Der niederländische Zahlungsdienstleister Adyen, der stark von der Wirecard-Pleite profitieren konnte (Kundenzulauf), erlebte letzte Woche einen dramatischen Kurssturz – derzeit sehen wir ein Kursverlust von 46 % seit Mitte letzter Woche. Umsatzwachstum und Margenwachstum im jüngsten Halbjahresbericht sorgten für eine herbe Enttäuschung, die Euphorie entwich schlagartig aus der Aktie – und offenbar ist sie beim Blick auf das erwartete KGV immer noch „zu teuer“. Aber Cathie Wood kauft die Aktie aktuell – ist dies generell eine Kaufgelegenheit? Im TradingView Chart sehen wir den Kursverlauf der Aktie seit dem Jahr 2018.
Cathie Wood kauft mit ihren Ark-Fonds die Adyen-Aktie
Cathie Wood hat ihre Wette auf Adyen ausgeweitet. Aus einem täglichen Handelsbericht von Woods Firma ARK Investment Management geht laut Bloomberg hervor, dass zwei der börsengehandelten Fonds des Unternehmens am Montag Adyen-Aktien im Wert von etwa 9 Millionen Dollar auf Basis der Schlusskurse aufkauften. Einer der Fonds erwarb fast 2.900 in Amsterdam notierte Aktien, während ein anderer etwa 733.000 amerikanische Depositary Receipts kaufte, die in den USA im Freiverkehr gehandelt werden.
Die Käufe stellen die größte tägliche Investition von ARK in Adyen in diesem Jahr dar. Die beiden von Cathie Wood gemanagten Fonds hatten sich im vergangenen Monat mit den Aktien eingedeckt, bis die Aktie nach den Halbjahresergebnissen, die die Schätzungen der Analysten auf fast allen Ebenen verfehlten, einbrach. Die Aktien von Adyen fielen heute im Amsterdamer Handel um etwa 1 % und waren damit auf dem besten Weg, den achten Tag in Folge zu sinken.
Die Investitionen von ARK in Adyen lassen sich bis ins Jahr 2019 zurückverfolgen, als der ARK Fintech Innovation ETF-Fonds laut einem Suchtool der Securities and Exchange Commission zum ersten Mal eine Position offenlegte. Einschließlich der Aktien im Besitz des ARK Next Generation Internet ETF hielt das Unternehmen am Montag Aktien des Unternehmens im Wert von rund 37,7 Millionen US-Dollar.
Beide Fonds sind in diesem Jahr inmitten einer Rallye der Technologieaktien um etwa 40 % gestiegen und liegen damit leicht vor dem Anstieg des Nasdaq 100 Index um 37 %. Cathie Wood und ARK sind dafür bekannt, dass sie mit hoher Überzeugung wetten und häufig auf Rückschläge bei ihren Top-Picks reagieren, um ihre Bestände zu erhöhen. Der tägliche Handel des Unternehmens ist nicht erschöpfend, aber er spiegelt die Entscheidungen der ARK-Portfoliomanager wider.
Adyen immer noch mit zu hohem KGV
Die Aktie von Adyen war also massiv eingebrochen in den letzten Tagen. Das heißt aber noch lange nicht, dass sie jetzt günstig bewertet ist. Selbst nach einem Rekordeinbruch, der den Wert des Unternehmens um 21 Milliarden Euro schmälerte, sind einige Anleger der Meinung, dass Adyen immer noch zu teuer ist, insbesondere im Vergleich zu Konkurrenten wie PayPal. Adyen wird immer noch mit dem 33-fachen des voraussichtlichen Gewinns (KGV) gehandelt und liegt damit deutlich über dem 19-fachen des Durchschnitts der Zahlungsunternehmen in einem Index von Bloomberg Intelligence. Die Bewertungen von PayPal und Worldline liegen beide unter dem 12-fachen.
Dies hat viele Anleger und Analysten davon abgehalten, die Aktie in nächster Zeit zu kaufen. „Ich bin mir nicht sicher, ob es jetzt ein guter Zeitpunkt ist, Adyen zu kaufen, auch wenn die Korrektur extrem war“, sagte Cedric Ozazman, Leiter der Anlageabteilung bei Mirabaud & Cie SA. „Ich glaube, dass die Adyen-Aktie in den nächsten Monaten eine ‚tote Geldanlage‘ ist“. Er empfiehlt, die nächsten Ergebnisse des Unternehmens abzuwarten, um zu sehen, ob sich eine gute Gelegenheit zum Kauf der Aktien ergibt.
Die Analysten – von denen viele von der Verlangsamung des Umsatzwachstums in der ersten Jahreshälfte überrascht wurden – haben sich beeilt, ihre Erwartungen zurückzusetzen. Mindestens fünf haben die Aktie herabgestuft, während Pavan Daswani von der Citigroup – einer der wenigen, die vor den Ergebnissen eine Verkaufsempfehlung abgaben – angesichts des aggressiven Wettbewerbs im Zahlungsverkehrssektor und der hohen Ausgaben von Adyen für Neueinstellungen und andere Investitionen mehr Abwärtspotenzial sieht. Daswani sagte, die Anleger hätten Adyen als perfektes Unternehmen eingestuft. „Ich glaube nicht, dass man zu den hohen Multiplikatoren zurückkehren wird, die der Name in den letzten Jahren hatte“, sagte er am Freitag.
Die extreme Bewertung des ehemaligen Fintech-Lieblings hat den Grundstein für den schockierenden Einbruch der letzten Woche gelegt. Vor den Ergebnissen wurde Adyen mit dem 54-fachen der erwarteten Gewinne bewertet und gehörte damit zu den 10 teuersten Aktien im gesamten europäischen Leitindex Stoxx 600. „Die absolute Bewertung war in den letzten Jahren völlig überzogen, mit einem Aufschlag gegenüber dem Stoxx 600 von fast dem Zehnfachen. Im Vergleich zu europäischen Konkurrenten wie Wordline war sie ebenfalls extrem“, so Ozazman von Mirabaud.
Einige Strategen bleiben jedoch positiv und sind der Meinung, dass der Aufschlag von Adyen gerechtfertigt ist. Jim Tehupuring, Direktor bei der niederländischen Vermögensverwaltungsgesellschaft 1Vermogensbeheer, bezeichnete den aktuellen Aktienkurs als „sehr attraktiv“, auch wenn es mehrere Jahre dauern könnte, bis sich die Aktie von dem jüngsten Bericht erholt, da Adyen das Vertrauen der Anleger wiederherstellen muss. 1Vermogensbeheer hält eine Position in der Aktie. „Adyen wächst immer noch mit einer beeindruckenden Geschwindigkeit und hat viele Möglichkeiten vor sich“, sagte er in einer E-Mail und fügte hinzu, dass sich die Investitionen des Unternehmens in das Personal letztendlich auszahlen werden.
In einem Punkt sind sich Bullen und Bären einig: Adyen muss seine Kommunikation mit den Investoren verbessern. Adyen legt nur halbjährliche Berichte vor, während viele Konkurrenten vierteljährliche Berichte vorlegen, so dass Analysten auf Händlerdaten und Kommentare anderer Zahlungsunternehmen angewiesen sind. Laut Daswani von Citi ist die begrenzte Finanzkommunikation zum Teil der Grund dafür, dass die Erwartungen so hoch sind. Und Tehupuring sagte, dass das Management von Adyen daran arbeiten sollte, die Beziehungen zu den Anlegern zu verbessern, indem es mehr Handels-Updates oder vierteljährliche Ergebnisse und mehr Prognosen veröffentlicht.
FMW/Bloomberg
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