Phase der Volatilität und Unberechenbarkeit an den Märkten Aktien und Anleihen: Händler bereiten sich auf weitere Schocks vor

Die ruhigen Zeiten an den Finanzmärkten, an denen sich die Kurse langsam und stetig in einem Trend entwickelt haben, sind vorbei. Stattdessen bestimmen starke Kursschwankungen in die ein oder andere Richtung das Geschehen am Markt. Ob an den Aktien-, Anleihe- oder Kryptomärkten, die Volatilität hat zuletzt deutlich zugenommen. Starke Kursschwankungen bieten Tradern im kurzen Zeitfenster gute Chancen, lassen aber mittelfristig orientierten Händlern die Haare zu Berge stehen.

Das Marktumfeld ist schwierig geworden. Hat der Markt einen Schock verarbeitet, folgt direkt der Nächste. Händler geraten dadurch immer wieder in die Bredouille, da es fast unmöglich ist, sich für die nächste Woche zu positionieren. Angesichts der zahlreichen Belastungsfaktoren befinden wir uns in einer Phase der Unsicherheit, die sich in der Unberechenbarkeit der Märkte widerspiegelt.

Bank Runs infolge des Kollapses des Startup-Finanzierers Silicon Valley Bank, eine verhärtende Entschlossenheit der Federal Reserve gegen die Inflation vorzugehen, Turbulenzen an den Anleihemärkten, gestiegen Kreditrisiken und das Risiko einer Rezession. Anleger, Investoren und Händler mussten in den letzten Tagen und Wochen eine ganze Reihe von Schocks verkraften. Sie alle auf einmal abzuschütteln, ist schier unmöglich.

Aktien- und Anleihemärkte: Marktschocks erhöhen die Volatilität

Wie Bloomberg berichtet, besteht für gestresste Händler das Problem darin, dass, wenn eine Bedrohung zurückgeht, eine andere an ihre Stelle tritt. Die Wirtschaft ist zu heiß – oder es besteht die Gefahr, dass sie durch finanziellen Stress ausgeweidet wird. An einem Tag schießen die Anleiherenditen in die Höhe, weil die Inflationsangst immer größer wird, und am nächsten Tag stürzen sie ab, weil die Probleme der Kreditgeber alle davon überzeugen, dass die Fed umsteuern wird.

Das Ergebnis sind immer wildere Kursbewegungen über das gesamte Spektrum der Anlageklassen hinweg, Schwankungen, die auch in den nächsten Tagen anhalten könnten.

„Es ist unmöglich, sich für die nächste Woche zu positionieren“, sagte Jim Bianco von Bianco Research. „Was die Aktien wollen,ist, dass es keine Ansteckung gibt und dass die Fed ihre Zinserhöhungen zurücknimmt. Sie werden entweder das eine oder das andere bekommen, nicht beides“.

Entwicklung am Anleihemarkt deutet auf Rezession

In einer Woche, in der die größte US-Bankenpleite seit mehr als einem Jahrzehnt und ein Aktienrückgang, der alle anderen in den letzten fünf Monaten in den Schatten stellte, zu verzeichnen waren, dürfte das erschütterndste Ereignis jedoch bei den Staatsanleihen stattgefunden haben, wo die Renditen auf 2-jährige US-Anleihen ihren größten zweitägigen Einbruch seit der Finanzkrise erlebten. Derartige Zinstraumata haben die Angewohnheit, spekulative Gelder zu Ausweichmanövern zu zwingen, insbesondere in einer Wirtschaft, in der die Angst vor der Fed groß ist und der Short-Trade auf Anleihen lange Zeit ein profitables Geschäft war.

Abgesehen von den Auswirkungen auf die Spekulanten sind frühere Ausschläge bei Staatsanleihen in der Größenordnung von Donnerstag und Freitag ein beunruhigendes Signal für den gesamten Finanzmarkt und die US-Wirtschaft. Die von der Bespoke Investment Group ausgewerteten Daten zeigen, dass die Renditen 2-jähriger Staatsanleihen in der fast 50-jährigen Geschichte 79 Mal an zwei Tagen um 45 Basispunkte gesunken sind. Mit zwei Ausnahmen, 1987 und 1989, fanden alle diese Rückgänge entweder während oder innerhalb von sechs Monaten vor einer Rezession statt.

Aktien: Turbulenzen an den Märkten

Obwohl nur die Zeit zeigen wird, ob der Zusammenbruch der SVB Financial Group ein allgegenwärtiges Risiko für das Finanzsystem darstellt, warteten die Anleger nicht auf Klarheit. Der S&P 500 fiel in fünf Sitzungen um 4,6 %, so stark wie seit September nicht mehr. Die im Index enthaltenen Finanzunternehmen brachen um 8,5 % ein.

Die Turbulenzen an den Aktienmärkten könnten größer gewesen sein, als die Zahlen an der Oberfläche vermuten lassen. In einer Notiz eines Goldman Sachs-Handelsbüros heißt es, dass auf einer Skala von 1 bis 10 der Donnerstag und Freitag in Bezug auf die Panik der Kunden eine „8“ darstellten. Die Positionierung der Kunden war eher rückläufig, insbesondere bei den Banken, wobei Hedge-Fonds und traditionelle Fondsmanager angesichts der Schwierigkeiten der SVB ihre Positionen im Bankensektor reduzierten. Erstere sind bereits seit neun Wochen in Folge Nettoverkäufer von Finanztiteln.

Bei Morgan Stanley war der „Rezessions-Trade“ unter den Kunden, die auf die aggressiven Äußerungen des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell am Dienstag und Mittwoch reagierten, ziemlich weit verbreitet“, heißt es in einem Bericht des Trading Desk. Long-Short-Hedge-Fonds zogen sich insgesamt aus dem Markt zurück, während Privatanleger Aktien im Wert von etwa 1,6 Mrd. USD verkauften.

Schwieriges Marktumfeld dürfte anhalten

Während all dies auf eine höhere Volatilität hindeutet, war es in den letzten Jahren allerdings ein Fehler, die Fähigkeit des Aktienmarktes zu unterschätzen, sich spontan zu erholen. Aaron Brown, Kolumnist bei Bloomberg analysierte letzte Woche anhand von Daten, die mehr als ein Jahrhundert zurückliegen, dass sich in einem angespannten Marktumfeld wie dem derzeitigen – wenn die Anleiherenditen und Aktienbewertungen hoch sind und die Aktien bereits um 10 % gefallen sind – praktisch immer alles zugunsten der Aktien-Bullen entwickelt hat, zumindest kurzfristig. Das ist ein Beweis für die Neigung des Marktes, den Weg des größten Schmerzes zu gehen.

Angesichts der am Dienstag anstehenden wichtigen Daten zur US-Verbraucherinflation und der Fed-Sitzung am 21. und 22. März erfordert das Eingehen großer Wetten auf Aktien oder andere risikobehaftete Vermögenswerte jedoch viel Mut. Die Risiken abseits von Aktien flammten am Samstag erneut auf, als einer der größten Stablecoins (USDC) in der Kryptowelt deutlich unter seinem Ein-Dollar-Kurs notierte.

„Wenn Sie Wetten mit Verfallsdatum abgeschlossen haben, machen Sie sich darauf gefasst, dass Sie noch mehr zerschlagen werden“, sagte Peter Mallouk, Präsident von Creative Planning. „Das ist der Preis, den man für Spekulationen zahlt, und genau das haben wir hier gesehen. Wir werden auch weiterhin erleben, dass Spekulanten schnell bestraft werden“.

FMW/Bloomberg