Es kann volatil werden! US-Aktienmärkte vor Arbeitsmarktdaten – Kein Spielraum für Fehler

Im Vorfeld der US-Arbeitsmarktdaten, die für den Umfang einer Zinssenkung der Fed im September entscheidend sein werden, gerieten die US-Aktienmärkte ins Wanken. Der S&P 500 beendete die gestrige Sitzung nach mehreren Schwankungen mit einem moderaten Minus von 0,3 % auf 5.503 Punkte, der dritte Verlusttag in Folge. Und das trotz einer Erholung bei einer Handvoll großer Technologie-Aktien. Laut einem Bericht von Bloomberg gilt der heutige Arbeitsmarktbericht an der Wall Street als einer der wichtigsten seit März 2023. Dementsprechend lässt er kaum Spielraum für Fehler und könnte für eine erhöhte Volatilität an den Märkten sorgen.

Arbeitsmarktdaten: Gefahr für Aktienmärkte

Die Renditen von Staatsanleihen fielen leicht, da die Händler immer noch mehr als 100 Basispunkte für die Lockerung der Fed in diesem Jahr einpreisen – was eine potenziell große Zinssenkung impliziert. Angesichts der jüngsten Betonung des Arbeitsmarktes durch Jerome Powell gehen viele an der Wall Street davon aus, dass die heutigen US-Arbeitsmarktdaten darüber entscheiden werden, ob die Fed die Zinsen in diesem Monat um 25 oder 50 Basispunkte senkt.

Für Steve Sosnick von Interactive Brokers ist ein „Goldilocks“-Szenario in Bezug auf den Konsens – „nicht zu heiß, nicht zu kalt“ – das, was die Aktienbullen brauchen.

Die Gefahr bei wirklich „schlechten Nachrichten“ besteht darin, dass selbst wenn die Fed bereit ist, aggressiv zu reagieren, es zu spät sein könnte, um eine echte wirtschaftliche Schwäche abzuwenden“, sagte er. „Es besteht aber auch die Sorge, dass die Fed, wenn die Nachrichten ‚zu gut‘ sind, sich zurückhalten könnte, die Zinsen so schnell zu senken, wie es der Markt erwartet hat.

Im Vorfeld der Veröffentlichung der Zahlen waren die Wirtschaftsdaten gemischt. Der US-Dienstleistungssektor expandierte nur mäßig, die Unternehmen schufen die wenigsten Arbeitsplätze seit Anfang 2021, und die Anträge auf Arbeitslosenunterstützung blieben hinter den Schätzungen zurück.

„Nach den gemischten Zahlen der letzten Tage wird der heutige Arbeitsmarktbericht den Anlegern ein klareres Bild über den Zustand des Arbeitsmarktes geben“, sagte Chris Larkin von E*Trade bei Morgan Stanley. „Die Märkte versuchen immer noch herauszufinden, ob sich die Wirtschaft zu sehr verlangsamt und ob die Fed hinter der Kurve ist.“

Aktienmärkte: Nervosität vor den Daten

Der S&P 500 fiel im Vorfeld der Arbeitsmarktdaten um 0,3%, während der Nasdaq 100 kaum verändert schloss. Der Dow Jones Industrial Average verlor indessen 0,5 %. Ein Indikator für die „Magnificent Seven“ Megacaps stieg um 1,6 %, konnte die Aktienmärkte aber nicht antreiben. Der Russell 2000 sank um 0,6 %. Die 10-jährigen US-Renditen sanken um drei Basispunkte auf 3,73 %. Der Dollar rutschte ab, nachdem er zuvor tagelang angestiegen war.

Bei den Unternehmensnachrichten stiegen die Aktien von Nvidia, da die Analysten der Bank of America der Meinung waren, dass der jüngste Kurssturz eine Kaufgelegenheit darstelle. Tesla verzeichnete einen Kurssprung aufgrund von Plänen zur Einführung des Fahrassistenten in China und Europa. In den späten Stunden brach Broadcom aufgrund einer lauen Prognose ein.

Nach einem enttäuschenden Beschäftigungsbericht im letzten Monat ist es kein Wunder, dass die Aktienmärkte vor den Daten vom Freitag „nervös“ sind, so Bret Kenwell von eToro.

„Während die Chancen derzeit für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der Fed-Sitzung im September sprechen, könnte ein erschreckend enttäuschender Arbeitsmarktbericht diese Chancen zugunsten einer Senkung um 50 Basispunkte verschieben,“ sagte er. „Wenn sich die Fed gezwungen sieht, gleich zu einer Jumbo-Senkung um 50 Basispunkte überzugehen, könnte dies darauf hindeuten, dass die Sorge um den Arbeitsmarkt und die Konjunktur größer ist als bisher angenommen.“

Kaum Spielraum für Fehler

Kenwell meint, dass wir am Freitag idealerweise einen Arbeitsmarktbericht sehen sollten, der „besser ist als befürchtet“ und der einen Arbeitsmarkt zeigt, der sich etwas abgeschwächt hat – aber nicht schwach ist – und der es der Fed ermöglicht, eine Reihe von Zinssenkungen um 25 Basispunkte einzuleiten.

Andrew Brenner von NatAlliance Securities ist der Ansicht, dass sich die Aktienmärkte zunächst besser entwickeln sollten, wenn die Wirtschaft bei den Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft Stärke zeigt – aber wenn die Zinserwartungen „geschlachtet werden“, wäre das nicht gut. Umgekehrt wäre ein Anstieg der Renditen aufgrund schwacher Zahlen auch nicht gut für die Aktienmärkte.

„Wir befinden uns also in einer Situation, in der wir bei Kopf oder Zahl verlieren“, so Brenner abschließend.

Arbeitsmarktbericht: Markterwartungen

Nach einer Bloomberg-Umfrage unter Ökonomen wird erwartet, dass die Zahl der Beschäftigten um etwa 164.000 steigen wird. Dies liegt zwar über dem bescheidenen Zuwachs von 114.000 im Juli, doch würde sich das durchschnittliche Wachstum in den letzten drei Monaten auf etwas mehr als 150.000 verringern – der geringste Anstieg seit Anfang 2021.

Eine von 22V Research durchgeführte Umfrage zeigt, dass die meisten Anleger (44 %) glauben, dass die Marktreaktion auf die Daten vom Freitag „risikofreudig“ sein wird, 27 % sagen „risikoscheu“ und 29 % „vernachlässigbar/gemischt“.

Die Umfrage unterstreicht auch eine bemerkenswerte Verschiebung, denn die Arbeitslosenquote gewinnt in diesem Monat mehr Aufmerksamkeit – Analysten erwarten einen leichten Rückgang der Quote von zuvor 4,3 % auf 4,2 %. Gleichzeitig ist der Fokus auf das Lohnwachstum weiter gesunken. Und 52 % der Befragten erwarten, dass die Zahl der Beschäftigten die Prognose von 165.000 übertreffen wird.

Für Stan Shipley von Evercore deuten die ADP-Arbeitsmarktzahlen vom Donnerstag und andere Arbeitsmarktdaten auf eine „auf einen schwächeren Bericht“ für August hin.

„Die heutigen Arbeitsmarktdaten könnten angesichts der Verlangsamung der ADP-Schätzungen schwächer ausfallen als erwartet“, sagte Jeffrey Roach von LPL Financial. „Sollte der Arbeitsmarktbericht die Anleger überraschen und schwächer ausfallen als erwartet, steigt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte auf der nächsten Fed-Sitzung. Allerdings steigt dann auch die Wahrscheinlichkeit einer Abschwächung der US-Wirtschaft, was die Aktienmärkte unter Druck bringen könnte.

Während der ADP-Bericht in den letzten Jahren ein schlechter Prognostiker für die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft war, hat sich seine Korrelation in diesem Jahr verbessert.

FMW/Bloomberg