Hurra, die Inflation in der Türkei ist unter 50 % gesunken, jetzt können auch die Zinsen sinken? So einfach ist es aber nicht! Wie die türkische Statistikbehörde heute gemeldet hat, ist die jährliche Inflation in der Türkei im September von 51,97 % auf 49,38 % gesunken. Im Mai lag der Hochpunkt bei 75,45 %. Das ist schon mal eine erhebliche Verbesserung, auch wenn das Niveau der Inflation noch viel zu hoch ist.
Inflation in der Türkei jetzt unterhalb des Zinsniveaus
Nun könnte man meinen: Bei diesem guten Fortschritt in Sachen Inflation könnte sich die Zentralbank der Türkei endlich mal daran machen, die hohen Zinsen zu senken? Immerhin liegt der Leitzins jetzt seit März bei glatt 50 % (rote Linie im Chart). Die Inflation, die im Jahr 2022 noch bei 85 % lag (blaue Linie), kam jetzt aber zurück auf unter 50 %. Das wäre doch das Argument, um nun endlich die Zinsen zu senken. Aber die türkische Zentralbank schaut in erster Linie nicht auf die jährliche Veränderung der Inflation, sondern eher auf die monatliche Veränderung. Und da sehen wir von August zu September einen Anstieg von 2,47 % auf 2,97 %. Und das dürfte der Zentralbank nicht gefallen.
Zeitplan für Zinssenkung könnte verschoben werden
Der von der türkischen Zentralbank bevorzugte Inflationsmaßstab zeigte im vergangenen Monat eine überraschende Beschleunigung, was einige Analysten dazu veranlasste, ihre Erwartungen für eine im vierten Quartal erwartete Zinssenkung nach hinten zu verschieben, so ordnet es Bloomberg aktuell ein. Weiter wird berichtet: Die monatliche Inflation in der Türkei stieg von 2,47 % im August auf 2,97 %, wie das staatliche Statistikamt TurkStat mitteilte. Der Wert lag über allen Prognosen einer Bloomberg-Umfrage unter Ökonomen.
Die jährliche Inflation verlangsamte sich im September, lag aber mit 49,4 % gegenüber 52 % im Vormonat höher als erwartet. Das war mehr als ein voller Prozentpunkt über der Median-Schätzung in einer anderen Umfrage, in der die höchste Vorhersage bei 48,7 % lag. Die schlechter als erwarteten Werte könnten den Zeitpunkt für die erste Zinssenkung der Türkei seit Anfang 2023 verzögern, so Hande Sekerci, Ökonomin und Managerin in der Forschungsabteilung von Is Portfoy. „Wir glauben nicht, dass die Zentralbank im November mit Zinssenkungen beginnen sollte“, sagte sie und fügte hinzu, dass eine Lockerung erst 2025 nach einer nachhaltigeren Verbesserung der Inflation beginnen könnte.
Ein längeres Abwarten wird eine Wirtschaft auf die Probe stellen, die bereits an Schwung verliert und unter einem Mangel an starker fiskalischer Unterstützung leidet. Die Zentralbank hat ihren Leitzins für die Türkei in den letzten sechs Monaten unverändert gelassen, ihre Haltung jedoch im September abgeschwächt. Die türkische Lira machte ihre Verluste gegenüber dem Dollar nach der Veröffentlichung der Daten wieder wett und notierte um 11:54 Uhr Ortszeit Istanbul 0,1 % stärker.
Die Preise für Bildung in der Türkei stiegen im Monatsvergleich um 14,2 % und trugen am meisten zu dem überraschenden Anstieg der Inflation bei. In den Protokollen seiner letzten Sitzung im September machte der geldpolitische Ausschuss der Zentralbank auf die hohe Dienstleistungsinflation aufmerksam, die auf die Studiengebühren und eine Erhöhung der Schulbusfahrpreise zurückzuführen ist.
Die Preise für Bildung – zusammen mit den Kategorien Wohnen, Kleidung, Restaurant- und Hotel- sowie Lebensmittelpreise – lagen laut Sekerci alle höher als prognostiziert. Sie sagte, die Inflation bei Dienstleistungen sei hartnäckig und die „Widerstandsfähigkeit des verschlechterten Preisverhaltens“ sei schwer zu durchbrechen.
Was Bloomberg Economics sagt: „Wenn die erhöhte Inflation im Oktober anhält, könnten die geldpolitischen Entscheidungsträger davon absehen, im November einen Lockerungszyklus einzuleiten – unser langfristiger Basisfall. Die Prognosen der Zentralbank deuten auf eine durchschnittliche monatliche Inflation in der Türkei von 1,5 % in der saisonbereinigten Reihe für das letzte Quartal des Jahres hin. Unsere Basisprognose geht von einem Durchschnitt von 2,3 % als wahrscheinlichstem Szenario aus.“
– Selva Bahar Baziki, Ökonomin.
Dennoch hat die Türkei im vergangenen Monat einen Meilenstein erreicht, als die jährliche Inflation unter den Leitzins der Zentralbank von 50 % fiel. Damit liegen die offiziellen Kreditkosten erstmals seit drei Jahren über null, wenn man sie an die Preise anpasst. Die Preiserwartungen von Haushalten und Unternehmen – ein weiterer wichtiger Indikator für politische Entscheidungsträger – sind weitaus höher geblieben als von der Zentralbank prognostiziert, die sie als Risiko für die Desinflation ansieht.
Gouverneur Fatih Karahan wird sich heute mit den Abgeordneten über Inflation und Geldpolitik austauschen. Der Statistikdienst der Türkei wird am 4. Oktober erstmals saisonbereinigte Inflationsdaten veröffentlichen.
„Der Leitzins der Zentralbank liegt nun inflationsbereinigt im positiven Bereich, aber die schlechte Nachricht ist, dass selbst wenn die durchschnittliche Inflation der nächsten drei Monate bei 2 % liegt, die Inflation in der Türkei zum Jahresende bei 44 % liegen wird“, sagte Tufan Comert, Emerging-Markets-Stratege bei BBVA in London. “In diesem Fall ist es sehr wahrscheinlich, dass der Markt die Erwartungen für Zinssenkungen im November auf 2025 verschiebt.“
FMW/Bloomberg
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