Wie man die Rezession "handeln" kann Der Rezessions-Trade mit langlaufenden Staatsanleihen

Das Wort Rezession macht an der Börse die Runde und verdunkelt die bullischen Gemüter der Investoren: Obwohl es fast als „sicher“ gilt, dass eine Rezession kommt, die inverse Zinsstrukturkurve bei Staatsanleihen mag der deutlichste Indikator sein, stellt sich immer noch die Frage – wann kommt sie, die Rezession?

Denn wie man den letzten Videos der Macher von Game of Trades entnehmen konnte, zeigt sich der US-Arbeitsmarkt immer noch sehr robust, von einer Rezession kann also bisher noch nicht gesprochen werden. Und wie die Beispiele aus 2006 und sogar 1927 zeigen, löst eine inverse Zinsstrukturkurve alleine nicht automatisch einen Crash aus. Die Märkte stiegen sogar noch eine ganze Zeit lang, bevor es zum großen Abverkauf kam.

Da auch alle anderen von Game of Trades bisher beobachteten Indikator weiterhin „grünes Licht“ anzeigen, könnten die Börsenkurse durchaus noch ein paar Monate steigen. Eine alte Börsenweisheit besagt aber, an der Börse sei alles möglich, auch das Gegenteil. Wie sollten also Anleger reagieren, wenn die Rezession doch früher kommt? Langlaufende Staatsanleihen bieten sich als idealer Trade an, um auf eine frühzeitig eintretende Rezession zu wetten. Sie sind zugleich auch ein Hedge, um ein Aktiendepot abzusichern. Warum das so ist und wie man langlaufende Staatsanleihen handelt sind die Themen dieses Artikels.

Langlaufende Staatsanleihen während einer Rezession

Wie verhalten sich langlaufende Anleihen während einer Rezession? Der auf den Daten vom NBER (National Bureau of Economic Research) basierende US-Rezession Indikator zeigt die Monate an, in denen sich die US Wirtschaft in einer technischen Rezession befindet (graue Balken im Chart). Die schwarze Linie stellt die Leitzinsen der FED (USINTR) dar, die gelbe und orangene jeweils die Renditen der 10- und 30-jährigen US-Staatsanleihen:

Während einer Rezession sind die Notenbanken eher geneigt, die Zinssätze zu senken, um die Wirtschaft wieder anzukurbeln. Wie man in den umkreisten Abschnitten erkennt, fallen während einer Rezession die Renditen der langlaufenden US Staatsanleihen mit den fallenden Leitzinsen.

Für Halter von genau solchen Anleihen bedeutet das ordentliche Kursgewinne, da bei Anleihen aufgrund ihrer internen Struktur fallende Renditen durch steigende Kurse abgebildet wird. Will man nun als Anleger in solche Anleihen investieren, eignet sich neben einer direkt-Investition in langlaufende US Staatsanleihen auch der iShares 20+ Years Treasury Bond ETF (TLT). Dort sind 40 Einzelpositionen in US Treasury Bonds zusammengefasst, das Fondsvolumen liegt bei 3,8 Milliarden US-Dollar, die Ausschüttung erfolgt zwei Mal jährlich. Die aktuelle Rendite oder Effektivverzinsung beläuft sich auf 3,61 Prozent (Stand: 08. Dez 22). Wie man im Chart erkennen kann, sind die Kurse der langlaufenden Anleihen bereits seit 24. Oktober steigend. Der MACD unterstützt den Kursanstieg:

Diese Woche stehen wichtige Inflationsdaten und Zinsentscheide an, das könnte für Volatilität an den Anleihen-Märkten sorgen. Sollte es zu Rücksetzern im ETF kommen bis in den von Rüdiger Born in seinen Analysevideos präferierten Bereich (38er bis 61er-Fibo-Retracement), stellen diese Kursniveaus interessante Einstiegspunkte dar, um eine Wette auf die Rezession abzuschließen.

Langlaufende Anleihen als Hedge für ein Aktiendepot

Eine Investition in langlaufende Staatsanleihen bietet eine gewisse Sicherheit gegen fallende Aktienkurse. Hält man aus welchen Gründen auch immer ein Aktiendepot, ist die Beimischung von langlaufenden Anleihe eine interessante Absicherungsstrategie. Auch wenn die Strategie dieses Jahr nicht immer aufgegangen ist, da Anleihen- und Aktienmärkte im Gleichschritt verloren haben, mittlerweile wurde einiges am Markt eingepreist und neu bewertet.

Setzt man nun den S&P 500 in Relation zu den langlaufenden Staatsanleihen, ergibt sich folgender Chart, der die relative Outperformance des S&P 500 zu den langlaufenden Staatsanleihen widerspiegelt. Grundsätzlich erwirtschaften nämlich gerade auf lange Sicht Aktien höhere Erträge als Anleihen. Aber gerade in den letzten Wochen haben langlaufende Staatsanleihen deutlich besser performt als der S&P 500:

Sollte es also zu einer beschleunigten Rezession kommen, die die Aktienkurse nach unten drückt, könnten die langlaufenden Staatsanleihen deutlich profitieren und wieder zurück in ihren langfristigen Trendkanal fallen.

Auch Carsten Gerlinger von Moventum AM sieht Chancen bei langlaufenden Staatsanleihen, wie er jüngst in seinem Kommentar auf der Website der Börse München veröffentlichte. Seiner Meinung nach ist die Rentenseite zweigeteilt zwischen Inflation und Rezession. Diese zwei gegenläufigen Kräfte sorgen für viel Volatilität im Anleihenhandel. Während die Inflation eher mit steigenden Zinsen bekämpft wird, senken die Notenbanken im Falle einer Rezession die Zinsen, um die Wirtschaft anzukurbeln. Je nachdem wie die Zahlen diese Woche ausfallen, ergeben sich hieraus Chancen.

Während Gerlinger bei Langläufern „allmählich Potential sieht, drohen am kurzen Laufzeitende noch deutlich steigende Renditen.“ Daher empfiehlt er kurzlaufende Floater, die ihren Zinskupon regelmäßig den neuen Zinssätzen anpassen. Hierfür eignet sich der iShares Treasury Floating Rate Bond ETF. Der Fond hält ausschließlich US-Treasury Anleihen im Wert von 3,9 Milliarden US-Dollar. Wer es noch riskanter mag, kann auch den iShares Floating Rate Bond ETF wählen, der in US-Unternehmensanleihen mit Investmentgrade-Rating investiert. Allerdings ist bei diesem ETF das Risiko erhöht, denn Unternehmen können gerade in Zeiten der Rezession erhebliche Einbußen erleiden oder auch Bankrott gehen. Bitte beachten Sie, dass alle drei besprochenen ETFS in US-Dollar anlegen und somit für Anleger im Euroraum ein zusätzliches Währungsrisiko besteht.

Kursdaten aus https://de.tradingview.com

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