Haben die Märkte recht, dann sehen wir einen noch stärkeren Dollar, und womöglich doch noch Schwäche am Aktienmarkt? Für einen kurzen Moment in der vergangenen Woche waren der Markt und die Federal Reserve auf der gleichen Seite, was das Tempo der geldpolitischen Lockerung angeht, also der Senkung von Zinsen. Das hielt aber nicht lange an. Nachdem sie den größten Teil des Jahres damit verbracht haben, Wetten abzuschließen, die weitaus dovisher waren als die der Fed-Vertreter, haben sich die Anleger nun in die entgegengesetzte Richtung bewegt. Sie prognostizieren für das Jahr 2024 Zinssenkungen um etwa 65 Basispunkte, während der Median der nach der Sitzung der Federal Reserve vom 19. und 20. März veröffentlichten Prognosen 75 Basispunkte erwarten lässt.
„Ich dachte, es würde dem Markt schwer fallen, die Federal Reserve auf der hawkishen Seite herauszufordern, aber anscheinend ist er dazu bereit, angesichts einiger Beweise“, sagte Benoit Gerard, ein Zinsstratege bei Natixis in Paris. Die Händler reagieren auf eine Reihe von Wirtschaftsdaten der letzten Tage, die auf eine Stärkung der US-Wirtschaft hindeuten und die Notwendigkeit der Senkung von Zinsen verringern könnten. Anleihen sind daraufhin eingebrochen, und die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen erreichte am Dienstag mit 4,35 % den höchsten Stand seit November.
Zunächst wurden die Einkommens- und Ausgabendaten für Februar veröffentlicht, die zeigten, dass der Konsum weiterhin stark ist. Am Montag wurde dann zum ersten Mal seit 2022 eine Ausweitung der Wirtschaftstätigkeit im verarbeitenden Gewerbe in den USA festgestellt, die alle Schätzungen in einer Bloomberg-Umfrage unter Wirtschaftswissenschaftlern übertraf.
Der Vorsitzende der Federal Reserve Jerome Powell sagte nach den Konsumdaten, die Zahlen entsprächen „ziemlich genau unseren Erwartungen“, und wiederholte, dass die US-Notenbank es nicht eilig habe, die Zinsen zu senken. Seit den Nachrichten vom Montag hat sich kein Fed-Zinsentscheider öffentlich zur Geldpolitik geäußert, obwohl für den späteren Dienstag mehrere Redner auf dem Programm stehen, darunter der Präsident der New Yorker Fed John Williams, die Präsidentin der Cleveland Fed Loretta Mester und die Präsidentin der San Francisco Fed Mary Daly.
Die am Dienstag anstehenden Daten zu den Auftragseingängen der US-Fabriken, den Verkäufen von Leichtfahrzeugen und den offenen Stellen könnten ebenfalls weitere Anhaltspunkte für die Wirtschaft liefern, bevor am Freitag die wichtigsten Zahlen zu den Beschäftigtenzahlen veröffentlicht werden.
Es ist nicht das erste Mal, dass die Händler in den letzten Wochen die Aussichten der Federal Reserve in Frage gestellt haben. Auch in den Tagen vor der Zinsentscheidung im März wetteten sie auf eine Lockerung um weniger als 75 Basispunkte, obwohl die Preisgestaltung dieses Mal noch aggressiver ist. Die Verschiebung lässt auch Zweifel an den Wetten auf eine erste Zinssenkung im Juni aufkommen. Die Wahrscheinlichkeit einer Senkung um einen Viertelpunkt im Juni fiel am Montag kurzzeitig unter 50 %.
„Der Juni ist zwar nicht vom Tisch, aber die Überzeugung des Marktes, dass die Federal Reserve bis dahin eine erste Senkung der Zinsen vornehmen wird, schwindet“, schrieben ING-Strategen, darunter Benjamin Schroeder, in einer Mitteilung. „In den kommenden Wochen ist damit zu rechnen, dass sich einige Fed-Sprecher weiterhin über Zinssenkungen im Juni äußern werden, aber letztendlich werden die Daten den Ausschlag geben.“
FMW/Bloomberg
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