Grünes Licht für die Märkte Risk-on: Yen Carry Trade feiert ein Comeback dank Ishiba

Der Yen Carry Trade steht vor einem Comeback. Ein auf den Yen ausgerichteter Carry-Trade, der im August zu einer Marktschmelze beigetragen hatte, ist wieder auf dem Radar der Anleger, nachdem Japans neuer Premierminister Ishiba den Märkten grünes Licht gegeben hat, den Yen zu verkaufen, als er sich gegen weitere Zinserhöhungen ausgesprochen hat. Der Yen verzeichnete gegenüber dem US-Dollar am Mittwoch auf Schlusskursbasis den stärksten Rückgang seit mehr als zwei Jahren.

Risk-on: Carry Trade vor Comeback

Wie Bloomberg berichtet, stocken Händler ihre spekulativen Positionen in Erwartung eines schwächeren Yen auf, ermutigt durch die Äußerungen des japanischen Premierministers Shigeru Ishiba, dass die Wirtschaft noch nicht reif für weitere Zinserhöhungen sei. RBC Capital Markets und Mizuho Securities gehören zu denjenigen, die das Risiko sehen, dass Japans Währung auf ein Niveau von 150 bis 155 pro Dollar zurückfällt, was den Anreiz erhöhen würde, den Yen zu verkaufen, um über lukrative – aber riskante – Carry Trades, die von Hedgefonds bevorzugt werden, höher rentierende Vermögenswerte zu kaufen.

„Nick Twidale von ATFX Global Markets, der seit einem Vierteljahrhundert mit Japans Währung handelt, sagte über den Carry-Trade: „Er ist wieder im Kommen. „Der neue Premierminister gibt uns im Wesentlichen grünes Licht, den Yen vorerst zu verkaufen.

Yen fällt gegenüber dem US-Dollar

Das Währugnspaar USD/JPY verzeichnete am Mittwoch auf Schlusskursbasis den stärksten Rückgang seit mehr als zwei Jahren, nachdem Ishibas Warnung die Anleger, die ihn als Befürworter einer strafferen Politik in Japan sahen, überrumpelte. Swap-Händler senkten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Bank of Japan im Dezember von 26 % auf etwa 22 %, was den Händlern neue Impulse für den Verkauf der drittmeistgehandelten Währung der Welt gab.

Die Entwicklung wirft auch ein Schlaglicht auf Japans 4,4 Billionen Dollar an Offshore-Vermögenswerten und darauf, wie sich das Risiko einer langsameren Zinserhöhung durch die Bank of Japan auf den Kapitalfluss nach Hause auswirken könnte. Während einige argumentiert haben, dass diese Investitionen einen riesigen Carry-Trade darstellen, sind die Bestände in der Regel viel längerfristig und unterscheiden sich von spekulativen Positionen.

Kurzfristig könnten die US-Arbeitsmarktdaten am Freitag den Anlegern neue Anhaltspunkte für den Kurs des Yen liefern. Denn die Daten haben einen großen Einfluss auf den künftigen Zinskurs der US-Notenbank Fed.

Was die Bloomberg-Strategen sagen:

„Jetzt, da Ishiba seine Überzeugung geäußert hat, dass die Wirtschaft nicht bereit für weitere Zinserhöhungen ist, haben die Händler grünes Licht, um den Wiederaufbau von Carry-Trade-Positionen vor den Wahlen voranzutreiben.“ – Mary Nicola, Strategin bei Markets Live

„Der Yen-Carry-Trade könnte mit einem Boom zurückkehren, der allein auf dem Momentum basiert, wohin sich die Währung bewegt,“ sagte Shoki Omori, Chefstratege bei Mizuho Securities. „Der Dollar-Yen bei 155 ist ein Risiko, wenn wir eine zurückhaltende BOJ, stärker als erwartete US-Daten sehen und der Dollar-Index durch die Spannungen im Nahen Osten Auftrieb erhält.

Der Yen weitete seine Verluste am Donnerstag in Asien aus und notierte bei 147,24, dem niedrigsten Stand seit dem 20. August. Die Kommunikation mit den Marktteilnehmern sei entscheidend, sagte Ishiba am Donnerstag in einer Videoansprache.

Vorübergehender Rückschlag

Andere argumentierten, dass die Schwäche des Yen wahrscheinlich nur von kurzer Dauer sein wird.

Ishibas ungewöhnlich direkte Warnung kommt im Vorfeld der nationalen Wahlen am 27. Oktober und spiegelt möglicherweise eine gewisse Unerfahrenheit in der Kommunikation mit den Märkten wider. Einige, wie das NLI Research Institute in Tokio, vermuten, dass dies ein Weg ist, die Chancen auf einen klaren Wahlsieg zu erhöhen, was die Yen-Bullen beruhigen könnte, dass die Schwäche der Währung nur von kurzer Dauer sein könnte.

Laut Macquarie Group Ltd. wird die Attraktivität von Leerverkäufen des Yen durch die Schwankungen der Währung weiter beeinträchtigt. Innerhalb von drei Monaten wurde der Yen so schwach gehandelt, dass er einen Tiefstand von 161,95 gegenüber dem Dollar erreichte, bevor er im letzten Monat wieder auf unter 140 fiel. Die Korrektur setzte nach der letzten Zinserhöhung der BOJ ein und ließ den Carry Trade Anfang August platzen.

„Es ist ein Rückschlag für den Yen, aber nur ein vorübergehender“, sagte Gareth Berry, Stratege bei Macquarie in Singapur. „Es wird nun schwieriger, unser Jahresendziel von 135 Dollar-Yen zu erreichen – aber nicht unmöglich.“

Yen-Schwäche

Vorerst dürfte einer weiteren Yen-Schwäche jedoch wenig im Wege stehen, insbesondere nachdem der BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda ebenfalls dovishe Signale hinsichtlich der politischen Aussichten Japans ausgesandt hatte.

Der Zinssenkungszyklus der US-Notenbank ist ebenfalls ein entscheidender Faktor für die Entwicklung des Yen, auch wenn Ishibas abrupter Kurswechsel für die Yen-Bullen ein Wermutstropfen ist“, so Charu Chanana, Strategin bei Saxo Markets in Singapur.

„Sicherlich kann man die These aufstellen“, dass die Märkte ein Wiederaufleben von Yen-finanzierten Carry-Trades erleben, schrieb Chris Weston, Leiter der Forschungsabteilung bei Pepperstone, in einer Notiz. Doch angesichts der nach wie vor erhöhten Volatilität und der geopolitischen Risiken „muss man schon sehr mutig sein, um hier wirklich in Carry-Positionen einzusteigen“.

FMW/Bloomberg