US-Inflation höher als erwartet – eine Detailanalyse

Die um 14:30 Uhr gemeldete US-Inflation für Dezember ist höher ausgefallen als erwartet. Auch in der wichtigen Kernrate. Glaubt der Markt nun nicht mehr an Zinssenkungen der Federal Reserve im März? Hier dazu eine Detailanalyse.

US-Inflation beschleunigt sich und mildert Argumente für Zinssenkungen der Fed

Die Inflation in den USA hat sich im Dezember beschleunigt, da die Amerikaner mehr für Wohnen und Autofahren bezahlt haben, was die Hoffnungen der Anleger auf eine baldige Zinssenkung durch die Federal Reserve in Frage stellt. Die US-Inflation (Verbraucherpreisindex) stieg im Dezember um 3,4 % und damit so stark wie seit drei Monaten nicht mehr. Auch auf Monatsbasis war der Anstieg höher als erwartet. Der Verbraucherpreisindex ohne Lebensmittel und Energie stieg im Dezember um 0,3 % gegenüber dem Vormonat. Auf Jahresbasis stieg der so genannte Kernindex um 3,9 %. Wirtschaftswissenschaftler halten die Kernmessgröße für einen besseren Indikator für den Inflationstrend als den Gesamt-VPI.

Bloomberg geht in die Details, hier dazu die Aussagen: Die Zahlen des Bureau of Labor Statistics zeigen Anstiege bei Unterkünften, Strom und Kfz-Versicherungen. Die Preise für Gebrauchtwagen stiegen einen zweiten Monat lang und trotzten damit den Erwartungen eines Rückgangs. Trotz des Anstiegs bilden die Zahlen den Abschluss eines Jahres, in dem die US-Inflation im Großen und Ganzen nachließ, ohne dem Arbeitsmarkt viel Schaden zuzufügen, was die Voraussetzungen für eine Senkung der Kreditkosten durch die Federal Reserve in diesem Jahr schafft. Die jüngsten Wirtschaftsprognosen der Federal Reserve zeigen, dass sie drei Zinssenkungen im Jahr 2024 erwartet, obwohl die Entscheidungsträger den Markterwartungen, dass die erste Senkung bereits im März erfolgen könnte, widersprochen haben.

Wohnkosten steigen

Die Renditen von US-Staatsanleihen und der Dollar stiegen, während die Futures auf Aktienindizes nach dem Bericht schwankten. Die nächste Sitzung der Fed-Beamten findet Ende dieses Monats statt. Die Preise für Unterkünfte, die etwa ein Drittel des gesamten VPI-Index ausmachen und zu mehr als der Hälfte seines Anstiegs beitragen, stiegen im Dezember um 0,5 %. Dieser Anstieg beinhaltete einen Anstieg der Hotelpreise, die im Vormonat gesunken waren. Wirtschaftswissenschaftler sehen in einer anhaltenden Mäßigung in dieser Kategorie den Schlüssel, um die Kerninflation auf das Ziel der Federal Reserve zurückzuführen.

Nach Berechnungen von Bloomberg stiegen die Preise für Dienstleistungen (ohne Wohnen und Energie) im Vergleich zum November um 0,4 % und damit etwas schwächer als im Vormonat. Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell und seine Kollegen haben zwar betont, wie wichtig es ist, diese Kennzahl bei der Beurteilung der Inflationsentwicklung in den USA zu berücksichtigen, aber sie berechnen sie auf der Grundlage eines separaten Indexes.

Warenpreise sorgen für Entlastung

Im Gegensatz zu den Dienstleistungen hat der anhaltende Rückgang der Warenpreise in den letzten Monaten für eine gewisse Entlastung der Verbraucher gesorgt. Die so genannten Kerngüterpreise, die Lebensmittel und Energierohstoffe ausschließen, haben sich kaum verändert, nachdem sie sechs Monate in Folge gefallen waren. Dies widersprach den Prognosen für einen weiteren Rückgang, was vor allem auf den unerwarteten Anstieg der Gebrauchtwagenpreise zurückzuführen war. Die Bekleidungspreise überraschten ebenfalls mit einem leichten Anstieg, nachdem sie im November stark gefallen waren, während die Kfz-Versicherungen auf Jahresbasis so stark anstieg wie seit 1976 nicht mehr.

Was Bloomberg Economics sagt: „Der überraschend starke Verbraucherpreisindex für Dezember zeigt, dass der Weg zu einer dauerhaften Rückkehr zu einer US-Inflation von 2 % holprig ist, und die letzte Meile könnte schwierig werden. Ein Teil des disinflationären Impulses bei den Kerngütern – einer der Hauptfaktoren für den nachlassenden Preisdruck in den letzten Monaten – hat nachgelassen. Es wird wahrscheinlich mehr brauchen als die viel erwartete Disinflation bei den Mieten, um die Inflation auf das 2 %-Ziel der Federal Reserve zu bringen.“
– Anna Wong und Stuart Paul

Separate Zahlen vom Donnerstag zeigten, dass die Anträge auf Arbeitslosenunterstützung in der vergangenen Woche auf einem historisch niedrigen Niveau verharrten, während die Zahl der Leistungsempfänger auf den niedrigsten Stand seit Oktober fiel. Die Federal Reserve erwartet, dass die schwächeren Arbeitsmarktbedingungen die Nachfrage in der gesamten Wirtschaft ankurbeln werden, insbesondere nach dem überwiegend soliden Arbeitsmarktbericht der letzten Woche. Aus einem separaten Bericht vom Donnerstag geht hervor, dass die Reallöhne im Dezember um 0,8 % gegenüber dem Vorjahr gestiegen sind, womit sich die monatelange Serie von Lohnzuwächsen, die leicht über der Inflation lagen, verlängert hat.

Joe Biden

Gegen Ende des Jahres wurden die US-Verbraucher in Bezug auf die Inflationsaussichten zuversichtlicher, und mehrere Messgrößen für kurzfristige Erwartungen sanken auf den niedrigsten Stand seit Anfang 2021. Das hat dazu beigetragen, die Stimmung der Verbraucher zu verbessern. Für Joe Biden war dies jedoch nicht der gleiche Segen. Trotz der Fortschritte bei der Abschwächung des Preisdrucks hat die US-Inflation Bidens Präsidentschaft verfolgt. Seine Zustimmungsrate ist heute ähnlich hoch wie zu dem Zeitpunkt, als der Verbraucherpreisindex im Juni 2022 einen Höchststand von über 9 % erreichte.

Die Wähler messen diesem Thema, ebenso wie der Wirtschaft im Allgemeinen, bei den diesjährigen Wahlen große Bedeutung bei, aber eine weitere Abschwächung auf dem Arbeitsmarkt könnte die politischen Vorteile einer langsameren Inflation zunichte machen.

Für die Zukunft wird erwartet, dass sich die US-Inflation in diesem Jahr weiter abschwächt und sich dem 2 %-Ziel der Federal Reserve nähert, zumal die Wohnkosten nachlassen dürften. Allerdings drohen andere Faktoren wie steigende Schifffahrtskosten aufgrund von Angriffen im Roten Meer und niedrige Wasserstände im Panamakanal die Fortschritte bei der Deflation von Gütern zunichte zu machen, während eine Eskalation des Krieges im Nahen Osten – die die Ölpreise nach oben treiben könnte – nicht ausgeschlossen werden kann.

FMW/Bloomberg