Das Gerücht, dass der Euro die Parität zum Dollar erreicht, kehrt zurück, da die Entscheidungsträger der Europäischen Zentralbank darauf vorbereitet sind, in diesem Jahr mehr Zinssenkungen vorzunehmen als ihre US-Kollegen, so berichtet es Bloomberg aktuell. Kreditgeber, darunter die Bank of America und die deutsche LBBW, spielen eine Reihe von Risiken durch und warnen vor einer Euro-Schwäche, falls die Wetten auf das unterschiedliche Tempo der Zinssenkungen bei der EZB und der Federal Reserve aufgehen. Geoffrey Yu, ein leitender Stratege bei der Bank of New York Mellon, meint, dass der Euro in diesem Jahr die Parität zum Dollar erreichen könnte, und schließt eine Zinssenkung der EZB am Donnerstag nicht aus.
Bislang hat keiner der von Bloomberg befragten Strategen eine Eins-zu-eins-Prognose als Basisszenario, was einen Rückgang um etwa 8 % auf ein Niveau voraussetzen würde, das zuletzt in den Tiefen der europäischen Energiepanik nach Russlands Einmarsch in der Ukraine zu beobachten war. Aber nur wenige sind bereit, die Möglichkeit eines solchen Rückgangs zu ignorieren, nachdem die Händler von dem Einbruch im Jahr 2022 überrascht wurden – vor allem, wenn eine mögliche Präsidentschaft von Donald Trump inflationstreibende Steuersenkungen und Handelsbarrieren ankündigen könnte.
„Der Dollar würde durch die Parität gehen wie ein heißes Messer durch Butter“, wenn die Fed die Zinsen beibehält, während die EZB die Geldpolitik lockert, sagte Moritz Kraemer, Chefvolkswirt der LBBW. Die Bank prognostiziert, dass der Euro bis 2025 auf 1,01 Dollar abrutschen wird – die pessimistischste Prognose der von Bloomberg zusammengestellten Prognosen.
Es wird erwartet, dass die EZB-Vertreter unter der Leitung von Präsidentin Christine Lagarde bei ihrem Treffen in dieser Woche mehr Arbeit leisten werden, um die Märkte auf eine erste Zinssenkung am 6. Juni vorzubereiten, wenn der Preisdruck in der Region nachlässt. Obwohl sie sich energisch gegen die Vorstellung gewehrt haben, dass sie auf einer Linie mit dem Fed-Vorsitzenden Jerome Powell bleiben wollen, haben sie sich nicht darauf festgelegt, was nach dem ersten Schritt passiert, und argumentieren, dass die Wirtschaftsdaten entscheiden werden.
Für die Anleger ist die Divergenz zwischen der amerikanischen und der europäischen Wirtschaft eklatant. Am Freitag stiegen die US-Arbeitsmarktdaten so stark wie seit fast einem Jahr nicht mehr, und die Arbeitslosenquote sank, was auf einen starken Arbeitsmarkt hindeutet, der die Wirtschaft antreibt. Im Euroraum kühlt sich die Inflation schneller ab als prognostiziert, während die Wirtschaft heute kaum größer ist als im dritten Quartal 2022, als die EZB begann, die Zinsen anzuheben.
Diese unterschiedliche Entwicklung erklärt, warum die Geldmärkte davon ausgehen, dass die EZB die Wirtschaft im Jahr 2024 mit 85 Prozentpunkten an Zinssenkungen ankurbeln wird, während die Fed nur etwa 60 Basispunkte senken wird. Die Erwartungen haben bereits Druck auf die Währung ausgeübt – der Euro ist in diesem Jahr um rund 2 % auf 1,09 gefallen.
Strategen unter der Leitung von Athanasios Vamvakidis bei der BofA erwägen Szenarien, in denen der Euro zur Parität gegenüber dem Dollar zurückkehrt, wenn die Fed die Zinsen in diesem Jahr nicht senkt und die EZB drei Senkungen um jeweils einen Viertelpunkt vornimmt. Der Euro könnte sogar noch weiter fallen, wenn es einen erneuten Energieschock gibt, sagen sie.
Jede zusätzliche Zinssenkung, die die EZB im Vergleich zur Fed vornimmt, kann den Euro-Dollar-Kurs um 1 % bewegen, so Samuel Zief, Leiter der globalen Devisenstrategie bei J.P. Morgan Private Bank. Sogenannte Risikoumkehrungen – ein Barometer für Marktpositionierung und Stimmung – deuten auf weitere Verluste in dieser Woche hin. Andere Indikatoren deuten jedoch darauf hin, dass nach der EZB-Entscheidung keine große Bewegung zu erwarten ist.
Christine Lagarde und ihre Kollegen werden zwar betonen, dass sie sich bei den Zinssätzen nicht von der US-Notenbank leiten lassen, aber sie werden sich davor hüten, eine Divergenz zu verschärfen, die die Schwäche der Währung verstärken und die Inflation in der Region anheizen könnte.
„Ich weiß, dass sie alle davon sprechen, unabhängig voneinander zu sein, aber es gibt offensichtlich Verbindungen zwischen den verschiedenen Zentralbanken über den Währungsmechanismus“, sagte Jamie Niven, Senior Portfolio Manager bei Candriam. „Ich denke, es wäre schwierig, wenn beispielsweise die Fed 50 Basispunkte und die EZB 100 Basispunkte senken würde.
An den Optionsmärkten besteht nur eine etwa 15 %ige Chance, dass der Euro in den nächsten 12 Monaten so stark fällt, dass er von seinem derzeitigen Niveau aus die Parität erreicht. Die Zuflüsse in Optionen seit der Sitzung der Zentralbank im März deuten darauf hin, dass die Überzeugung gering ist, dass der Euro deutlich unter die psychologische Unterstützungsmarke von 1,05 fallen könnte.
„Die Befürworter der Euro-Dollar-Parität sind wieder in Mode“, sagte Audrey Childe-Freeman, Chefin der G-10-Währungsstrategen von Bloomberg Intelligence. „Wir gehören zwar nicht zu ihnen, aber unsere erwartete Spanne von 1,10 bis 1,15 und unser Ausblick auf eine Euro-Stärke im Jahr 2024 setzt dringend eine Abschwächung der US-Daten, einen schwächeren US-Inflationstrend und einen gewissen Aufschwung der Wirtschaft im Euroraum voraus.“
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FMW/Bloomberg
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