Währungs-Crash in Zeitlupe Japan: Warum der schwache Yen japanischen Aktien nicht mehr hilft

Der Yen fällt zum US-Dollar auf den tiefsten Stand seit dem Jahr 1986 – Japan erlebt eine Art „Währungs-Crash in Zeitlupe“: Der Einbruch des Yen ist nun so weit fortgeschritten, dass er den Aktien aus Japan keinen Auftrieb mehr verleiht. Das berichtet Bloomberg.

Japan: Yen-Crash nicht mehr positiv für Aktien

Die 30-Tage-Korrelation zwischen dem Nikkei-225-Aktien-Index und dem Yen war in den letzten zwei Wochen zumeist negativ, da sich die Anleger Sorgen über den Schaden machen, den der unaufhaltsame Kursverfall der japanischen Währung der Wirtschaft zufügen könnte. Ein schwacher Yen erhöht die Importkosten und beeinträchtigt die Kaufkraft der Verbraucher.

Darüber hinaus fragen sich die Fondsmanager, ob die japanischen Behörden in den Markt eingreifen werden, um den Verfall des Yen aufzuhalten – was zu einer Volatilität führen kann, die die Exporteure belastet.

Während die schwache Währung ein Segen für Unternehmen war, die ihre Waren im Ausland verkaufen, und eine treibende Kraft hinter den Rekorden japanischer Aktien zu Beginn dieses Jahres war, sind die Renditen für Käufer auf Dollarbasis gering. Das hat dazu geführt, dass ausländische Anleger in den letzten fünf Wochen netto Aktien verkauft haben – die längste Serie seit März 2023.

Nikkei schwächer als US-Aktienmarkt

In US-Währung hat der Nikkei 225 in diesem Jahr rund 4% zugelegt und liegt damit weit hinter dem Anstieg des S&P 500 (+15%) zurück.

„Die Anleger sind zunehmend besorgt darüber, dass der schwache Yen ihre Dollar- und Euro-Renditen schmälert, und das führt zu weiteren Abflüssen“, so Amir Anvarzadeh, Stratege bei Asymmetric Advisors. Währungsinterventionen sind nicht mehr wirksam, „es sei denn, sie werden durch einen großen politischen Schwenk Japans gestützt“, sagte er.

Anfang des Monats überraschte die Bank of Japan die Märkte, indem sie ihren Plan zur Reduzierung der Anleihekäufe auf Juli verschob. Während sie sich die Tür für eine Zinserhöhung im nächsten Monat offen hielt, preisen die Overnight-Index-Swaps noch nicht einmal eine Erhöhung um 10 Basispunkte ein, was die große Kluft zwischen den Zinssätzen der Bank of Japan (BOJ) und der Federal Reserve verdeutlicht.

„Solange sich die BOJ im Schneckentempo bewegt und die Wohlstandsvernichtung ignoriert, wird sie weitermachen“, sagte Anvarzadeh aus Singapur. „Während eine Zinssenkung der Fed dem Yen helfen könnte, könnte dieser aktuelle Trend eine Währungsansteckung in der Region auslösen.“

Japan-Aktien: Verschlechterung der Stimmung

Der Appetit auf japanische Aktien hat ebenfalls nachgelassen: Schroders hat als letztes Unternehmen seine Einschätzung für japanische Aktien herabgestuft. Die schwache Währung führt zu Anzeichen für eine Verschlechterung der Stimmung bei Verbrauchern und kleineren Unternehmen, heißt es in der jüngsten Anlageempfehlung vom Mittwoch.

Dennoch hat der Nikkei in diesem Jahr auf Yen-Basis mehr als 17% zugelegt und damit die wichtigsten asiatischen Konkurrenten übertroffen. Die Strategen von JPMorgan, darunter Rie Nishihara, gehen davon aus, dass der Index bis zum Jahresende unter anderem aufgrund steigender Löhne und Unternehmensreformen in Richtung 42.000 Punkte steigen wird. Das wäre fast 3% über dem im März erreichten Höchststand.

Für Makoto Noji, Chefstratege für Devisen und Auslandsanleihen bei SMBC Nikko Securities Inc. ist jedoch die schwache Währung ein Problem. „Angesichts der steigenden Lebenshaltungskosten aufgrund der importierten Inflation kann die Abschwächung des Yen nicht länger ignoriert werden“, schrieb er am Donnerstag in einer Research Note.

FMW/Bloomberg