Je höher die Anleiherenditen, desto schlechter ist das für Aktien. Denn bei höheren Renditen auf Anleihen überlegen sich wohl immer mehr institutionelle Anleger, dass Anleihen doch noch längere Zeit eine gute Alternative zur Dividendenzahlung bei Aktien sind. Und je höher die Anleiherenditen, desto teurer sind Kredite für Verbraucher und Unternehmen, was letztlich die Aussicht auf die Konzerngewinne dämpft. Aktuell erleben wir, wie die Anleiherenditen weltweit anziehen.
Steigende Anleiherenditen in den USA Problem für Rest der Welt
Und dies liegt am Aufwärtsdruck bei der Inflation in den USA. Erst gestern sahen wir bei den US-BIP-Daten für das erste Quartal, dass die Preiskomponenten (Kernrate für Konsumentenausgaben) mit +3,7 % stärker steigen als erwartet. Dies deutet darauf hin, dass die US-Notenbank Federal Reserve ihre Zinsen (aktuell 5,25 % bis 5,50 %) längere Zeit hoch halten wird. Warum das ein Problem für Zentralbanken weltweit ist, zum Beispiel für die EZB? Sie wird wohl ab Juni mit Zinssenkungen beginnen, und andere Zentralbanken haben das wohl auch vor. Nur wenn die Federal Reserve gleichzeitig ihren Zins oben belässt, wird damit der US-Dollar gestärkt – und alles, was gegen ihn gehandelt wird, wird somit geschwächt. Damit müssten in zahlreichen Ländern Importe (die in US-Dollar bezahlt werden) teurer eingekauft werden, was weltweit zu mehr Inflation führen könnte. Daher üben die steigenden Anleiherenditen in den USA nun auch verstärkt Druck auf die Renditen in anderen Ländern aus, weil sich dort die Zentralbank genötigt fühlen könnten, die Zinsen länger hoch zu halten.
Globale rutschen Anleihen rutschen auf den tiefsten Stand seit November
Ein Absturz der Kurse von Staatsanleihen hat zu einem weltweiten Ausverkauf geführt (steigende Anleiherenditen), da Anzeichen für einen anhaltenden Preisdruck in den USA Zweifel an der Fähigkeit der US-Notenbank Federal Reserve aufkommen lassen, noch in diesem Jahr mit einer Zinssenkung zu beginnen, so ordnet es Bloomberg aktuell ein. Weiter heißt es: Die US-Anleiherenditen stiegen am Donnerstag auf den höchsten Stand des Jahres, da der Markt nun eine erste Zinssenkung der Federal Reserve erst für Dezember voll einpreist. Japans Benchmark-Renditen näherten sich immer mehr der 1 %-Marke, die neuseeländischen Renditen überstiegen zum ersten Mal seit November die 5 %-Marke, während australische Anleihen am Freitag ebenfalls unter Druck gerieten.
Ein globaler Indikator für Staatsanleihen ist auf den niedrigsten Stand seit November gefallen, was die Baisse auf dem Markt unterstreicht. Die Bewegungen kommen, während die Anleger die Entscheidung der Bank of Japan, die Zinssätze stabil zu halten, verdauen und vor einem wichtigen US-Inflationsbericht, der das Potenzial hat, die Erwartungen für eine einzige Zinssenkung in diesem Jahr weiter zu untergraben.
„Viele makroökonomische Nachrichten sind jetzt in die Renditekurve eingebettet“, sagte George Goncalves, Leiter der US-Makrostrategie bei MUFG. Vor den Inflationsdaten vom Freitag, der Ankündigung der Rückzahlung durch das Finanzministerium und der Fed-Sitzung in der nächsten Woche zeige die solide Auktionsnachfrage, „dass der Markt effizient ist und noch keine überhöhten Preise für US-Staatsanleihen verlangt“, sagte er.
Die Anleiherenditen für 10-jährige US-Staatsanleihen stiegen am Donnerstag um bis zu neun Basispunkte auf 4,74 % (aktuell 4,68 %). Die Entwicklung griff auf Asien über, wo australische, neuseeländische und japanische Anleihen fielen. Die Wirtschaftsdaten vom Donnerstag waren die letzten, die die Wall Street dazu veranlassten, ihre Erwartungen hinsichtlich niedrigerer Kreditkosten in der weltweit führenden Volkswirtschaft zu dämpfen. Das Bruttoinlandsprodukt stieg im letzten Quartal um 1,6 % auf das Jahr hochgerechnet, während eine genau beobachtete Messgröße für die zugrunde liegende Inflation mit 3,7 % stärker anstieg als erwartet.
Märkte verschieben Erwartung an erste Zinssenkung der Federal Reserve
Infolgedessen schraubten die Händler ihre Erwartungen hinsichtlich des Zeitpunkts einer Zinssenkung der Federal Reserve zurück und rechneten fest mit einer ersten Senkung im Dezember. Sie sehen nun nur noch etwa 33 Basispunkte an Fed-Zinssenkungen für das gesamte Jahr 2024, deutlich weniger als die mehr als sechs Viertelpunkte, die sie zu Beginn des Jahres erwartet hatten. „Die Inflation wird das Jahr zwischen 2,5 % und 3,5 % beenden“, sagte Sinead Colton Grant, Chief Investment Officer bei BNY Mellon.
Die Renditen von Staatsanleihen blieben während des Handels am Donnerstag erhöht, da die Händler auf weitere Wirtschaftsindikatoren am Freitag warteten. Der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) – das bevorzugte Inflationsmaß der Federal Reserve – wird voraussichtlich zeigen, dass die Jahresrate im vergangenen Monat auf 2,6 % gestiegen ist, gegenüber 2,5 % im Februar. Dies würde darauf hindeuten, dass der Fortschritt in Richtung des 2 %-Ziels der Fed ins Stocken geraten ist. Diese PCE-Daten werden heute um 14:30 Uhr gemeldet, der wichtigste Börsentermin am heutigen Tag!
Federal Reserve nächste Woche
Die US-Notenbanker werden dann nächste Woche zusammenkommen und eine aktualisierte Erklärung zur Geldpolitik abgeben. Die Aufmerksamkeit wird sich wahrscheinlich auf die Kommentare des Vorsitzenden Jerome Powell zu den jüngsten Daten und den Auswirkungen auf den künftigen Zinspfad konzentrieren. Im März prognostizierten die Fed-Vertreter drei Zinssenkungen um je einen Viertelpunkt bis 2024. Die Beschäftigungsdaten Ende nächster Woche werden ebenfalls mehr Klarheit über die Wirtschaft bringen.
Für Colton Grant von BNY besteht die „größte Gefahr“ für Anleger darin, sich auf die Anzahl der Zinssenkungen in diesem Jahr zu konzentrieren – und „den großen Preis aus den Augen zu verlieren, nämlich die Möglichkeit, Ihrem Portfolio einen besseren Diversifikator auf einem höheren Renditeniveau hinzuzufügen.“
Starke Nachfrage nach US-Staatsanleihen – hohe Anleiherenditen
Dennoch war die Nachfrage nach den in dieser Woche stattfindenden Auktionen von Staatsanleihen im Wert von mehr als 180 Mrd. USD ziemlich stark, ein Zeichen dafür, dass die Anleger weiterhin geneigt sind, Anstiege bei Anleiherenditen als Kaufgelegenheiten zu betrachten. Die Rendite der zweijährigen Benchmark-Treasuries stieg auf bis zu 5,02 %, bevor die Käufer am Donnerstag einsprangen. Renditen von über 4,70 % bei 10-jährigen Anleihen zogen ebenfalls Käufer an.
Angesichts der hohen Anleiherenditen konnte das US-Finanzministerium siebenjährige Anleihen im Wert von 44 Mrd. USD verkaufen und damit eine Reihe von Auktionen abschließen, die den Markt in dieser Woche überschwemmten. Insgesamt wurden die Verkäufe des US-Finanzministeriums von den Käufern ohne viel Aufhebens aufgenommen. Eine Auktion von zweijährigen Anleihen stieß auf eine solide Nachfrage, die die Rendite unter die Gebotsfrist drückte, und die fünfjährigen Anleihen wurden später nur leicht nachgegeben.
Die Auktion der siebenjährigen Anleihen wurde mit einer Rendite von 4,716 % abgeschlossen, was dem Niveau entsprach, das im Vorauktionshandel zum Gebotsschluss um 13.00 Uhr New Yorker Zeit angegeben wurde – ein Zeichen dafür, dass die Nachfrage den Erwartungen der Händler entsprach. Nach Angaben von BMO Capital Markets blieben den Anleihehändlern, die die siebenjährige Auktion übernommen hatten, nur 13,9 % der Papiere, was unter dem jüngsten Durchschnitt von 15,1 % liegt.
FMW/Bloomberg
Kommentare lesen und schreiben, hier klicken
