Freitag Nachmittag hat Fed-Chef Jerome Powell die Erwartung der Märkte getroffen. In seiner Rede in Jackson Hole machte er klare Aussagen über eine erste Senkung der Zinsen am 18. September. Und nun kann auch konkreter darüber spekuliert werden, wie es mit den Zinsen nach dem 18. September weiter geht.
Ausblick nach den ersten sinkenden Fed-Zinsen
Nachdem Fed-Chef Jerome Powell deutlich gemacht hat, dass im nächsten Monat Zinssenkungen anstehen, stellt sich für Anleihehändler die Frage nach dem Umfang dieser ersten Senkung und dem weiteren Pfad der geldpolitischen Lockerung. “Die Zeit für eine Anpassung der Geldpolitik ist gekommen”, sagte Powell am Freitag auf dem jährlichen Symposium der US-Notenbank in Wyoming. “Die Richtung ist klar, und der Zeitpunkt und das Tempo der Senkung der Zinsen werden von den eingehenden Daten, dem sich abzeichnenden Ausblick und dem Verhältnis der Risiken abhängen.“
Powell bekräftigte die jüngsten Fortschritte bei der Eindämmung der Inflation, die in den letzten Monaten wieder nachgelassen hat, nachdem der Teuerungsrückgang zu Beginn des Jahres ins Stocken geraten war: „Ich bin zuversichtlich, dass sich die Inflation auf einem nachhaltigen Weg zurück zu 2% befindet“, erklärte der Fed-Chef.
Mit Blick auf Warnsignale zur Beschäftigungslage sagte Powell, die Abkühlung sei “unübersehbar”. Er fügte hinzu, eine “weitere Abkühlung auf dem Arbeitsmarkt ist weder erwünscht noch willkommen.” Die Fed habe jedoch die nötigen Mittel, um einer schnelleren Verschlechterung entgegenzuwirken. “Das derzeitige Niveau der Zinsen gibt uns reichlich Spielraum, um auf etwaige Risiken zu reagieren, einschließlich des Risikos einer unerwünschten weiteren Abschwächung des Arbeitsmarktumfelds”, so Powell.
„Es war eine eindeutige Abkehr vom alleinigen Fokus der Fed auf die Inflation“, sagte Derek Tang, Ökonom bei LH Meyer/Monetary Policy Analytics. “Ich denke, dass sie sich jetzt mehr auf die Verteidigung der Expansion gegen eine Rezession konzentrieren. Die Inflationssorgen scheinen wirklich in den Hintergrund gerückt zu sein.”
Powells Worte drückten am Freitag die Renditen von US-Staatsanleihen und den Dollar und ließen den amerikanischen Aktienmarkt anziehen. Die Aussicht auf eine Senkung der Zinsen schürte an der Wall Street den Risikoappetit.
“Die Märkte müssen diese Rede verdauen und sich daran erinnern, dass sie – und die Fed – immer noch von Daten abhängig sind“, sagte Jack McIntyre, Portfoliomanager bei Brandywine Global Investment Management. Powell habe zwar einen Tauben-Ton angeschlagen. Die Daten müssten “dies nun aber untermauern”.
Devisen- und Makrostratege John Velis von BNY Mellon sagte mit Blick auf die Fed-Entscheidung im September, „die Debatte, ob die Zinsen um 25 oder 50 Basispunkte gesenkt werden, ist noch immer offen.”
Richtung der Reise
Powells Kommentare verleihen dem nächsten monatlichen US-Arbeitsmarktbericht, der am 6. September veröffentlicht wird, große Bedeutung. Die jüngsten Arbeitsmarktdaten fielen schwächer aus als erwartet, und wenn der nächste Bericht ähnlich ausfällt, „dann könnten 50 Basispunkte ins Spiel kommen“, so Velis. Für das gesamte Jahr 2024 signalisieren die an die Sitzungen der Zentralbank gebundenen Swapsätze eine Senkung der Zinsen um insgesamt etwa 1 Prozentpunkt. Da in diesem Jahr nur noch drei Fed-Sitzungen anstehen, sehen die Händler eine gute Chance, dass eine Senkung besonders groß ausfällt.
Was die Bloomberg-Strategen sagen: Jerome Powell hat uns letztlich das gesagt, was wir bereits wussten, wenn auch vielleicht ein wenig nachdrücklicher als einige seiner Kollegen. Das alles lenkt den Fokus auf die nächsten Arbeitsmarktdaten, und darüber hinaus natürlich auf die FOMC-Ankündigung im nächsten Monat.
– Cameron Crise, Stratege
Vor der Veröffentlichung der August-Arbeitsmarktzahlen wird es in der nächsten Woche eine Reihe von Daten geben, die analysiert werden müssen. Ein wichtiger Punkt auf dem Terminkalender ist der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben im Juli, das bevorzugte Inflationsmaß der Fed, das am 30. August veröffentlicht wird. Es wird erwartet, dass die jährlichen PCE-Zahlen sowohl für die Gesamtinflation als auch für die Kerninflation leicht über den Werten vom Juni liegen werden.
FMW/Bloomberg
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