Wie die USA seit Corona ein Drittel globaler Investitionen anziehen

Trotz der weltweiten Aufforderungen von vielen Seiten in den letzten Jahren, den Dollar zu verlassen, haben die USA seit der Coronakrise fast ein Drittel aller internationalen Investitionen an sich gerissen. Eine Analyse des Internationalen Währungsfonds, die Bloomberg News auf Anfrage zugesandt wurde, zeigt, dass der Anteil an den weltweiten Kapitalströmen gestiegen – und nicht gesunken – ist, seit eine Dollar-Knappheit im Jahr 2020 globale Investoren aufschreckte und das Einfrieren russischer Vermögenswerte im Jahr 2022 Fragen über die Einhaltung des freien Kapitalverkehrs aufgeworfen hat. Vor der Pandemie lag der durchschnittliche Anteil der USA dem IWF zufolge bei nur 18 %.

Steigende Fed-Zinsen großer Ansaug-Faktor für Investitionen

Bei aller Angst vor der Dominanz des Dollar erwies sich der Anstieg der US-Zinsen auf das höchste Niveau seit Jahrzehnten als großer Anziehungspunkt für ausländische Investoren. Und dank der milliardenschweren Anreize, die Präsident Joe Biden zur Förderung erneuerbarer Energien und der Halbleiterproduktion geschaffen hat, haben die USA auch eine neue Welle direkter ausländischer Investitionen angezogen.

Dieser Trend stellt eine große Veränderung gegenüber den Tagen vor der Pandemie dar, als das Kapital in die Schwellenländer, einschließlich der schnell wachsenden Volkswirtschaft in China, floss. Der Anteil des großen geopolitischen Rivalen der USA an den weltweiten Bruttokapitalzuflüssen hat sich seit dem Ausbruch der Pandemie mehr als halbiert. Doch da Donald Trump im Falle eines Wahlsiegs im November eine Umkehrung der Schlüsselelemente der Bidenomics versprochen hat und die Federal Reserve angedeutet hat, dass sie noch in diesem Jahr mit der Senkung der Zinssätze beginnen wird, könnten die Vorteile der USA nicht von Dauer sein.

Politischer Ausblick

„Die Ströme ausländischer direkter ausländischer Investitionen nach China und die Portfolioströme in die USA haben sich im Vergleich zu den Jahren vor dem Ausbruch der Pandemie dramatisch verändert“, so Stephen Jen, Geschäftsführer von Eurizon SLJ Capital. „Dieses neue Muster der Kapitalströme wird sich wahrscheinlich nur ändern, wenn sich die Politik in den USA und China ändert.“

Chinas Anteil an den grenzüberschreitenden Bruttokapitalströmen belief sich nach Angaben des IWF im Zeitraum 2021-23 auf 3 %, gegenüber rund 7 % im Jahrzehnt bis 2019. Diese Zahlen verdeutlichen, warum Präsident Xi Jinping und seine Gefolgsleute seit einiger Zeit darum kämpfen, das Interesse ausländischer Investoren am Land wiederzubeleben. Xi bereitet sich auch auf ein Treffen der kommunistischen Führung Chinas vor, bei dem neue Reformschritte erwartet werden, die das Bild der Investoren von China verändern könnten. Dennoch zeigten die Daten für April, dass die Auslandsinvestitionen in China im vierten Monat in Folge zurückgingen. Und da die Zinssätze auf dem niedrigsten Stand der Neuzeit liegen, fließt inländisches chinesisches Kapital ab, wobei lokale Unternehmen im April die meisten Devisen seit 2016 kauften.

Die US-Wirtschaftslokomotive hingegen hat einen wachsenden Anteil des globalen Kapitals angezogen. Die Weltbank hob am Dienstag ihre weltweite Wachstumsprognose für 2024 aufgrund der starken US-Expansion an – ein Beleg für die globalen Auswirkungen. Die Daten des IWF zeigen, dass die USA im Zeitraum 2021-23 Nettozuflüsse in Höhe von etwa 1,5 % des BIP erhalten haben.

Schwellenländer haben das Nachsehen

Für die Schwellenländer, die mehr internationales Kapital benötigen, um mit den fortgeschrittenen Volkswirtschaften gleichzuziehen, ist die Situation kaum ideal. Der in Washington ansässige IWF geht davon aus, dass die Schwellenländer in den letzten Jahren erst zum zweiten Mal seit dem Jahr 2000 einen Nettokapitalabfluss verzeichneten. Im vergangenen Jahr beliefen sich die direkten ausländischen Investitionen in die Schwellenländer auf nur 1,5 % des Bruttoinlandsprodukts – der niedrigste Stand seit Beginn des Jahrhunderts.

„Der große Junge in der Stadt hat die ganze Aufmerksamkeit auf sich gezogen“, so Jonathan Fortun, ein Ökonom am Institute of International Finance, das das globale Kapital verfolgt. „Das hat einen Teil der Geldströme in die Schwellenländer ausgetrocknet“. Zu den Zuflüssen in den „großen Jungen“ gehören Projekte, die von den Wirtschaftsinitiativen der Regierung Biden unterstützt werden. Ein Beispiel: Die südkoreanische Samsung Electronics soll 6,4 Milliarden Dollar an Zuschüssen erhalten, um die Chip-Produktion in Texas zu erhöhen, als Teil einer umfassenderen Initiative zur Investition von insgesamt mehr als 44 Milliarden Dollar.

Es kann sich noch viel ändern. Die Entscheidungsträger der US-Notenbank Fed stellten am Mittwoch Prognosen für den Beginn eines Zinssenkungszyklus bis zum Jahresende auf. Dies könnte die Attraktivität von US-Anlagen mit höheren Renditen für globale Rentenanleger verringern.

US-Politik

In der Zwischenzeit stehen im November spaltende Präsidentschaftswahlen in den USA an, was die politische Unsicherheit erhöhen – wobei Steuern, Zölle und sich verschärfende geopolitische Spannungen ganz oben auf der Sorgenliste stehen. Die steigende Verschuldung hat auch zu der Befürchtung geführt, dass die USA unweigerlich auf eine Haushaltsklippe zusteuern werden. Das bedroht einige der Hauptgründe, warum die USA für Investoren attraktiv sind, so Alexis Crow, der bei PWC den Bereich geopolitische Investitionen leitet – einschließlich des Rufs von Schatzpapieren als sichere Anlage. „Was würde das untergraben? Die rasche Ausweitung des Haushaltsdefizits in den USA. Es ist ein seltener Moment des politischen Zusammenhalts zwischen Republikanern und Demokraten, dass das Defizit keine Rolle spielt“, sagte sie.

Über allem schwebt die tiefe politische Zwietracht in den USA, die nach Ansicht von Grace Fan von TS Lombard tiefere Sorgen über die Achtung von Wahlergebnissen, die Rechtsstaatlichkeit und die Rolle der staatlichen Institutionen aufkommen lässt. „Aus institutioneller Sicht ist die große Frage, die vor uns liegt, ob sich die Rechtsstaatlichkeit – unterstützt durch eine klare Regulierung – in der nächsten Amtszeit für ausländische Investoren und Amerikaner gleichermaßen durchsetzen wird“, so Fan. „Dies ist von grundlegender Bedeutung für die Aufrechterhaltung eines ausreichenden Anlegervertrauens in US-Vermögenswerte in einer Zeit, in der die Entdollarisierung langsam an Zugkraft gewinnt.“

FMW/Bloomberg