Die Big-Tech-Werte, zu denen Apple, Microsoft, Amazon und Alphabet gehören konnten in der laufenden Berichtssaison die Anleger und Experten nicht davon überzeugen, dass sich die hohen KI-Investitionen auch lohnen werden. Die Technologie-Schwergewichte wie Amazon.com, Microsoft und Alphabet hatten zu Beginn dieser Gewinnsaison nur eine Aufgabe: zu zeigen, dass die Milliarden von Dollar, die sie in die Infrastruktur für künstliche Intelligenz gesteckt haben sich in realen Umsätzen niederschlagen. Den Beweis dafür sind sie aber bis heute schuldig geblieben, weshalb die Wall Street den KI-Hype mit zunehmender Skepsis betrachtet. Auch die Zweifel an der Nachhaltigkeit der KI-Rally der Tech-Aktien nehmen zu.
KI: Big Tech enttäuscht die Wall Street
In den Augen der Wall Street haben die Quartalszahlen der Tech-Giganten enttäuscht. Die Aktien der Google-Muttergesellschaft Alphabet sind seit dem Bericht von letzter Woche um 6,1 % gefallen. Die Aktien von Microsoft sind in den zwei Tagen nach der Veröffentlichung der Ergebnisse ebenfalls gesunken. Amazon – das letzte Unternehmen, das am Donnerstag seine Ergebnisse bekannt gab – rutschte im nachbörslichen Handel um 7 % ab.
Im Silicon Valley wurde das Jahr 2024 als das Jahr gefeiert, in dem Unternehmen mit dem Einsatz von generativer KI beginnen werden, einer Technologie, die unter anderem Texte, Bilder und Videos auf einfache Eingabeaufforderungen hin erstellen kann. Diese Massenanwendung sollte endlich zu bedeutenden Gewinnen von Big-Tech-Unternehmen wie Googles Gemini und Microsofts Copilot führen. Die Tatsache, dass sich diese Gewinne noch nicht in nennenswertem Umfang eingestellt haben, schürt allgemeinere Bedenken darüber, ob sich KI tatsächlich als lohnend erweisen wird. Bisher lohnte sich der KI-Hype nur für die Kurse der Big-Tech-Aktien, die in diesem Jahr immer höher gestiegen sind.
Matthew Bloxham von Bloomberg gibt einen Überblick über die Gewinnsituation von Technologieunternehmen. Er spricht zudem über die hohen KI-Ausgaben, die sich bisher nicht in den Gewinnen der Big Tech-Unternehmen widerspiegeln.
KI: Große Chance – aber wann?
Die Technologie stellt eine enorme Chance dar – und diese Chance wächst weiter, so Daniel Morgan, ein Senior Portfolio Manager bei Synovus Trust. „Aber leider auch die Vorabinvestitionen“. Die Anleger müssen sich fragen, so Morgan: „Können diese Hyper-Skalierer genügend Gewinnsteigerungen aus ihren hohen Investitionen erzielen?“
Es war nicht alles schlecht, was die Big-Tech-Werte jüngst in ihren Firmenbilanzen präsentierten. Die drei Tech-Titanen meldeten ein gesundes Wachstumstempo in ihren Cloud-Computing-Sparten, die am ehesten von der generativen KI profitieren, da die Technologie große Mengen an Rechenressourcen benötigt, um zu funktionieren. Diese Zuwächse reichten jedoch nicht aus, um die Anleger zu besänftigen, die immer ungeduldiger darauf warten, dass sich die hohen Ausgaben für Rechenzentren und andere KI-Infrastrukturen in den nächsten Quartalen auszahlen.
Amazon prognostizierte für das dritte Quartal ein Betriebsergebnis, das hinter den Schätzungen der Analysten vom Donnerstag zurückblieb. CEO Andy Jassy hat Kostensenkungen durchgeführt, um Ressourcen für Investitionen in KI freizusetzen.
„Es ist wirklich ein positiver Indikator, wenn wir die Kapitalausgaben erhöhen“, sagte Brian Olsavsky, CFO von Amazon, während er sich bemühte, Investoren und Analysten in einer Telefonkonferenz am Donnerstag zu beruhigen.
KI verschlingt enorme Investitionen
Die Investitionsausgaben des Onlinehändlers beliefen sich in der ersten Jahreshälfte auf insgesamt 30,5 Milliarden Dollar, hauptsächlich in seiner AWS-Cloud-Einheit. Jassy sagte, das Unternehmen habe ausgeklügelte Algorithmen entwickelt, um seine Investitionsentscheidungen so zu steuern, dass es genügend Kapazität aufbaut, um die Nachfrage zu befriedigen, ohne die Gewinne zu schmälern. Er hat versprochen, dass sich die Investitionen in KI lohnen werden, um das zu unterstützen, was er und sein Team als ein vielversprechendes Geschäft mit einer Umsatzrate von mehreren Milliarden Dollar bezeichnet haben.
Der Ausblick von Alphabet auf die Rentabilität der KI-Ausgaben war zuletzt nicht sehr konkret. CEO Ruth Porat sagte in einer Telefonkonferenz mit Analysten, dass das Unternehmen „den Nutzen unserer Stärke in der KI, der KI-Infrastruktur sowie generativen KI-Lösungen für Cloud-Kunden gesehen hat“, ohne näher zu erläutern, wie viel des Wachstums der Cloud-Einheit auf Investitionen in die Technologie zurückzuführen ist.
Die Bedenken der Wall Street über die Investitionsausgaben, die sich im Quartal auf 13,2 Milliarden Dollar beliefen, überschatteten die besser als erwarteten Umsätze. Die Aktien fielen am Tag nach den Ergebnissen um 5 %.
Auch Microsoft enttäuschte. Das Umsatzwachstum für Azure, den Cloud-Computing-Dienst des Unternehmens, verlangsamte sich gegenüber dem vorangegangenen Zeitraum. Microsoft sagte, dass KI rund 8 % des Azure-Wachstums im Quartal ausmachte, verglichen mit 7 % im vorherigen Zeitraum.
Analysten drängten die Microsoft-Führungskräfte während einer Telefonkonferenz zu erklären, ob das Umsatzwachstum solch hohe Ausgaben rechtfertige. CEO Satya Nadella betonte, dass die Investitionen durch die Kundennachfrage getrieben wurden.
Big Tech: Meta überzeugt als einziger
Ein Unternehmen, das sich dem negativen Trend widersetzt hat, ist die Facebook-Muttergesellschaft Meta Platforms. Das Unternehmen hat seine Prognose für die Investitionsausgaben unter Berufung auf KI-Investitionen unerwartet angehoben, aber auch die Einnahmen des zweiten Quartals übertrafen die Erwartungen. CEO Mark Zuckerberg begründete die Ausgaben für KI mit Verbesserungen bei der Ausrichtung von Anzeigen und Inhaltsempfehlungen.
Am Donnerstag erklärte Apple in ähnlicher Weise, dass neue KI-Funktionen in den kommenden Monaten iPhone-Upgrades vorantreiben werden und dem Unternehmen helfen werden, sich von einem Verkaufsrückgang zu erholen, der vor allem das China-Geschäft hart getroffen hat.
Zuckerberg hat die enormen Ausgaben von Meta für KI als kurzfristiges Opfer für langfristigen Gewinn dargestellt.
Um die Investitionen in die KI-Infrastruktur in Höhe von insgesamt 1 Billion Dollar in den nächsten Jahren zu rechtfertigen, müssen die Big-Tech-Unternehmen zeigen, dass die Technologie in der Lage ist, immer kompliziertere Aufgaben zu lösen. Sie muss über die schrittweisen Verbesserungen hinausgehen, die Werkzeuge für Berufe wie Programmierung und Werbung gebracht haben, sagte Jim Covello, Leiter der Aktienanalyse bei Goldman Sachs im Juli.
Covello, der sich als Anführer einer kleinen, aber wachsenden Gruppe von Zweiflern an der KI-Rally profiliert hat, sagte voraus, dass sich das Blatt in den nächsten anderthalb Jahren gegen die KI-Rally wenden wird, wenn sich nicht mehr bedeutende Anwendungsfälle für die Technologie abzeichnen.
In einem Interview Mitte Juli versuchte Zuckerberg, die Ausgaben seiner Branche zu rechtfertigen, und ermutigte den Markt, in die Zukunft zu blicken.
„Ich bin der Meinung, dass alle Unternehmen, die investieren, eine rationale Entscheidung treffen“, sagte er zu dieser Zeit. „Der Nachteil, wenn man hinterherhinkt, ist, dass man bei der wichtigsten Technologie der nächsten 10 bis 15 Jahre nicht mehr dabei ist.“
FMW/Bloomberg
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die techs machen geld mit ihrem traditionellen geschäftsfeldern. aber das linzenz/cloud/hardwarebusiness ist natürlich genauso konjunkturabhängig wie andere zyklische geschäftsbereiche. und wohin sich die konjunktur gerade deutlich bewegt sollte inzwischen auch dem besten schönredner bewusst werden. die realwirtschaft lässt sich eben durch geschönte zahlen nicht ewig verbiegen. irgendwann kommt der mann mit dem hammer.
das wirds dann auch mal vorläufig mit dem ki-märchen sein. wie alle innovationen wird auch das killer-applikationen benötigen die monetarisierbar sind. wasderzeit existiert sind ein paar spielereien oder bereits etablierte anwendungen (chatbots, bilderkennenung, etc.) denen nachträglich ein ki-schildchen umgehängt wurden. das ist weder innovation noch läßt sich zusätzliches geld verdienen. und alles neue muß erst mühsam durch trainings der systeme langfristig implementiert werden. das bringt frust bei der belegschaft und sicher keine kurzfristigen produktivitätsgewinne.
alles das weiß man eigentlich schon lange. aber insbesondere der schaufelverkäufer an die goldsucher, der nebenbei nun auch mal wieder eine kartellrechtsuntersuchung der us behörden am hals hat, war immer schon eine grenzwertige ratenfängerfigur (zb. bitcoinmining) wie es auch ein nachweislich neurologisch auffälliger und verhaltensorgineller musk z.b. ist. aber solche gurus können eben solche hypes die zunächst aus einer phantasie ud sehr viel heißer luft bestehen inzwischen billionenblasen bei den gläubigen erzeugen.
aber gut so – es gehört sowieso massiv überschüßige nullzinsliquidität als vollkommen unproduktive (weil fehlallokierte) aber inflationstreibende geldmenge vernichtet. die gier wird wie immer schon seit den tulpenzwiebeln wieder mal in einem ordentlichen katzenjammer zurechtgestutzt.