Und das so kurz vor dem Zinsentscheid der Federal Reserve Mittwoch Abend: Der gleichgewichtete S&P 500-Index hat gestern Abend ein neues Allzeithoch erreicht!
Gleichgewichteter S&P 500-Index mit Allzeithoch – breiter Anstieg
Wall-Street-Händler, die sich auf die Entscheidung der US-Notenbank in dieser Woche vorbereiten, trieben die Rotation raus aus den Technologie-Megakapitalisierungen, die den Bullenmarkt für Aktien angetrieben haben, weiter voran – so formuliert es Bloomberg. Weiter wird berichtet: Da die Wetten auf eine Zinssenkung der Fed um einen halben Prozentpunkt am Mittwoch weiter zunahmen (Wahrscheinlichkeit aktuell 67 %), floss weiterhin Geld in wirtschaftlich sensible Marktbereiche. Der S&P 500 Index legte nur leicht zu – die meisten der 500 Aktien stiegen. Die gleichgewichtete Version des Index – eine, die Aktien wie Target genauso viel Gewicht gibt wie Microsoft – erreichte ein Rekordhoch in der Hoffnung, dass sich die Rallye ausweiten wird.
„Wir bleiben bei Aktien positiv gestimmt„, sagte John Stoltzfus von Oppenheimer Asset Management. ‚Die breite Rotation, die mit der Erholung vom Tief des S&P 500 im letzten Jahr begann, hat die Volatilität wiederholt abgelenkt. Die bisherigen Rückgänge in diesem Jahr sahen für den S&P 500 meist wie ‘Trimmen“ und „Haarschnitte“ aus.“
Im Vorfeld der Fed-Entscheidung sagen Strategen von Morgan Stanley bis Goldman Sachs Group und JPMorgan, dass die Höhe der Zinssenkung für Aktien weniger relevant ist als die Gesundheit der US-Wirtschaft.
„Wir werden diese Woche eine Zinssenkung in irgendeiner Form erhalten, sofern keine höhere Gewalt dazwischenkommt“, sagte Callie Cox von Ritholtz Wealth Management. “Die wirtschaftlichen Auswirkungen einer Zinssenkung – unabhängig davon, ob sie 25 oder 50 Basispunkte beträgt – werden wahrscheinlich unbedeutend sein. Der Weg und das Ausmaß der Senkungen im Laufe des nächsten Jahres oder so sind am wichtigsten.“
Rotation
Der S&P 500 stieg um 0,1 %. Seine gleichgewichtete Version legte um 0,7 % zu. Der Nasdaq 100 rutschte um 0,5 % ab. Der Dow Jones Industrial Average legte um 0,6 % zu. Der Bloomberg-Indikator „Magnificent Seven“ für Megacaps rutschte um 0,7 % ab. Der Russell 2000 der kleinen Unternehmen legte um 0,3 % zu.
Banken übertrafen den breiteren Markt, da sie darauf setzten, dass eine sanfte wirtschaftliche Landung den Margendruck übertreffen würde. Apple führte die Verluste bei den großen Technologieunternehmen an, da ein viel beachteter Analyst warnte, dass die Nachfrage nach dem iPhone 16 Pro geringer ausgefallen sei als erwartet. Die Renditen für 10-jährige Staatsanleihen sanken um drei Basispunkte auf 3,62 %. Der Dollar fiel auf den niedrigsten Stand seit Januar. Gold erreichte ein Allzeithoch.
Technologiegiganten wie Nvidia und Microsoft haben in den letzten zwei Jahren einen Großteil der Gewinne bei Aktien angeführt, wobei die Anleger von ihren boomenden Gewinnen und ihrem Engagement im Bereich der künstlichen Intelligenz angezogen wurden. Seit der S&P 500 am 16. Juli seinen Höchststand erreicht hat, sind die sogenannten Magnificent Seven jedoch größtenteils eingebrochen, wobei die Kohorte der Tech-Megakapitalisierungen um über 6 % gefallen ist. In der Zwischenzeit haben andere Branchen an Zugkraft gewonnen.
„Seit die Technologieaktien (vorübergehend?) im Juli ihren Höchststand erreicht haben, sind die übrigen 493 Aktien im S&P 500 die Gewinner“, so Paul Nolte von Murphy & Sylvest Wealth Management. “Es gab viele Fehlstarts, bei denen es so aussah, als wären die Technologieaktien am Ende, nur um dann zu sehen, wie sie wieder eine marktführende Position erlangten.“
Nolte sagt, dass in den letzten drei bis sechs Monaten die Spanne zwischen dem hochfliegenden Technologiesektor und der durchschnittlichen Aktie so groß war wie Anfang 2000. „Auch wenn sich die Geschichte nicht unbedingt wiederholt, wäre es zumindest ratsam, das Engagement im Technologiesektor für eine Weile zu reduzieren“, schloss er.
Inzwischen kaufen Hedgefonds laut einem aktuellen Prime-Brokerage-Bericht von Morgan Stanley wieder große Mengen an Technologieaktien. Umgekehrt wurden defensive Sektoren netto verkauft, da die Fonds ihr Engagement in Immobilien, Gesundheitswesen und Versorgungsunternehmen reduzierten. Während sich die Anleger auf den Beginn des Zinssenkungszyklus der Fed vorbereiten, scheinen Aktien und Anleihen aggressiv bewertet zu sein, wobei sie jedoch unterschiedliche Ansichten über den weiteren Verlauf vertreten, so Lisa Shalett von Morgan Stanley Wealth Management.
„Aktien preisen eine „reibungslose sanfte Landung“ ein, angetrieben von einem zweistelligen Gewinnwachstum ohne größere Störungen auf dem Arbeitsmarkt und beim Konsum„, bemerkte sie. ‚Anleihen ihrerseits haben sich aggressiv erholt, was auf eine Rezession hindeutet und andeutet, dass die Fed ‘hinter der Kurve“ liegt.“
Wenn Anleihen „Recht haben“, drohen Aktien aufgrund sinkender Gewinne Verluste, so Shalett. Wenn sie „Unrecht haben“, werden die Zinsen steigen, was die Bewertungen erschwert.
„Den gleichgewichteten S&P 500 Index zu besitzen, ist eine bessere risikobereinigte Anlage als die marktkapitalisierungsgewichtete Version„, sagte sie. “Finanz-, Industrie-, Energie-, Gesundheits-, infrastrukturbezogene Aktien und Rohstoffe bieten weiterhin überzeugende Ideen, ebenso wie Teile des Technologiesektors, wie z. B. Software. Suchen Sie nach defensiven Ideen bei Wohnimmobilien-REITs und Versorgungsunternehmen.“
Wirtschaftswachstum wichtiger als Zinsentscheidungen
Die Aufwärtsbewegung bei den Aktienbewertungen dürfte vom aktuellen Niveau aus begrenzt sein, da der Ausblick für das Wirtschaftswachstum ein wichtigerer Faktor ist als die Geschwindigkeit der Zinssenkungen allein, so die Strategen der Goldman Sachs Group unter der Leitung von David Kostin. „Während einige Investoren glauben, dass die Geschwindigkeit der Fed-Zinssenkungen der entscheidende Faktor für die Aktienrenditen in den kommenden Monaten sein wird, ist letztlich der Wachstumspfad der wichtigste Treiber für Aktien“, schrieben sie.
Die Liquidität und die Wirtschaftslage werden die Reaktion des Aktienmarktes auf Zinssenkungen bestimmen, so die Strategen von JPMorgan unter der Leitung von Mislav Matejka. Sie empfehlen, weiterhin in defensiven Werten übergewichtet zu bleiben, und gehen davon aus, dass Small Caps von einem anhaltenden Rückgang der Anleiherenditen profitieren werden.
„Wenn sich die Arbeitsmarktdaten von hier aus abschwächen, können die Märkte mit einem risikoaversen Ton handeln, unabhängig davon, ob der erste Schritt der Fed 25 oder 50 Basispunkte beträgt“, bemerkte Mike Wilson von Morgan Stanley. Wenn sich die Beschäftigungslage hingegen verbessern sollte, könnte eine Reihe von Senkungen um 25 Basispunkte bis Mitte 2025 die Aktienbewertungen weiter stützen, sagte er.
Die Wahl, die Wirtschaft, die Frage, wie groß die US-Zinssenkung in dieser Woche ausfallen wird – all das hat den Markt nervös gemacht. Savita Subramanian, Aktien- und Quant-Stratege bei der Bank of America, möchte, dass Investoren Risiken vermeiden. „Sie wollen in sichere Dividenden investieren – und ich weiß, dass das der langweiligste Aufruf aller Zeiten ist, aber manchmal ist Langeweile gut“, sagte Subramanian am Montag in einem Interview mit Bloomberg TV.
FMW/Bloomberg
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