Chance auf weiche Landung? Wie der Ölpreis die globale Wirtschaft vor einer Rezession bewahrt

Der Ölpreis ist in den letzten Wochen unter Druck geraten. Die Nordseesorte Brent ist am Dienstag unter 70 USD gefallen, während der Preis pro Barrel WTI-Öl auf rund 65 USD absackte. Der Sturz des Ölpreises an die 60-Dollar-Marke vergrößert die Chance für die globale Wirtschaft, eine Rezession zu vermeiden, so die Einschätzung einiger Analysten. Denn die fortgeschrittenen Volkswirtschaften der Welt könnten einen neuen Grund haben, auf eine solidere Wachstumsbasis im nächsten Jahr zu hoffen, wenn einige der pessimistischsten Prognosen für den Ölpreis ins Schwarze treffen. Der jüngste Rückgang der Ölpreise weckt Hoffnung auf eine anhaltende Abkühlung der Inflation und hat die Tür für eine Lockerung der Zentralbanken bereits weiter geöffnet.

Wirtschaft: Chance auf eine weiche Landung

Die globale Referenzsorte Brent ist am Dienstag zum ersten Mal seit Ende 2021 unter die Marke von 70 Dollar pro Barrel gefallen. Laut einem Bericht von Bloomberg dürfte dies die Zentralbanker der EZB und Fed bestärken, die Zinsen zu senken, nachdem die hohen Ölpreise zuvor eine der Schlüsselkomponenten des Energieschocks und der schlimmsten Inflationskrise seit einer Generation gewesen waren.

Die Aussicht auf einen Rückgang auf 60 $ pro Barrel im Jahr 2025, die von Prognostikern von Citigroup bis JPMorgan geäußert und am Montag von einem der weltgrößten Rohstoffhändler bekräftigt wurde, könnte die Chancen der USA und ihrer Verbündeten weiter erhöhen, die Auswirkungen der hohen Zinsen ohne eine schädliche Rezession zu überstehen.

„Die Wahrscheinlichkeit einer sanften Landung würde steigen – das gilt sowohl für Europa als auch für die USA“, sagte Tim Drayson, Leiter der Wirtschaftsabteilung bei Legal & General Investment Management in London und ehemaliger Beamter des britischen Finanzministeriums. „Alles in allem wäre es für die Welt positiv, wenn die Zinssätze wieder sinken und die Zentralbanken zu einer neutralen Position zurückkehren würden.

Ölpreis-Einbruch öffnet Tür für Zinssenkung

Für die Währungshüter, die in diesem Monat die Zinsen senken wollen, hat der jüngste Rückgang der Ölpreise die Tür für eine Lockerung bereits weiter geöffnet. Die Vertreter der EZB werden am Donnerstag eine zweite Zinssenkung vornehmen. Es wird allgemein erwartet, dass die Federal Reserve weniger als eine Woche später ihren eigenen Lockerungszyklus einleitet.

Das Versprechen eines Ölpreises von 60 Dollar – zumindest für die Anleger und die Zentralbanker, die daran glauben – hat das Potenzial, die Inflation weiter zu senken und den Verbrauchern ein höheres verfügbares Einkommen zu bieten. Das ist ein seltener Lichtblick in einer Welt, die voller Risiken steckt – von möglichen Handelskriegen über eine Abkühlung der US-Wirtschaft bis hin zur Sorge, was eine chinesische Deflationsspirale für die globale Nachfrage bedeuten könnte.

„Das ist sehr hilfreich, insbesondere für die Zentralbanken“, sagte Christof Rühl, leitender Analyst am Center on Global Energy Policy der Columbia University. „Es nimmt den Druck von der Inflation, was genau das ist, was die Zentralbanken jetzt brauchen.“ Seine Aussagen zum Ölpreis sehen Sie ab Minute 15:00 im Bloomberg-Interview.

Weiter fallende Ölpreise erwartet

Inflationsbereinigt liegt der Ölpreis heute auf einem Niveau wie vor zwei Jahrzehnten, als der Rohstoffboom in Peking gerade erst begann. Analysten von JPMorgan und Citigroup gehen davon aus, dass die Preise im nächsten Jahr weiter fallen werden, da das gedämpfte Nachfragewachstum von einem Überangebot überwältigt wird.

Rohöl der Sorte Brent wird wahrscheinlich relativ bald in den 60-Dollar-Bereich fallen“, sagte Ben Luckock, globaler Leiter der Ölabteilung bei Trafigura, am Montag auf der Asia Pacific Petroleum Conference in Singapur. Gunvor Group Ltd., ein weiterer großer Händler, warnte, dass sich die Ölmärkte „verschlechtern“ werden.

Die schwache Nachfrage ist Teil der Gleichung, nicht zuletzt, weil die US-Wirtschaft an Schwung verliert und Chinas deflationärer Hintergrund immer deutlicher wird.

„Das deutet auf eine Schwäche der beiden größten Volkswirtschaften der Welt hin“, so Alicia Garcia-Herrero, Chefvolkswirtin für Asien-Pazifik bei Natixis SA. China „befindet sich in einer strukturellen Verlangsamung, die sich fortsetzt. Und in den USA zeichnet sich die gleiche Tendenz ab – vielleicht nicht strukturell, sondern zyklisch.“

Wachstum des Angebots

Während die US-Wirtschaft Anzeichen von Schwäche zeigt, erfreut sich die Erdölindustrie weiterhin bester Gesundheit.

Der Internationalen Energieagentur in Paris zufolge wird die weltweite Ölproduktion in diesem und im nächsten Jahr um 1,5 Millionen Barrel pro Tag steigen – angeführt von amerikanischen Schieferfeldern – und damit das Wachstum der weltweiten Nachfrage um etwa 50 % übertreffen. Dieser Angebotsanstieg ist einer der Gründe, warum die Preise trotz erweiterter Produktionskürzungen durch Saudi-Arabien und seine Verbündeten im OPEC+-Kartell weiter gesunken sind.

Die Bedeutung von Rohöl für die weltweiten Verbraucherpreise ist so groß, dass ein rascher Rückgang auf 60 $ pro Barrel – was einem Rückgang von etwa 20 $ seit Juli entspricht – einen erheblichen Unterschied machen würde.

Rückgang der Inflation

Nach dem von Bloomberg Economics entwickelten SHOK-Modell würde ein sofortiger Rückgang dieser Größenordnung die Inflation in den USA und Europa Ende 2024 und Anfang 2025 um 0,4 Prozentpunkte senken. Für China würde der Rückgang die Hälfte davon betragen.

Doch der unmittelbare Stimulierungseffekt für das Wirtschaftswachstum könnte schwächer ausfallen als die Auswirkungen auf die Verbraucherpreise.

Im 60-Dollar-Szenario geht das SHOK-Modell davon aus, dass sich die Wachstumsaussichten in den USA kaum ändern werden, während sie im Vereinigten Königreich und im Euroraum um 0,2 Prozentpunkte steigen werden.

„Die kurzfristigen Auswirkungen auf die Gesamtinflation würden sich ziemlich schnell bemerkbar machen“, sagte Hetal Mehta, Leiterin der Wirtschaftsforschung bei St James Place und ehemalige Ökonomin der britischen Regierung. „Die Auswirkungen auf das Wachstum dürften leicht unterstützend sein – wenn die Inflation niedriger ist“.

Die Haushalte würden den Unterschied bemerken, sagte Drayson von LGIM. „Für die Verbraucher in den Industrieländern wäre das positiv – es würde dazu beitragen, die Inflation abzukühlen und die Realeinkommen zu erhöhen“, sagte er.

Zinsentscheide im Fokus

Die erste große Zentralbank, die sich mit dem sich verändernden Ölumfeld auseinandersetzen muss, wird am Donnerstag die EZB sein. Die Beamten der EZB konzentrieren sich vor allem auf die Gefahren, die von der Inflation im Dienstleistungssektor ausgehen, die immer noch mehr als doppelt so hoch ist wie ihr Ziel von 2 %. Aber auch die Risiken für das Wachstum rücken zunehmend in den Blickpunkt, da die Wirtschaft in der Eurozone nach wie vor nicht in Fahrt kommt.

Die billigeren Ölpreise haben sich bereits automatisch auf die vierteljährlichen Prognosen ausgewirkt, die sie als Richtschnur für ihre Entscheidungen verwenden. Beim letzten Mal, im Juni, rechneten die Währungshüter mit einem Ölpreis von 78 $ pro Barrel für 2025 – was darauf hindeutet, dass ein Preis von 60 $ in der Tat einen ernsthaften Abwärtsdruck auf ihre Inflationsprognose ausüben würde, wenn er denn einträte.

In den USA erklärte Finanzministerin Janet Yellen am Samstag, dass die aktuelle Situation „das ist, was die meisten Leute eine weiche Landung nennen würden“. Aber es ist die Sorge um eine sich abschwächende Wirtschaft und eine milde Rezession – zusammen mit dem Nachlassen der Inflationsrisiken -, die die Fed-Mitglieder veranlasst, bei ihrer Entscheidung am 18. September auf eine Lockerung der Geldpolitik zu setzen.

TS Lombard-Chefvolkswirtin Freya Beamish, die in den USA bereits das Szenario einer „sanften Landung“ sieht, meinte, man könne sich damit trösten, dass die Konjunktur umso stärker angekurbelt werden könnte, je niedriger die Ölpreise dort sind.

„Das würde dem US-Verbraucher Kaufkraft zurückgeben und dazu beitragen, einige der Risse in der US-Wirtschaft zu mildern“, sagte sie gegenüber Bloomberg Television.

FMW/Bloomberg