Erhöhte Unsicherheit und steigende Rezessionswahrscheinlichkeiten durch die Bankenkrise sind nach Ansicht von Marko Kolanovic von JPMorgan Gründe für Anleger in US-Aktien, sich weiterhin defensiv zu positionieren. Der Chefstratege für globale Märkte bei JPMorgan warnt in einer aktuellen Kundenmitteilung, dass die Sorgen um die Finanzstabilität und die Abwärtskorrekturen der Wirtschaftsprognosen die Stimmung in den kommenden Monaten weiter belasten dürften.
JPMorgan-Kolanovic: Zwei Gründe für defensive Haltung
„Die durch die Bankenkrise verursachte höhere Unsicherheit lässt uns aus zwei Gründen eine defensive Haltung einnehmen. Erstens dürfte die höhere Unsicherheit einen Aufwärtsdruck auf die in den Vermögenspreisen enthaltenen Risikoprämien ausüben und das Bedürfnis der Anleger nach vorsorglichem Sparen erhöhen. Zweitens müssen die Wirtschaftsprognosen noch weit nach unten korrigiert werden, um mit den Märkten gleichzuziehen“, so Kolanovic.
Technologie bevorzugt
Kolanovic und sein Team von Strategen bevorzugen Sektoren, die von niedrigeren Anleiherenditen profitieren, wie zum Beispiel Technologie, da die Renditen für Staatsanleihen von den Höchstständen des letzten Jahres zurückgehen. Der Technologiesektor hat sich im Jahr 2023 erholt, wobei der Nasdaq 100 Index um 16 % gestiegen ist, verglichen mit einem Anstieg von 3,7 % beim S&P 500 Index. Die Outperformance hat sich in diesem Monat sogar noch verstärkt, da Händler verstärkt darauf wetten, dass die Federal Reserve aufgrund von Spannungen im Bankensystem auf die Bremse treten wird.
Passiv bei Value und Banken
Das JPMorgan-Team betonte eine erhöhte Vorsicht bei zyklischen Werten, Banken und Value-Aktien – und wiederholte seine Ansicht, dass das erste Quartal wahrscheinlich den Höhepunkt der Aktienkurse in diesem Jahr markieren wird. Es schlug auch Alarm wegen der „sich verstärkenden“ Spannungen bei Gewerbeimmobilien – insbesondere bei Büroflächen -, die sich verschärfen könnten, wenn zusätzliche Schocks vom Bankensystem ausgehen.
2020 und 2021 lag Kolanovic goldrichtig, 2022 daneben
Kolanovic wurde für seine optimistischen Prognosen in den Jahren 2020 und 2021 verehrt, aber das Jahr 2022 wendete sich gegen ihn, als der Markt einbrach und er bis zum Ende des Jahres optimistisch blieb. Sein Kursziel für den S&P 500 von 4.800 im vergangenen Jahr lag 25 % über dem Wert, den der Index zum Jahresende 2022 erreichte. Sein Ziel für 2023 liegt bei 4.200, 5,8 % über dem Schlusskurs vom Freitag.
Ausblick
JPMorgan geht davon aus, dass sich der Weg in eine Rezession allmählich abzeichnet, und prognostiziert, dass die Zentralbanken die Geldpolitik erst dann lockern werden, wenn das Wirtschaftswachstum gebremst ist. JPMorgan geht davon aus, dass die globale Expansion bis 2024 endet und die Inflation nicht auf das angestrebte Niveau sinkt, so dass eine weitere Straffung erforderlich wird. „Allerdings sind sowohl der Zeitpunkt als auch der Zinspfad, um dieses Ergebnis zu erreichen, unklar“, so Kolanovic.
FMW/Bloomberg
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