristiger Qualitätsinvestor würde jedoch wahrscheinlich auf diese Gelegenheit verzichten, da es fraglich ist, wie tief ihr Graben auf lange Sicht wirklich ist. Ich denke, der Markt hat die Erwartungen zu hoch geschraubt.
Während die Anleger auf den Bericht von Nvidia am 22. Mai mehrere Wochen warten müssen, werden die Ergebnisse von Qualcomm für heute Abend erwartet. Arm Holdings, das in diesem Jahr um 35 % gestiegen ist, berichtet am 8. Mai. Der Philadelphia-Halbleiterindex wird mit dem 26-fachen der prognostizierten Gewinne (KGV) bewertet, was gegenüber dem Spitzenwert vom März, der bei etwa dem 30-fachen der Gewinne lag, rückläufig ist, aber deutlich über dem 10-Jahres-Durchschnitt von etwa dem 17-fachen liegt, wie aus den von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht.
Gute Signale von Amazon, Microsoft und Meta
Die Bullen werden auf positive Anzeichen für die Nachfrage verweisen. Am Dienstag meldete die Cloud-Computing-Sparte von Amazon das stärkste Umsatzwachstum seit einem Jahr, unterstützt durch die Nachfrage nach Dienstleistungen im Bereich der künstlichen Intelligenz. Chief Financial Officer Brian Olsavsky sagte, dass Amazons Investitionsausgaben in diesem Jahr im Vergleich zu 2023 „deutlich“ ansteigen würden, vor allem um das Wachstum von Amazon Web Services zu unterstützen.
Letzte Woche erhöhte Meta Platforms seine Prognose für die Investitionsausgaben im Jahr 2024 um mehrere Milliarden Dollar. Die Investitionsausgaben von Microsoft beliefen sich im letzten Quartal auf 14 Milliarden Dollar und Chief Financial Officer Amy Hood sagte, dass die Ausgaben weiter steigen werden. Die Investitionsausgaben von Alphabet beliefen sich im ersten Quartal auf 12 Milliarden Dollar, und die Unternehmensleitung erwartet ähnliche Ausgaben für den Rest des Jahres.
Hohe Anleiherenditen Problem für Aktien
Neben den hohen Erwartungen der Anleger gibt es jedoch noch ein weiteres großes Problem: Die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen liegen derzeit auf dem höchsten Stand seit November. „Je höher die Treasury-Renditen, desto höher die Diskontierungssätze und desto niedriger der Barwert der Cashflows, und damit der theoretische Wert der Aktien“, so Russ Mould, Investment Director bei AJ Bell.
„Aktienanleger sollten besser auf das große Holz der Staatsanleihenrenditen als auf die Bäume der Quartalsergebnisse schauen, wenn sie herausfinden wollen, warum der US-Aktienmarkt gerade seinen schlechtesten Monat seit September hinter sich gebracht hat“, sagte er. „Selbst wenn die Quartalsergebnisse gut waren und im Allgemeinen die hohen Erwartungen erfüllt haben“.
Entwicklung von Super Micro, AMD und Nvidia
Im Chart sehen wir die Entwicklung seit Jahresanfang: Der Philadelphia Semiconductor Index als Branchenindex für Chipaktien (blaue Linie) liegt noch mit 13 % im Plus, AMD nur noch mit 3,45 %. Nvidia kann sich noch relativ gut halten mit einer Performance von 71 %, aber gerade die Aktie von Super Micro Computer leidet – sie lag in diesem Jahr bereits mit 315 % im Plus, verlor aber in den letzten Wochen. Jetzt ist das Plus abgeschmolzen auf „nur noch“ +146 %.
FMW/Bloomberg
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