Commerzbank: Der Druck wächst – Bank mit Offensive für Anleger

Der Druck auf die Commerzbank nimmt massiv zu. Nicht nur, dass die UniCredit als möglicher Aufkäufer ihren Anteil an der Frankfurter Bank von 9 % auf 21 % erhöht hat. Der Bund mit seinem 12 % Anteil scheint relativ hilflos zu sein, vor allem weil ein Großteil der Aktien sich im Streubesitz befindet – ein sehr guter Umstand für die UniCredit! Die Commerzbank selbst geht jetzt in die Offensive und poliert sich auf für die Anleger!

Ich hatte jüngst in einer „Denkschrift“ Ideen veröffentlicht für den Fall, dass die Bundesregierung erwägen würde, eine Commerzbank-Übernahme durch die Italiener zu blockieren. Indirekt über die Bundesländer Landesbanken dazu bringen bei der Commerzbank einzusteigen, das wäre eine Möglichkeit. Oder einen geneigten Kreis von Unternehmern zusammen trommeln, die einsteigen und die Italiener blockieren – das ginge auch. Aber das sind nur Optionen, wenn die Bundesregierung denn unbedingt diese Übernahme blockieren will. Danach sieht es aber nicht aus. Aktuell gibt es einerseits zunehmenden Druck von Investoren auf die Commerzbank, und andererseits hübscht die Bank sich selbst auf!

Commerzbank hübscht sich auf für Anleger

Will die Commerzbank versuchen, sich noch schnell möglichst attraktiv für Anleger zu machen, so dass eine Übernahme durch die Italiener schwieriger wird? Aktuell melden die Frankfurter jedenfalls, dass die Profitabilität der Bank „über die ursprünglichen Planungen hinaus“ in den kommenden Jahren noch stärker verbessert werden soll, vor allem durch eine weitere Steigerung der Erträge. Der Vorstand der Commerzbank erwartet aufgrund dessen, dass man die ihre Eigenkapitalrendite bis 2027 auf mehr als 12 % und damit stärker als bisher geplant steigert. Zudem soll die Kapitalrückgabe an die Aktionäre beschleunigt und deutlich erhöht werden. Die Commerzbank erwartet für 2027 einen Anstieg des Nettoergebnisses auf deutlich über 3 Milliarden Euro und strebt für die Jahre 2025 bis 2027 jeweils Ausschüttungsquoten von mehr als 90 % an.

Die künftige Vorstandsvorsitzende Bettina Orlopp sagte, man entwickle eine robuste, auf sehr soliden Annahmen beruhende Wachstumsgeschichte kontinuierlich weiter und schärfe die finanziellen Ziele. Durch die Erschließung zusätzlicher Ertragspotenziale, etwa im Firmenkundengeschäft, im Asset Management und bei unserer polnischen Tochter mBank, sowie die Realisierung weiterer Effizienzgewinne werde die Commerzbank ihre Profitabilität stärker verbessern als ursprünglich geplant. Trotz konservativer Planung erwarten man, dass die Bank ihre Kapitalkosten verdienen und noch mehr Kapital an die Aktionäre zurückgeben kann.

Investor übt Druck aus

Ein einflussreicher Investor der Commerzbank forderte die Bank auf, Gespräche mit der UniCredit aufzunehmen, da die Bundesregierung in Berlin einräumte, dass sie wenig tun kann, sollte der italienische Rivale seinen Anteil weiter erhöhen. Die Commerzbank sollte bereit sein, „einen offenen Dialog zu führen“, so sagt es laut Bloomberg Alexandra Annecke, Portfoliomanagerin bei Union Investment, die nach eigenen Angaben 1,5 % an der Commerzbank hält. „Eine Zusammenarbeit mit UniCredit – in welcher Form auch immer – muss nicht zum Nachteil der Commerzbank sein.“
Der Aufruf folgt einer weiteren Wendung in dem Drama, bei dem die Commerzbank ihre oberste Führungsspitze austauscht und Finanzchefin Bettina Orlopp zur Nachfolgerin von Manfred Knof als CEO ernennt. Während Orlopp bisher kühl auf den Vorstoß von UniCredit reagiert hat, schafft ihre Ernennung klare Verantwortlichkeiten für alle Gespräche zwischen den beiden Parteien, die durch Knofs Ankündigung, keine weitere Amtszeit anzustreben, unklar geworden waren.

Die Art und Weise, wie UniCredit eine 21-prozentige Beteiligung an der Commerzbank erworben hat, ist zu einem angespannten politischen Thema geworden, das die Beziehungen zwischen Berlin und Rom zu stören droht. Während Deutschland sagt, man sei überrumpelt worden, haben die italienische Regierung und der Vorstandsvorsitzende von UniCredit, Andrea Orcel, den Schritt verteidigt. „Die Art und Weise, wie UniCredit vorgeht, hat uns überrascht, Fragen aufgeworfen und das Vertrauen in die italienische Bank nicht gestärkt“, sagte Finanzminister Christian Lindner am Mittwoch während der regelmäßigen Regierungsbefragung.

Dennoch signalisierten alle Seiten, dass es einen gemeinsamen Weg nach vorne geben könnte, wie schwierig er auch sein mag. Orcel schlug einen versöhnlichen Ton an und sagte auf einer Konferenz am Mittwoch, dass eine Transaktion nicht stattfinden würde, wenn sie von der Commerzbank nicht gewünscht würde. Er gelobte, die Bemühungen um Gespräche mit allen „Stakeholdern“ wieder aufzunehmen, um von den derzeitigen Schuldzuweisungen wegzukommen, und sagte, er werde keinen Sitz im Aufsichtsrat des deutschen Rivalen anstreben. „Ich bin normalerweise nicht der Meinung, dass Investoren Sitze im Aufsichtsrat haben sollten“, sagte Orcel auf einer von der Bank of America veranstalteten Konferenz. “Ich halte es für unangemessen, dass wir einen Sitz im Aufsichtsrat haben, weil wir auch ein Konkurrent sind.“

Während Berlin seine Ablehnung einer Übernahme bekräftigte, deutete man auch an, dass es wenig tun könne. Die Commerzbank sollte unabhängig bleiben, da sie für Europas größte Volkswirtschaft „sehr wichtig“ sei, sagte Steffen Hebestreit, der Chefsprecher von Bundeskanzler Olaf Scholz, auf der regelmäßigen Pressekonferenz der Regierung am Mittwoch. Auf die Frage, ob Deutschland versuchen werde, einen feindlichen Versuch, den Kreditgeber zu schlucken, zu vereiteln, sagte Hebestreit, es gebe „keine weiteren Überlegungen, irgendetwas abzuwehren“, abgesehen von der Entscheidung der Regierung, vorerst keine weiteren Anteile an der Commerzbank zu verkaufen. Die Deutsche Bank schloss eine Beteiligung an der Situation praktisch aus, und Finanzvorstand James von Moltke sagte, die größte deutsche Bank konzentriere sich weiterhin auf ihre eigene Strategie.

Alle Gespräche zwischen der Commerzbank und UniCredit würden auch unter einer neuen Führung beginnen, da Orlopp nächste Woche die Rolle des CEO übernehmen soll. Obwohl sie seit mehreren Jahren Mitglied der obersten Führungsebene der Commerzbank ist, könnte es für sie einfacher sein, eine Strategie zu überarbeiten, die größtenteils unter Knofs Namen präsentiert wurde. Sowohl UniCredit als auch die Commerzbank haben in den letzten Jahren einen Rentabilitätsanstieg verzeichnet, was zum Teil auf höhere Zinssätze zurückzuführen ist. Dennoch hinkt die deutsche Bank dem italienischen Kreditgeber in wichtigen Kennzahlen weiterhin hinterher. Orcel hat wiederholt argumentiert, dass seine Ideen für die deutsche Bank allen Aktionären zugutekommen könnten, auch ohne eine Übernahme. Orlopp nannte UniCredit nicht beim Namen, ließ aber die Tür für Gespräche offen. Sie würde „mit all unseren wichtigsten Partnern“ zusammenarbeiten, um „die bevorstehenden Herausforderungen zu meistern“, sagte sie in einer Pressemitteilung, in der sie am späten Dienstag ihre Ernennung bekannt gab.

FMW/Bloomberg