Diese Nachricht wäre noch vor wenigen Wochen wohl undenkbar gewesen: die Schweizer Großbank UBS stuft die großen US-Aktien kollektiv ab und meint damit die „Big 6“: Alphabet, Apple, Amazon, Meta, Microsoft und Nvidia. Bezeichnenderweise fehlt in dieser Aufzählung Tesla, die man offenkundig gar nicht mehr unter die großen Tech-Aktien zählt nach dem Kursverfall.
UBS mit Kollektiv-Abstufugn der großen US-Tech-Aktien
Nach Ansicht des Chefstrategen für US-Aktien der UBS Group AG geht den großen Technologieunternehmen die Puste aus, da die Gewinndynamik, die der Sektor einst genoss, nachlässt.
Im Vorfeld der in dieser Woche anstehenden Gewinne senkte UBS ihre Sektorenempfehlung für die „Big 6“-Technologie-Aktien – Alphabet Apple, Amazon.com, Meta Platforms Inc, Microsoft und Nvidia – von „Übergewichten“ auf „Neutral“.
„Die Gewinndynamik hat sich nach einem Anstieg des Gewinnwachstums deutlich ins Negative gedreht“, so Jonathan Golub von UBS.
Die Herabstufung des Sektors ist eine „Anerkennung der schwierigen Wettbewerbssituation und der zyklischen Kräfte, die auf diesen Aktien lasten“, und beruht „nicht auf ausgedehnten Bewertungen oder Zweifeln an der künstlichen Intelligenz“, schrieb der Stratege in einer Notiz vom Montag.
In der vergangenen Woche verzeichnete der Nasdaq 100 aufgrund des Ausverkaufs der Technologie-Aktien den größten Wochenrückgang seit mehr als 17 Monaten. Der Einbruch verlängerte die Negativserie des Leitindex auf eine vierte Woche – die längste seit Dezember 2022. Am Freitag stürzte das Aushängeschild der künstlichen Intelligenz, Nvidia, um 10% ab und vernichtete einen Marktwert von 212 Milliarden Dollar.
Am Montag legte der Nasdaq 100 Index eine Verschnaufpause ein und stieg zunächst leicht, wobei Nvidia zu den stärksten Aktien gehörte.
Während die Anleger den Anstieg bei den Mega-Aktien teilweise auf die Auswirkungen der künstlichen Intelligenz zurückführten, erklärte UBS, dass die steigende Gewinndynamik auf „asynchrone Gewinnzyklen“ zurückzuführen sei, die durch die Pandemie ausgelöst wurden. Die nicht zu dieser Gruppe gehörenden Technologie-Aktien haben an dem durch die Pandemie ausgelösten Boom nicht teilgenommen, aber die Konsensprognosen sagen nun eine erneute Beschleunigung der Gewinne für diese Aktien voraus.
Nach Berechnungen von UBS wird sich das Wachstum des Gewinns pro Aktie bei den sechs wichtigsten Tech-Titeln von 68% im vierten Quartal auf 42% im ersten Quartal abschwächen. Das Wachstum der übrigen Technologie-Aktien wird bis Ende des Jahres die größeren Unternehmen übertreffen.
„Eine Verlangsamung bei den großen Tech-Unternehmen und eine Beschleunigung bei den mittelgroßen Unternehmen dürfte zu einer Umkehr der Aktien-Führerschaft führen“, schreibt Golub.
Laut den Analysten der Deutschen Bank bleiben die Anleger im gesamten Technologiespektrum zurückhaltend und halten sich von Wachstums- und Technologiewerten mit großer Marktkapitalisierung zurück. Sie werden genau beobachten, wenn Meta am Mittwoch berichtet, gefolgt von Microsoft und der Google-Muttergesellschaft Alphabet am Donnerstag.
Auch wenn eine Rotation aus dem Technologiesektor kurzfristig belastend sein könnte, ist UBS weiterhin konstruktiv für Aktien und hält an einem Ziel von 5.400 Punkten für den S&P 500 Index bis zum Jahresende fest.
„Mit Ausnahme der Big 6 bleiben alle anderen Sektorempfehlungen bestehen“, so Golub.
FMW/Bloomberg
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