Reichen die von China angekündigten weiteren Stimulus-Maßnahmen aus, um die Aktienmärkte nach dem Rücksetzer in der letzten Woche wieder nach oben zu bringen?
China: Pressekonferenz des Finanzministers Enttäuschung für Aktienmärkte?
China verspricht laut Bloomberg neue Maßnahmen zur Unterstützung des Immobiliensektors und deutete eine höhere staatliche Kreditaufnahme an: Finanzminister Lan Fo’an und seine Stellvertreter kündigten bei einem Briefing am Samstag an, dass die lokalen Regierungen spezielle Anleihen zum Kauf von unverkauften Häusern verwenden dürfen, ohne jedoch einen Betrag zu nennen. Lan deutete Spielraum für die Ausgabe weiterer Staatsanleihen an und versprach, die Schuldenlast der Lokalregierungen zu verringern, was auf eine mögliche seltene Haushaltsrevision hinweist, die in den nächsten Wochen erfolgen könnte.
„Die Zentralregierung hat immer noch einen ziemlich großen Spielraum, um Kredite aufzunehmen und das Defizit zu erhöhen“, sagte Lan, ohne jedoch einen Zeitrahmen zu nennen.
Lan nannte zwar keine konkrete Summe für zusätzlichen Stimulus – was die Anleger bei Eröffnung der Aktienmärkt ein China am Sonntag Abend enttäuschen könnte -, aber die angekündigten Maßnahmen entsprachen weitgehend den Erwartungen der Ökonomen in Bezug auf Schritte zur Linderung der Krise im Immobiliensektor und der Schuldenprobleme, die die lokalen Regierungen gezwungen haben, den Gürtel enger zu schnallen. China will auch spezielle Staatsanleihen ausgeben, um das Kapital seiner größten staatlichen Banken zu stärken, ein Schritt, der die Kreditvergabe ankurbeln und die Wirtschaft ankurbeln soll.
Die wichtigsten Erkenntnisse aus dem Briefing des Finanzministeriums:
– Spezielle Kommunalobligationen können für unverkaufte Häuser verwendet werden
– Zentralregierung hat mehr Spielraum, um Kredite aufzunehmen und das Defizit zu erhöhen
– Regierung will einmalig große Anleihequote zum Umtausch versteckter Schulden bereitstellen
– Pläne zur Ausgabe spezieller Staatsanleihen, um das Kapital der größten staatlichen Banken zu stärken
– China hat für den Rest des Jahres 2,3 Billionen Yuan (325 Mlliarden Dollar) an Sondermitteln für lokale Anleihen zur Verfügung
– Die Mittel der lokalen Regierung werden durch nicht ausgegebene Anleihekontingente aus den Vorjahren um 400 Milliarden Yuan aufgestockt
China: Das sagen Analysten zu den Maßnahmen – Aktienmärkte vermutlich enttäuscht
Bloomberg Economics (Chang Shu, David Qu):
„Das wichtigste zukunftsweisende Signal ist, dass es wahrscheinlich sinnvolle Finanzierungslösungen geben wird, um den lokalen Regierungen bei der Lösung ihrer Schuldenprobleme zu helfen. Da keine unmittelbaren neuen Gelder in Sicht sind, werden sich die Entscheidungsträger der Zentralregierung wahrscheinlich darauf konzentrieren, die Lokalregierungen dabei zu unterstützen, ihre geplanten Ausgaben zu tätigen, während sie gleichzeitig die vorhandenen Ressourcen zur Stabilisierung des Wohnungsmarktes nutzen.“
Ding Shuang, Chefvolkswirt für Greater China und Nordasien bei Standard Chartered:
„Die Erlaubnis, die Anleihen für weitere Zwecke zu verwenden, ist bedeutsam, da dies dazu führen könnte, dass bis zu 1 Billion Yuan an Bargeld, das derzeit im Leerlauf ist, durch die Wirtschaft sickert. Der Markt schenkt der Ausweitung der Verwendung von Anleihen vielleicht keine große Aufmerksamkeit, da er keine zusätzlichen Anleihekontingente benötigt“, sagte er. „Ich denke aber, dass das Briefing die Erwartungen von Beobachtern, die wissen, wie die chinesische Regierung arbeitet, leicht übertroffen hat.“
„Es ist noch ein weiter Weg, bis die Regierung ihren Schwerpunkt auf den Konsum verlagert“, sagte Xing von ANZ. „Zwischen der Ankurbelung des Wachstums und der Verhinderung von Risiken scheint die Regierung in diesem Stadium letzteres zu wählen.
Das Problem: Fokus bei Stimulus liegt nicht auf Konsum
Ein Twitter-Kommentar bringt das zentrale Problem aus Sicht der Aktienmärkte auf den Punkt – der Fokus liegt nicht auf dem Konsum, der das eigentliche Problem darstellt:
„Die chinesischen Aktienmärkte hatten am Freitag keinen guten Tag (Hongkong war geschlossen) – und manches spricht dafür, dass die Aktienmärkte in China zu Beginn der neuen Woche negativ reagieren werden. Die heutige Konferenz des Finanzministeriums hat wenig gebracht und wahrscheinlich sogar die Sorge um die Gesundheit der Banken und der finanzielle Lage der Provinzen sogar noch verstärkt.
Frühere Konjunkturprogramme umfassten nachfrageseitige Initiativen (wie die Abwrackprämie). Der heutige Tag schien sich auf die Wiederherstellung des Kapitals für staatliche Banken und die Zusage neuer Finanzierungen für die Provinzen zu konzentrieren, problematische „versteckte Schulden“ zu lösen, was nicht gerade eine gute Nachricht ist. Auch hier handelt es sich um Maßnahmen auf der Angebotsseite, nicht auf der Nachfrageseite.
Was die gezielten Maßnahmen zur Ankurbelung des Konsums betrifft, so wurde nichts Konkretes gesagt, sondern es wurde lediglich versprochen, dass der steuerliche Spielraum für die Umsetzung ausreichen würde. Dies liegt weit unter den schlimmsten Vorhersagen.“
FMW/Bloomberg
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