Erste Risse am US-Arbeitsmarkt? Fed: Powell bereit, Arbeitsmarkt zu stützen – auch auf Kosten steigender Inflation

Fed-Chef Powell war bei seiner Pressekonferenz letzten Mittwoch auffallend bemüht, die Inflation „klein zu reden“ – aber warum? Einige Beobachter meinen, dass der Fed-Chef sich Sorgen um einen schwächer werdenden US-Arbeitsmarkt machen würde.

Fed-Chef Powell: Arbeitsmarkt wichtiger als Inflation?

Als die Inflation im Jahr 2022 in die Höhe schoss, versuchte die US-Notenbank Fed, eine Lohnsteigerungsspirale zu verhindern, indem sie die Zinsen anhob. Jetzt, da die Arbeitslosigkeit steigt, signalisiert die Zentralbank ihre Bereitschaft, die Zinsen zu senken, um eine Spirale des Arbeitsplatzabbaus zu verhindern – selbst wenn dies für eine Weile eine etwas höhere Inflation bedeutet.

Zum ersten Mal im gegenwärtigen Wirtschaftsaufschwung nutzte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell seine Eröffnungserklärung auf der Pressekonferenz am Mittwoch, um zu erklären, dass ein überraschender Anstieg der Arbeitslosigkeit die Fed zu einer Zinssenkung veranlassen könnte. Anschließend wiederholte er diese Aussage mehrmals auf Fragen von Reportern. Darüber berichtet Bloomberg.

Während die Fed abwartet, um sicher zu sein, dass ihr Kampf gegen die Inflation gewonnen ist, bevor sie die Zinsen senkt, „könnte eine unerwartete Abschwächung auf dem Arbeitsmarkt ebenfalls eine politische Reaktion rechtfertigen“, sagte er nach der zweitägigen Sitzung.

Powell sagte, er sehe derzeit keine Risse auf dem Arbeitsmarkt, aber einige Ökonomen sind nicht so zuversichtlich. Sie verweisen auf den deutlichen Anstieg der Arbeitslosigkeit in einer Reihe von Bundesstaaten, den anhaltenden Rückgang der Zeitarbeit und die verkürzten Arbeitszeiten.

Unabhängig davon sind sich Powell und seine Kollegen bewusst, dass das, was für sie nach einem soliden Arbeitsmarkt aussieht, schnell ins Gegenteil umschlagen kann: In der Vergangenheit war es so, dass die Arbeitslosigkeit, sobald sie zu steigen beginnt, um ein Vielfaches ansteigt, da die Unternehmen einander bei der Ankündigung von Entlassungen folgen.

Indem Powell die Möglichkeit niedrigerer Zinsen für den Fall einer übermäßigen Abschwächung des Arbeitsmarktes in Aussicht stellt, scheint der US-Notenbankchef zu versuchen, diesen Prozess kurzzuschließen.

Es geht darum, „nicht zu wollen, dass die Arbeitslosenquote in Schwung kommt“, sagte die ehemalige Fed-Ökonomin Wendy Edelberg, Direktorin des Hamilton-Projekts der Brookings Institution.

Powell kann die Tür für sinkende Zinsen offen lassen, weil die Inflation in unmittelbarer Nähe des 2%-Ziels der Fed liegt, so Edelberg. Die Fed müsse nicht auf den Arbeitsmarkt einhämmern, um den Preisanstieg in den Griff zu bekommen, und könne sich stattdessen dafür entscheiden, einige Jahre lang mit einer etwas höheren Inflation zu leben, fügte sie hinzu.

„Wir sind fest entschlossen, die Inflation im Laufe der Zeit auf 2% zu senken“, sagte Powell. „Aber wir betonen, mit der Zeit“.

Das ist eine gute Nachricht für Präsident Joe Biden, der eine zweite Amtszeit anstrebt. Die Wähler haben bereits eine schlechte Meinung von seinem Umgang mit der Wirtschaft. Ein starker Anstieg der Arbeitslosigkeit würde diese Wahrnehmung vor den Wahlen im November nur noch verstärken.

Das ist auch eine gute Nachricht für die Anleger. Da die Inflation seit dem Höchststand vor zwei Jahren zurückgegangen ist, ist die Fed nun in der Lage, der Wirtschaft – und damit auch den Finanzmärkten – mehr Unterstützung zu geben.

„Die Zentralbanken schließen einige Versicherungen ab, um die Wachstumsseite ihres Mandats zu unterstützen, insbesondere hier in den USA“, sagte Sophia Drossos, Ökonomin und Strategin beim globalen Vermögensverwalter Point72, am Freitag gegenüber Bloomberg Television. „Das ist sehr förderlich für Risikoanlagen.“

Verlangsamung der Beschäftigung

Die jüngsten Konjunkturprognosen der Fed zeigen, dass sie in diesem Jahr mit einem Anstieg der Arbeitslosigkeit rechnen, allerdings nicht um so viel. Die Notenbanker gehen davon aus, dass die Arbeitslosenquote im letzten Quartal 2024 auf durchschnittlich 4% ansteigen wird, nachdem sie im Februar mit 3,9% ein Zweijahreshoch erreicht hatte, so die mittlere Prognose.

Da die Unternehmen die Zahl der Neueinstellungen zurückschrauben, ist sich die Fed des Risikos bewusst, dass eine Flut von Entlassungen zu einem „ziemlich schnellen Anstieg“ der Arbeitslosigkeit führen könnte, sagte Powell. Er fügte jedoch hinzu, dass er dies nicht für möglich hält und verwies insbesondere auf die „sehr niedrige“ Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung.

Einige Ökonomen sehen jedoch Anzeichen für eine Verlangsamung auf dem Arbeitsmarkt.

Nach Berechnungen des US-Chefvolkswirts von UBS Securities, Jonathan Pingle, der zu den wenigen Analysten gehört, die für dieses Jahr noch eine Rezession voraussagen, haben zwanzig Bundesstaaten einen Anstieg der Arbeitslosigkeit verzeichnet, der groß genug ist, um die so genannte Sahm-Rezessionsregel auszulösen. Dazu gehören New York, Kalifornien und die politischen Swing States Arizona und Wisconsin.

Die Regel wurde von der ehemaligen Fed-Volkswirtin und jetzigen Bloomberg-Kolumnistin Claudia Sahm entwickelt und soll für die gesamte Volkswirtschaft gelten, nicht für einzelne Bundesstaaten. Sie besagt, dass eine Rezession beginnt, wenn der gleitende Dreimonatsdurchschnitt der US-Arbeitslosenquote um einen halben Prozentpunkt oder mehr gegenüber dem Tiefststand in den vorangegangenen 12 Monaten ansteigt.

Das ist bisher nicht der Fall: Ein Anstieg der US-weiten Arbeitslosigkeit über 4% wäre erforderlich, damit die Regel auf nationaler Ebene greift.

Drew Matus von MetLife Investment Management betrachtet die Sahm-Regel aus einem anderen Blickwinkel und sagt, dass sie für einige Kategorien von Arbeitnehmern bereits in Kraft getreten ist, darunter diejenigen mit einem High-School-Abschluss oder weniger und andere, die kurz vor dem Ruhestand stehen.

„Die Arbeitslosenzahlen geben zunehmend Warnzeichen“, so der MetLife-Chefmarktstratege, der auch eine Rezession für 2024 prognostiziert.

Ein weiteres mögliches Zeichen für einen schwächeren Arbeitsmarkt: Viele Amerikaner arbeiten weniger Stunden. Die vom Lohnbuchhaltungsunternehmen Automatic Data Processing Inc. zusammengestellten Zahlen zeigen, dass die Beschäftigten insgesamt weniger Zeit für ihre Arbeit aufwenden als vor der Pandemie.

Die ADP-Chefvolkswirtin Nela Richardson sagte, es sei nicht klar, ob die Arbeitnehmer freiwillig weniger arbeiten oder ob die Unternehmen die Arbeitszeit ihrer Mitarbeiter reduzieren. Was auch immer der Grund ist, die reduzierte Wochenarbeitszeit bedeutet für viele Arbeitnehmer, dass ihr Wochenlohn nicht mit der Inflation Schritt hält, sagte sie.

In einer Rede in Washington im letzten Monat sagte Mary Daly, Präsidentin der Fed von San Francisco, dass die Gefahr eines schädlichen Abschwungs auf dem Arbeitsmarkt gering sei.

„Aber angesichts der Geschwindigkeit, mit der sich der Arbeitsmarkt in der Vergangenheit verändert hat, ist dies ein Risiko, das wir im Auge behalten müssen“, sagte sie.

FMW/Bloomberg