Die US-Aufsichtsbehörden haben zum ersten Mal börsengehandelte Fonds (ETF) genehmigt, die direkt in Bitcoin investieren. Dieser Schritt wird als Meilenstein für den rund 1,7 Billionen Dollar schweren Sektor der digitalen Vermögenswerte angekündigt und wird den Zugang zur größten Kryptowährung an der Wall Street und darüber hinaus erweitern. In einer ersten Reaktion fällt der Bitcoin gut 500 Dollar, wohl „Sell on good news“. Dieser BTCUSD Chart zeigt die aktuelle Bewegung, der Kreis zeigt den Zeitpunkt der Genehmigung heute Nacht.
Mehrere ETF für Bitcoin genehmigt
Die Wertpapier- und Börsenaufsichtsbehörde SEC, deren dreiteiliges Mandat auch den Anlegerschutz umfasst, genehmigte heute Nacht die Aufnahme des Handels von Fonds der Branchenschwergewichte BlackRock, Invesco und Fidelity sowie kleinerer Konkurrenten wie Valkyrie. Bloomberg führt dazu weiter aus: Die Genehmigungen stellen eine seltene Kapitulation der SEC dar, nachdem sie sich mehr als ein Jahrzehnt lang dagegen gewehrt hatte, seit Tyler und Cameron Winklevoss 2013 erstmals einen Bitcoin-ETF vorgeschlagen hatten. Der überraschende Antrag von BlackRock im vergangenen Juni, gefolgt von einem Urteil des Berufungsgerichts, das die Ablehnung eines anderen Antrags als „willkürlich und unberechenbar“ bezeichnete, löste eine rasante Rallye bei der Kryptowährung aus, inmitten von Spekulationen, dass die US-Regulierungsbehörden der Struktur endlich ihren Segen geben würden.
„Während wir heute die Notierung und den Handel bestimmter Bitcoin-ETP-Aktien genehmigt haben, haben wir Bitcoin weder genehmigt noch befürwortet“, sagte der Vorsitzende der SEC, Gary Gensler, in einer Erklärung. „Anleger sollten weiterhin vorsichtig sein, was die unzähligen Risiken angeht, die mit Bitcoin und Produkten, deren Wert an Kryptowährungen gebunden ist, verbunden sind.“
Frühere Urteile
Der Kernpunkt der früheren Entscheidungen der SEC gegen einen Spot-ETF war das Argument, dass keine regulierte Börse in der Lage sei, den Bitcoin-Handel so zu überwachen, dass Betrug und Manipulationen zuverlässig aufgedeckt werden. Dieser Behauptung wurde unter anderem von Cathie Woods Ark Investments widersprochen, die Daten vorlegte, die eine hohe Korrelation zwischen dem Kassahandel und den auf der Plattform der CME Group gehandelten Terminkontrakten zeigten.
Bei der Prüfung der jüngsten Vorschläge sagte die SEC, dass sie die Korrelation zwischen dem Kassa- und dem Futures-Handel in einer Reihe von Zeitintervallen untersucht habe und zu dem Schluss gekommen sei, dass sich die Preise so bewegten, dass Unregelmäßigkeiten an Börsen wie Kraken und Coinbase wahrscheinlich auch in den Futures auftauchen würden.
Da die Überwachung der CME dabei helfen kann, diese Auswirkungen auf die Bitcoin-Futures-Preise der CME zu erkennen, kann davon ausgegangen werden, dass die umfassende Überwachungsvereinbarung der Börsen mit der CME – einem in den USA regulierten Markt, dessen Bitcoin-Futures-Markt durchweg eine hohe Korrelation zu Spot-Bitcoin aufweist, wenn auch nicht von „signifikanter Größe“ in Bezug auf Spot-Bitcoin – bei der Überwachung auf betrügerische und manipulative Handlungen und Praktiken im spezifischen Kontext der Vorschläge helfen wird“, so die Anordnung.
Falschmeldung
Die Entscheidung erging einen Tag nach einem falschen Posting auf dem X-Konto der SEC, in dem behauptet wurde, die Behörde habe die ETFs genehmigt. Die Regulierungsbehörde erklärte daraufhin, dass das Konto kompromittiert worden sei, was zu starken Kursschwankungen bei Bitcoin führte. Gensler stimmte zusammen mit den beiden Republikanern der Behörde für die Pläne der Börsen, die Produkte aufzulisten, wie auf der Website der SEC zu lesen war. Die beiden anderen Demokraten in der Behörde stimmten gegen die Vorschläge.
In einem Interview in der Sendung „Balance of Power“ von Bloomberg Television sagte Hester Peirce, eines der GOP-Mitglieder der Behörde, sie sei „erfreut“ über das Ergebnis. „Es sind noch einige Teile zu erledigen, aber dies ist ein großer Meilenstein“, sagte Peirce, die zu den lautstärksten Befürwortern der Industrie in Washington gehört. Die Produkte ermöglichen Anlegern ein Engagement in den Token in traditionellen Maklerkonten anstelle von Krypto-Startups, die nach einer Reihe von Skandalen und Insolvenzen zunehmend unter staatliche Kontrolle geraten sind.
Private und institutionelle Anleger
„Die Zulassung bedeutet, dass sowohl Privatanleger als auch institutionelle Investoren nun die Möglichkeit haben, ihr Portfolio mit Kryptoengagement zu diversifizieren, ohne sich um die komplizierten Fragen der Verwahrung zu kümmern“, sagte Campbell Harvey, Finanzprofessor an der Duke University. „Der ETF macht es einfach, sein Portfolio zu erweitern.“
Krypto-Befürworter argumentieren seit Jahren, dass ein sogenannter Spot-Fonds, der direkt in Bitcoin investiert, für Anleger von Vorteil wäre und dazu beitragen würde, die Branche näher an die stärker regulierte Welt der traditionellen Finanzen heranzuführen. Es deutet auch auf eine Art Meilenstein der Reife für die relativ junge Branche hin, in der die Scharmützel mit den Regulierungsbehörden ihren Höhepunkt erreichten, nachdem der Zusammenbruch des FTX-Imperiums von Sam Bankman-Fried die in der Branche lauernden Risiken aufgezeigt hatte.
Die bahnbrechende Entscheidung kommt, nachdem Grayscale Investments einen wichtigen Sieg über die SEC errungen hat. Ein Bundesberufungsgericht hatte die Ablehnung des Antrags von Grayscale auf Umwandlung seines Bitcoin-Trusts in einen ETF aufgehoben. Das Gericht bezeichnete die Ablehnung als „willkürlich“, weil die Kommission ihre unterschiedliche Behandlung ähnlicher Produkte nicht erklärt hatte. ETF, die Bitcoin-Futures halten, wurden 2021 genehmigt.
Der Verlust der SEC an Grayscale war einer der Gründe, warum die SEC die Anträge genehmigt hat, sagte Gensler in der Erklärung vom Dienstag. „Basierend auf diesen Umständen und denjenigen, die in der Genehmigungsanordnung ausführlicher erörtert werden, bin ich der Meinung, dass der nachhaltigste Weg darin besteht, die Notierung und den Handel dieser Bitcoin-Spot-ETPs zu genehmigen“, sagte Gensler.
Gesamtes SEC-Statement
Hier das komplette SEC-Statement im Wortlaut, übersetzt: Heute hat die Kommission die Notierung und den Handel einer Reihe von börsengehandelten Spot-Bitcoin-Aktien (ETP) genehmigt. Ich habe oft gesagt, dass die Kommission im Rahmen des Gesetzes und der Auslegung des Gesetzes durch die Gerichte handelt. Seit dem Vorsitz von Jay Clayton im Jahr 2018 und bis März 2023 hat die Kommission mehr als 20 Anträge auf Börsenregeln für Spot-Bitcoin-ETPs abgelehnt. Einer dieser Anträge, der von Grayscale eingereicht wurde, sah die Umwandlung des Grayscale Bitcoin Trust in ein ETP vor.
Wir sind nun mit einer neuen Reihe von Anträgen konfrontiert, die denen ähneln, die wir in der Vergangenheit abgelehnt haben. Die Umstände haben sich jedoch geändert. Der U.S. Court of Appeals for the District of Columbia entschied, dass die Kommission es versäumt hat, ihre Gründe für die Ablehnung der Notierung und des Handels des von Grayscale vorgeschlagenen ETPs angemessen zu erläutern. Das Gericht hat daher die Grayscale-Verfügung aufgehoben und die Angelegenheit an die Kommission zurückverwiesen. Aufgrund dieser Umstände und der in der Genehmigungsverfügung näher erläuterten Umstände bin ich der Meinung, dass der nachhaltigste Weg darin besteht, die Notierung und den Handel mit diesen Spot-Bitcoin-ETP-Anteilen zu genehmigen.
Die Kommission bewertet jeden Regelantrag einer nationalen Wertpapierbörse auf der Grundlage der Frage, ob er mit dem Exchange Act und den darunter liegenden Vorschriften übereinstimmt, einschließlich der Frage, ob er dem Schutz der Anleger und dem öffentlichen Interesse dient. Die Kommission ist leistungsneutral und nimmt keine Stellung zu bestimmten Unternehmen, Anlagen oder den einem ETP zugrunde liegenden Vermögenswerten. Wenn der Emittent eines Wertpapiers und die börsennotierte Börse das Wertpapiergesetz, das Börsengesetz und die Vorschriften der Kommission einhalten, muss diesem Emittenten der gleiche Zugang zu unseren geregelten Märkten gewährt werden wie jedem anderen.
Wichtig ist, dass sich die heutige Maßnahme der Kommission auf ETPs beschränkt, die ein Nicht-Wertpapier, nämlich Bitcoin, halten. Sie sollte in keiner Weise die Bereitschaft der Kommission signalisieren, Börsennotierungsstandards für Krypto-Asset-Wertpapiere zu genehmigen. Die Genehmigung sagt auch nichts über die Ansichten der Kommission hinsichtlich des Status anderer Krypto-Assets im Rahmen der Bundeswertpapiergesetze oder über den aktuellen Stand der Nichteinhaltung der Bundeswertpapiergesetze durch bestimmte Krypto-Asset-Marktteilnehmer aus. Wie ich bereits in der Vergangenheit gesagt habe, und ohne einem bestimmten Krypto-Vermögenswert vorzugreifen, ist die überwiegende Mehrheit der Krypto-Vermögenswerte Anlageverträge und unterliegt somit den Bundeswertpapiergesetzen.
Anleger können bereits heute Bitcoin bei einer Reihe von Maklerhäusern, über Investmentfonds, an nationalen Wertpapierbörsen, über Peer-to-Peer-Zahlungs-Apps, auf nicht-konformen Krypto-Handelsplattformen und natürlich über den Grayscale Bitcoin Trust kaufen und verkaufen oder sich anderweitig an Bitcoin beteiligen. Die heutige Maßnahme wird bestimmte Schutzmaßnahmen für Anleger beinhalten:
Erstens müssen die Sponsoren von Bitcoin-ETPs vollständige, faire und wahrheitsgemäße Informationen über die Produkte bereitstellen. Die Anleger eines börsennotierten und gehandelten Bitcoin-ETPs werden von den Offenlegungen in den öffentlichen Registrierungserklärungen und den erforderlichen regelmäßigen Berichten profitieren. Auch wenn diese Angaben erforderlich sind, ist es wichtig zu beachten, dass die heutige Maßnahme die offengelegten ETP-Vereinbarungen, wie z. B. die Verwahrungsregelungen, nicht bestätigt.
Zweitens werden diese Produkte an registrierten nationalen Wertpapierbörsen notiert und gehandelt. Diese regulierten Börsen müssen über Regeln zur Verhinderung von Betrug und Manipulation verfügen, und wir werden sie genau überwachen, um sicherzustellen, dass sie diese Regeln auch durchsetzen. Darüber hinaus wird die Kommission jeden Betrug oder jede Manipulation auf den Wertpapiermärkten, einschließlich der Nutzung von Social-Media-Plattformen, in vollem Umfang untersuchen. Diese regulierten Börsen verfügen auch über Regeln zur Vermeidung bestimmter Interessenkonflikte sowie zum Schutz der Anleger und des öffentlichen Interesses.
Darüber hinaus gelten für den Kauf und Verkauf der zugelassenen ETPs die bestehenden Vorschriften und Verhaltensstandards. Dazu gehören z. B. die Verordnung über das beste Interesse, wenn Broker-Dealer Kleinanlegern ETPs empfehlen, sowie die treuhänderische Verpflichtung von Anlageberatern nach dem Investment Advisers Act. Mit der heutigen Maßnahme werden keine Krypto-Handelsplattformen oder -Vermittler genehmigt oder gebilligt, die größtenteils nicht mit den Bundeswertpapiergesetzen übereinstimmen und häufig Interessenkonflikte aufweisen.
Drittens schließen die Mitarbeiter der Kommission die Prüfung der Registrierungserklärungen für 10 Spot-Bitcoin-ETPs gleichzeitig ab, was dazu beitragen wird, gleiche Wettbewerbsbedingungen für die Emittenten zu schaffen und Fairness und Wettbewerb zu fördern, was den Anlegern und dem gesamten Markt zugutekommt.
Seit 2004 hat diese Behörde Erfahrung mit der Beaufsichtigung von Spot-ETPs auf Rohstoffe, die keine Wertpapiere sind, wie z. B. ETPs auf bestimmte Edelmetalle. Diese Erfahrung wird uns bei der Beaufsichtigung des Bitcoin-ETP-Spothandels zugute kommen.
Obwohl wir leistungsneutral sind, möchte ich anmerken, dass die den Metall-ETPs zugrundeliegenden Vermögenswerte von Verbrauchern und der Industrie genutzt werden, während Bitcoin im Gegensatz dazu in erster Linie ein spekulativer, volatiler Vermögenswert ist, der auch für illegale Aktivitäten wie Ransomware, Geldwäsche, Umgehung von Sanktionen und Terrorismusfinanzierung genutzt wird.
Wir haben heute zwar die Notierung und den Handel bestimmter Spot-Bitcoin-ETP-Anteile genehmigt, aber Bitcoin nicht zugelassen oder befürwortet. Anleger sollten angesichts der unzähligen Risiken im Zusammenhang mit Bitcoin und Produkten, deren Wert an Kryptowährungen gebunden ist, vorsichtig bleiben.
FMW/Bloomberg/SEC
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