Korrektur-Monat September Apple: Aktien-Rallye vor Realitätscheck – Wachstum ist Mangelware

Nach dem Kurseinbruch Anfang August hat die Apple-Aktie die nächste Rallye gezündet und handelt nun wieder in Schlagdistanz zum Allzeithoch von knapp 237 USD. Die bevorstehende Veröffentlichung des neuen iPhones hat den Aktienkurs des Unternehmens aufgrund der versprochenen Funktionen für künstliche Intelligenz (KI) in die Höhe schnellen lassen. Doch der jüngste Anstieg scheint mit Blick auf die hohe Bewertung und das schwache Wachstum anfällig für eine Korrektur zu sein, zumindest kurzfristig, wenn man sich an der Geschichte orientiert. Die Rallye der Aktie steht im September vor einem Realitätscheck.

Apple: Aktienrallye auf dem Prüfstand

Die Aktie des Unternehmens entwickelt sich in der Regel nach der Markteinführung des iPhones unterdurchschnittlich. Dies ist ein vorsichtiger Präzedenzfall, wenn die Erwartungen hoch sind und der Aktienkurs von Apple im Verhältnis zu den Gewinnen recht hoch ist – was wenig Spielraum für Fehler lässt.

Laut den von Bloomberg zusammengestellten Daten sind die Apple-Aktien an 12 der 17 Tage der iPhone-Einführung gefallen. Außerdem war der September in den letzten zehn Jahren der schlechteste Monat für die Apple-Aktie, die in diesem Zeitraum im Durchschnitt um 3,2 % fiel. Dies entspricht einem allgemeinen Trend, da sowohl der S&P 500 Index als auch der Dow Jones dem Stock Trader’s Almanac zufolge in diesem Monat ihre größten prozentualen Verluste verzeichnen. Der US-Leitindex S&P 500 gab im September in den letzten fünf Jahren durchschnittlich um 4,2 % nach.

Sollte das neueste iPhone die Erwartungen in Bezug auf Produktmerkmale oder Verkaufszahlen nicht erfüllen, könnte sich diese Bewertungsflaute bei Apple wiederholen.

„Man kann sich leicht ein Szenario vorstellen, in dem der Markt all diesen Enthusiasmus aufgebaut hat, dann aber abwarten muss, bis wir konkrete Beweise dafür bekommen, dass Apples KI-Strategie funktioniert“, sagte Denny Fish, der den 7 Milliarden Dollar schweren Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund verwaltet. „Es gibt zwar einen Wunsch nach KI-Funktionen, aber es gibt auch Raum für Skepsis und der Preis ist hoch“, fügte er hinzu. „Das ist im Allgemeinen kein guter Zeitpunkt für einen Kauf der Aktie.

Hohe Bewertung

Das Unternehmen wird am 9. September eine Veranstaltung zur Produktvorstellung abhalten. Bloomberg News berichtete kürzlich, dass die neuesten iPhones am 20. September in den Verkauf gehen, obwohl die KI-Funktionen erst im Oktober durch Software-Updates eingeführt werden.

Die Apple-Aktie ist seit ihrem Tiefstand im April um 39 % gestiegen. Dadurch hat sich die Marktkapitalisierung des Unternehmens um mehr als 900 Milliarden Dollar erhöht, womit der Tech-Gigant wieder zum wertvollsten Unternehmen der Welt vor Nvidia aufgestiegen ist. Laut Bloomberg-Daten trug die Rallye der Apple-Aktie satte 22,6 % zum Gesamtanstieg des Nasdaq 100 Index in diesem Zeitraum bei, mehr als jeder andere Wert.

Die Aktie wird mittlerweile mit dem 31-fachen der geschätzten Gewinne bewertet, was einem Aufschlag von mehr als 50 % auf den 10-Jahres-Durchschnittswert entspricht. Im letzten Monat erreichte das Umsatzmultiplikatorverhältnis mit 8,8 den höchsten Wert seit mindestens 2000. Kurz gesagt: Die Aktie ist derzeit sehr teuer.

Apple: Wachstum ist Mangelware

Der Optimismus in Bezug auf die KI-Strategie des Unternehmens war ein wesentlicher Grund für die Rallye. Citi nannte Apple seinen Top-KI-Tipp für 2025, und Daniel Loebs Third Point LLC nahm kürzlich eine Position ein und schrieb in einem Investorenbrief, dass „die KI-bezogene Nachfrage in den nächsten Jahren zu einer schrittweisen Verbesserung von Apples Umsatz und Gewinn führen könnte“.

Wachstum ist bei Apple schon seit einiger Zeit Mangelware. Der Umsatz ist in fünf der letzten sieben Quartale gesunken, und Analysten gehen davon aus, dass er im Geschäftsjahr 2024 nur um 1,8 % steigen wird, bevor er sich im Folgejahr auf 7,9 % Wachstum beschleunigt. Im Gegensatz dazu wird für den gesamten S&P 500-Tech-Sektor laut Bloomberg Intelligence ein Umsatzwachstum von 10,9 % im Jahr 2024 und 12,7 % im Jahr 2025 erwartet.

Ironischerweise ist das Wachstum aufgrund der iPhone-Verbesserungen mäßig. Die Kunden haben ihre iPhones länger behalten, weil die Kameras und Batterien besser und teurer geworden sind, sodass es kaum einen Grund gibt, für ein neues Modell Geld auszugeben.

Aufgrund der Bedeutung des iPhones für die Apple-Produktpalette – es machte im letzten Quartal fast die Hälfte des Umsatzes aus – setzt die Wall Street darauf, dass die raffinierten KI-Funktionen mehr Kunden zu einem Upgrade bewegen und so das Wachstum beschleunigen werden.

KI-Hoffnung als Treiber

Die Zahl der Nutzer, die für ein neues iPhone in Frage kommen, ist potenziell riesig. Laut Bloomberg Intelligence (BI) sind über 40 % der über 800 Millionen Apple-Smartphones iPhone 12 oder älter, weitere 27 % der Nutzer haben ein iPhone 13. Weniger als 10 % der derzeitigen Nutzer haben Handys, die auf die KI-Software aufgerüstet werden können.

Eine BI-Umfrage unter US-Smartphone-Nutzern vom Juli deutet jedoch darauf hin, dass die KI möglicherweise nicht ausreicht, um Upgrades zu fördern, was Apples Aufholjagd gefährden würde.

Das Research-Unternehmen MoffettNathanson hat vor kurzem die Berichterstattung über die Aktie mit einer neutralen Bewertung aufgenommen und schreibt, dass die Bewertung „einen iPhone-Upgrade-Zyklus voraussetzt, der deutlich größer ist als der 5G-Upgrade-Zyklus von 2021/22“. Das Unternehmen bleibt skeptisch, ob Apple dies erreichen kann.

Trotz des Risikos herrscht weiterhin großer Optimismus darüber, was KI für das langfristige Wachstum von Apple bedeuten wird. Analysten erwarten, dass sich der Upgrade-Zyklus über mehrere Jahre erstrecken wird.

Selbst wenn es im Zusammenhang mit der Veröffentlichung des neuen iPhones zu einem Einbruch des Aktienkurses kommen sollte, wird es im Laufe der Zeit Umsätze und Erträge liefern, was den Aktien Auftrieb geben kann, so Eric Johnston, leitender Aktien- und Makrostratege bei Cantor Fitzgerald.

„Die Bewertung ist im Moment eindeutig zu hoch, aber teure Namen können teuer bleiben, wenn die Dynamik da ist“, sagte er. „Ich denke, das wird bei Apple der Fall sein.

FMW/Bloomberg