In dieser Woche wird mit dem Chip-Konzern Arm der größte Börsengang des Jahres stattfinden – das IPO ist bereits stark überzeichnet. Was macht Arm so „sexy“ für viele Investoren? Ist Arm eine Gefahr für Nvidia, die im Verdacht stehen, ihre Umsätze künstlich aufgepumpt zu haben?
Arm Börsengang – die Botschaft des CEO
Arm Ltd. Chief Executive Officer Rene Haas bereitet sich auf den größten Börsengang des Jahres vor und wirbt bei den Anlegern für einen Schwenk.
Seine Botschaft an potenzielle Aktionäre lautet, dass Arm bereit ist, ein größeres und profitableres Unternehmen zu werden – nicht nur aufgrund des branchenweiten Booms in den Bereichen Cloud Computing und künstliche Intelligenz, sondern auch aufgrund einer grundlegenden Änderung der Arbeitsweise. Darüber berichtet Bloomberg.
„Wir haben unsere Strategie deutlich geändert“, sagte Haas in einer Videopräsentation für potenzielle Investoren, die Bloomberg einsehen konnte.
Die meiste Zeit seiner Geschichte hat sich Arm auf die Entwicklung von Chips für Smartphones und andere elektronische Geräte konzentriert und diese Technologie dann für wenige Cent pro Chip an Unternehmen wie Qualcomm Inc. verkauft. Doch jetzt konzentriert sich Arm auf komplexe Designarbeiten für spezifische Produkte, die auf die Bereiche zugeschnitten sind, die das Unternehmen als wichtige Wachstumsbereiche ansieht. Es handelt sich um einen „zweckgebundenen Ansatz“, der auf die dringenden Bedürfnisse von Unternehmen eingeht, die mobile Geräte, Cloud Computing, Autoelektronik und mit dem Internet verbundene Technologie herstellen, sagte Haas in der Präsentation.
CEO Rene Haas – er wurde im Februar 2022 an die Spitze des größten britischen Technologieunternehmens befördert, nachdem ein vorgeschlagener Verkauf an Nvidia gescheitert war
Diese Botschaft zu vermitteln, ist der Schlüssel zu der hohen Bewertung. Arm hatte gesagt, dass es bei seinem Börsengang in dieser Woche bis zu 54,5 Mrd. USD anstrebt, obwohl er sich bei den Anlegern als so beliebt erweist, dass das Unternehmen die Preisspanne für die Aktien erhöhen könnte. Die Notierung ist 10-fach überzeichnet, und die Banker planen, die Annahme von Aufträgen einen Tag früher, nämlich am Dienstagnachmittag, zu beenden, wie mit der Angelegenheit vertraute Personen sagten.
Das ist ein großer Aufschlag gegenüber 2016, als Masayoshi Son von der SoftBank Corp. Arm für 32 Milliarden Dollar kaufte. Um zu unterstreichen, dass es sich bei Arm wirklich um ein anderes Unternehmen handelt, enthält die Videopräsentation Zusagen von Nvidia Corp. Jensen Huang, Chief Executive Officer von Nvidia Corp., und James Hamilton, Architekt eines Großteils der AWS-Hardware von Amazon.com Inc.
In Anspielung auf seinen gescheiterten Versuch, Arm im Jahr 2022 für 40 Milliarden Dollar zu kaufen, sagte Huang, die Welt wisse, wie sehr er Arm liebe, und lobte Haas‘ Vorstoß in neue Märkte, insbesondere das Ökosystem der künstlichen Intelligenz. Nvidia, das derzeit wertvollste Chip-Unternehmen, unterstützt den Börsengang von Arm und plant, ein strategischer Investor zu sein.
Es war Nvidias erfolgloser Versuch, Arm zu übernehmen, der zu Haas‘ Umstrukturierung führte. Als sein Vorgänger Simon Segars Anfang 2022 von seinem Posten als CEO zurücktrat, warf er ein, dass Arm einen Großteil der Arbeit bei der Definition von Technologien in der Mobiltelefon- und Computerbranche leistet, aber nicht entsprechend bezahlt oder bewertet wird.
Chip-Hersteller wie Qualcomm und Broadcom Inc. haben die Teilentwürfe und den Computercode von Arm lizenziert und in ihre eigenen Chips eingebaut. Die Produkte entsprechen den Industriestandards, was es den Softwareherstellern leicht macht, die Kompatibilität verschiedener Technologien zu gewährleisten. Aus diesem Grund sind die Designs von Arm in fast allen heutigen Mobiltelefonen zu finden.
Als Son Arm übernahm, wollte er diese Kompatibilität auch für das sogenannte Internet der Dinge nutzen. Wenn immer mehr Geräte miteinander verbunden werden, so seine Überlegung, brauchen sie die Art von Kohärenz bei den Standards, die die Mobiltelefonindustrie so schnell wachsen ließ.
Vor acht Jahren argumentierte er gegenüber Investoren, dass Arm zwar bereits auf dem Milliardenmarkt für Smartphones vertreten sei, dass aber die Ausbreitung der Datenverarbeitung in allen Bereichen von Haushaltselektronik über Fabrikanlagen bis hin zu Verkehrssignalen zu Milliarden neuer Geräte führen würde.
Haas hat den Schwerpunkt von Arm umgedreht und gesagt, dass mehr nicht unbedingt besser ist. Er hat Arm dazu gedrängt, nicht mehr nur die Grundbausteine der Chips zu lizenzieren, sondern den Kunden Blaupausen zur Verfügung zu stellen, die sie direkt in der Fabrik in die Produktion einbringen können. Jetzt verlangt Arm viel höhere Lizenzgebühren pro Gerät, weil es seinen Kunden vollständigere Entwürfe anbietet, die technologisch leistungsfähiger sind.
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Arm-Chips deutlich werthaltiger?
Mit seinem Schwenk versucht Arm, von einer Entwicklung zu profitieren, die sich seit einigen Jahren abzeichnet. Einige der größten Technologieunternehmen sehen in der Fähigkeit, die grundlegenden Komponenten ihrer Produkte und Systeme selbst herzustellen, zunehmend einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil.
Die Prozessoren der A- und M-Serie von Apple Inc. sind das offensichtlichste Beispiel, die Geräte von MacBooks bis hin zu iPads antreiben. Auch Amazon.com Inc., Alphabet Inc.’s Google, Microsoft Corp. und ihre chinesischen Pendants versuchen, ihre Rechenzentren mit Chips auszustatten, die ihren spezifischen Anforderungen entsprechen, anstatt sich auf die Intel Corp. für generische Lösungen zu verlassen.
Das hat Arm die Möglichkeit gegeben, komplette Designs für Chips zu entwickeln, die Hunderte, wenn nicht Tausende von Dollar kosten können.
Während Arm für einen 30-Dollar-Hauptchip in einem Smartphone vielleicht einen niedrigen einstelligen Dollarbetrag erhält, ist das Potenzial in der Art von Prozessor, die das Herzstück eines Cloud-Rechenzentrums darstellt, viel größer. In dieser Art von Umgebung können Chips mehr als hundert Rechenkerne oder Miniprozessoren haben, und Arm kann mehr als einen Dollar pro Kern verlangen.
Die Umsatzchancen im Bereich Cloud Computing werden bis 2025 auf 28 Milliarden Dollar anwachsen, mit einer Wachstumsrate von 17% pro Jahr, sagte Arm Chief Financial Officer Jason Childs in der Videopräsentation.
Die Bruttomarge des Unternehmens, also der Prozentsatz des Umsatzes, der nach Abzug der Produktionskosten übrig bleibt, liegt bei 95 %. In Zukunft wird Arm je nach den Gegebenheiten der Branche entscheiden, wie hoch die Rentabilität sein soll.
Wenn sich das Chipgeschäft verändert, wird Arm wahrscheinlich mehr in Forschung und Entwicklung investieren, um sich für neue Chancen zu rüsten. Wenn es stabiler ist, wird die Rentabilität steigen, sagte er.
„Für Chips, bei denen unsere Produkte einen höheren Wert geschaffen haben, erhalten wir in der Regel eine höhere Lizenzgebühr pro Chip“, so Arm in einem kürzlich eingereichten Börsenbericht. „Dementsprechend glauben wir, dass unsere Investitionen in höhere Leistung, höhere Effizienz und spezialisiertere Designs zu einer größeren Nachfrage nach unseren Produkten und einem höheren Wert für unsere Kunden führen werden, was voraussichtlich zu höheren Lizenzgebühren führen wird.“
Das macht Arm zunehmend zu einem Konkurrenten für seine Kunden aus der Chipindustrie, die als diejenigen angesehen werden wollen, die den größten Mehrwert für die Computer- und Telefonhersteller, die sie beliefern, schaffen.
Ein Rechtsstreit zwischen Arm und Qualcomm, bei dem es um die Gebühren geht, die der Chiphersteller aus San Diego für die Nutzung eines anderen von ihm erworbenen Arm-Lizenznehmers zahlen muss, ist ein Zeichen für diese zunehmenden Spannungen.
Die Umstellung auf einen anderen Befehlssatz – den grundlegenden Code, den ein Chip für die Kommunikation mit der Software verwendet – als den von Arm würde Chip-Herstellern wie Qualcomm massive Kopfschmerzen bereiten. Selbst wenn sie also weiterhin versuchen, das britische Unternehmen zu übertrumpfen, werden sie wahrscheinlich bei dessen Basistechnologie bleiben müssen.
FMW/Bloomberg
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