Steht vor allem der US-Aktienmarkt vor einer Belastungsprobe, weil die Fed-Zinsen weiter deutlich ansteigen werden von derzeit 4,75 % (Anhebung letzte Woche um 0,25 %) auf 6,00 %? Und weil die zehnjährige US-Anleiherendite von derzeit 3,67 % auf 4,20 % ansteigt? Dies wäre wohl sehr belastend für Gold, aber auch für die Aktienmärkte. Hier dazu Expertenaussagen.
Deutsche Bank: US-Anleiherendite womöglich wieder auf 4,2 %
Die Renditen für US-Staatsanleihen könnten auf 4,20 % steigen, wenn sich die Wirtschaft bis zum Jahresende von einer Verlangsamung erholt, so sagt es aktuell die Deutsche Bank laut Bloomberg. Eine eventuelle Rezession in den USA wird wahrscheinlich nur von kurzer Dauer sein, und die US-Notenbank Federal Reserve wird in diesem Jahr von Zinssenkungen absehen, da das Preiswachstum weiterhin hoch bleibt, so Christian Nolting, Global Chief Investment Officer. Das bedeutet, dass die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen, ein weltweiter Maßstab für die Kreditkosten, wieder über 4 % steigen könnten, da die Fed weiterhin die heißeste Inflation seit einer Generation bekämpft.
„Warum sollte die Fed die Zinssätze senken, wenn die Wirtschaft sehr stark ist, um dann festzustellen, ob sie wieder erhöht werden müssen?“ sagte Nolting in einem Interview in Singapur. „Ich denke, sie wartet lieber und kann dann vielleicht in 2024 die Zinsen senken“, wenn die Inflation wirklich zurückgeht.
Die Aussagen der Deutschen Bank steht im Widerspruch zu den Anleihen-Bullen, die davon ausgehen, dass die Renditen bis zum Jahresende auf durchschnittlich 3,40 % fallen könnten, wenn die aggressiven Zinserhöhungen der Fed die größte Volkswirtschaft der Welt in eine Rezession stürzen. Händler gehen auch davon aus, dass die Fed die Zinsen bis zum Jahresende senken wird – eine Wette, vor der Nolting zurückschreckt, nachdem eine Reihe von Fed-Vertretern ihre Bereitschaft betont hat, die Zinsen zu erhöhen und sie auf einem hohen Niveau zu halten, um ein unkontrolliertes Preiswachstum zu verhindern. Goldman Sachs prognostizierte im November, dass die zehnjährige US-Anleiherendite bis mindestens Ende 2024 bei 4 % oder höher liegen wird.
Fed-Zinsen 6 % ?
Am Dienst berichteten wir bereits – die Citigroup warf 6 % Fed-Zinsen in den Raum (jetzt 4,75 %). Geht die Fed wirklich noch 125 Basispunkte rauf mit ihren Zinsen? Die Ansichten der Deutschen Bank kommen laut Bloomberg inmitten einer heftigen Debatte darüber, wie weit die Fed die Zinsen noch anheben wird. Macro Hive argumentiert, dass die Zentralbank in ihrem Kampf gegen die Inflation die Kreditkosten auf 8 % anheben könnte.
Ein solches Ziel sei „ziemlich dramatisch“ und bleibe eine Ausreißerperspektive, sagte Stefanie Holtze-Jen, Chief Investment Officer der Deutschen Bank für den asiatisch-pazifischen Raum. Die Deutsche Bank sieht die US-Kreditkosten in der Spitze bei 5,00 % bis 5,25 %. Während die US-Renditen wahrscheinlich steigen werden, sind Anleihen jetzt attraktiver, nachdem sie ihr schlimmstes Verlustjahr seit 1787 verzeichnet haben, sagte Nolting. „Es gibt jetzt wirklich eine gewisse Rendite bei Anleihen zu erzielen“, sagte er.
Ipek Ozkardeskaya, Senior Analyst bei der Swissquote Bank, betitelt ihren heutigen Analysetext zum Markt mit „Die 6 % Wette“. Sie schreibt (auszugsweise): Die Futures deuten heute auf eine rückläufige Eröffnung hin, da die US-Aktien nicht mit dem europäischen Optimismus mithalten konnten, da die Wetten auf eine Zinserhöhung auf 6 % durch die Federal Reserve zunehmen. US-Aktien starteten am Donnerstag positiv, doch die Stimmung trübte sich schnell ein, da die Falken der Fed den Bullen keine Gewinne gönnten. Die Umkehrung zwischen den 2- und 10-jährigen US-Renditen erreichte den höchsten Stand seit den 1980er Jahren, da die Forderungen einiger Fed-Mitglieder nach höheren Zinsen endlich zu greifen beginnen.
Optionshändler wetten darauf, dass die US-Zinsen einen Höchststand von 6 % erreichen könnten. Die überraschende Anhebung des Leitzinses um 50 Basispunkte durch die mexikanische Banxico aufgrund des unerwarteten – und unerwünschten – Inflationsanstiegs seit Ende letzten Jahres schürte zudem die Befürchtung, dass die USA einen ähnlichen Inflationsanstieg erleben könnten, und dass die Fed die Zinsen möglicherweise höher anheben muss.
Auch der starke US-Arbeitsmarkt, die jüngste Erholung der Energie- und Rohstoffpreise aufgrund des Optimismus über die Wiedereröffnung der chinesischen Wirtschaft, und der plötzliche Anstieg der Gebrauchtwagenpreise sind ein Warnsignal. Der S&P 500 fiel gestern um 0,88 %, und der Nasdaq gab um 0,90 % nach. Die Topseller werden den Markt wahrscheinlich weiterhin beherrschen, da die Inflation in den USA möglicherweise nicht wie von den Analysten erwartet auf 6,2 % zurückgegangen ist.
Vor der Veröffentlichung des Verbraucherpreisindex am kommenden Dienstag ist jedoch nichts klar, was die Erwartungen der Fed betrifft. Im Moment wächst die Überzeugung, dass die Fed die Zinsen weiter anheben wird. Wenn die Inflationszahlen nicht die erwartete Lockerung zeigen, wird dieser Wille noch stärker werden, und könnte zu einem starken Rückschlag bei der Aktienrallye führen.
Interessant ist jedoch, dass sich die hawkishen Wetten der Fed nicht vollständig auf die Bewertung des US-Dollars übertragen. Der US-Dollar bleibt trotz des positiven Drucks auf die US-Renditen unter Druck. Und die 50-DMA-Angebote bleiben im US-Dollar-Index besonders solide. So bleibt der EURUSD auf seinem eigenen 50-DMA sitzen, während der Dollar-Yen weiterhin auf seinem 50-DMA angeboten wird. Die Händler scheinen auf ein Signal von den Inflationsdaten zu warten, um sicher zu sein, dass es die richtige Entscheidung ist, den Dollar wieder über den 50-DMA zu schicken.
FMW/Bloomberg/Swissquote
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