EZB-Chefin Christine Lagarde hat gestern in einer Rede vor dem EU-Parlament die nächste Zinsanhebung am 16. März zementiert mit der festen Aussicht auf +0,50 Prozentpunkte. Der Leitzins steigt dann also von 3 auf 3,5 %. Und weitere Anhebungen sind in Aussicht. Die Marktdiskussionen, ob die EZB im März nur 25 oder doch 50 Basispunkte anhebt, sind damit beendet. Heute warfen wir bereits die Frage auf, ob dies dem Euro wieder Auftrieb bescheren kann. Die Experten von Morgan Stanley zeigen sich heute optimistisch für den Euro, da die Wirtschaft der Eurozone weitere Zinsanhebungen verkraften könne.
Euro mit Aufwärtspotenzial – Morgan Stanley blickt auf Forward Spreads
Eine genau beobachtete Zinskennzahl hat die Strategen von Morgan Stanley laut Bloomberg davon überzeugt, dass der Euroraum weitere Erhöhungen der Kreditkosten verkraften kann, was ihre optimistische Sicht auf den Euro verstärkt. Der kurzfristige Forward Spread – die Differenz zwischen dem Dreimonatssatz und der Einschätzung der Anleger in 18 Monaten – ist für Märkte wie die USA und Neuseeland invertiert, während er für die Eurozone nach einem Rückgang im Januar in etwa unverändert bleibt. Das ist ein Zeichen dafür, dass die EZB die Zinsen weiter anheben kann, um die Inflation einzudämmen, ohne sich zu sehr um die wirtschaftlichen Auswirkungen sorgen zu müssen, so David Adams, Leiter der Devisenstrategie G10 bei Morgan Stanley.
„Wenn der Forward Spread sehr, sehr invertiert ist, ist das ein Signal, dass die Zentralbank möglicherweise genug gestrafft hat“, sagte Adams. „Es stimmt mit der Vorstellung überein, dass diese Volkswirtschaften in eine Rezession geraten. In Europa ist er relativ flach – ein Signal, dass Europa höhere Zinsen verkraften kann.
Robuste Eurozonen-Konjunktur – EZB kann Zinsen weiter anheben
Der Euro ist seit Anfang Februar gegenüber dem Dollar und dem Pfund gefallen, und die Optionsmärkte deuten darauf hin, dass eine weitere Schwäche der Währung bevorstehen könnte. Doch die Aussicht, dass die EZB die Zinsen vor dem Hintergrund einer robusten Wirtschaft weiter anheben kann, deutet nach Ansicht der Strategen von Morgan Stanley auf ein längerfristiges Aufwärtspotenzial hin.
Sie empfahlen bereits im November, den Euro gegenüber dem Pfund zu kaufen, und sehen das Paar in diesem Jahr wieder über 0,93 steigen, von derzeit etwa 0,8880. Die US-Bank sieht die Abhängigkeit des Vereinigten Königreichs von ausländischem Kapital und die wirtschaftlichen Herausforderungen, denen sich das Land gegenübersieht, als Belastung für das Pfund. „Wir sind eher pessimistisch gegenüber dem Pfund, vor allem im Vergleich zum Euro“, so Adams. „Eine Aufwärtsbewegung des EUR/GBP ist unsere größte Überzeugung.“
Konjunkturoptimismus
Der milde Winter hat die Energiekrise in Europa vorerst entschärft, und die Arbeitsmärkte halten sich gut, was die Ansicht der EU-Kommission untermauert, dass die Eurozone in diesem Jahr eine Rezession knapp vermeiden wird. Die Geldmärkte setzen auf einen Spitzenzins zwischen 3,5 % und 3,75 % im September, den bisher höchsten Wert in diesem Zyklus. Morgan Stanley-Experte Adams zufolge ist es keineswegs sicher, dass sich der kurzfristige Forward Spread im Euroraum wie in den USA, wo er im letzten Monat auf minus 110 Basispunkte fiel, umkehren wird. „Letztes Jahr waren die Anleger angesichts der teuren Energiepreise skeptisch gegenüber der EZB-Prognose, dass der Euroraum eine Rezession vermeiden könnte“, so Adams. „Jetzt kommen sie zu der Ansicht, dass Europa eine Rezession vermeiden kann, wenn auch nur knapp.“
FMW/Bloomberg
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