Die EZB könnte in den nächsten Monaten die Zinsen noch kräftiger senken als bislang erwartet. Bisher wurde der Einlagensatz im Juni und September um je 0,25 Prozentpunkte gesenkt auf 3,5 % (hier eine genauer Übersicht). Denn je schwäche die Wirtschaft läuft, desto weniger Aufwärtsdruck für die Preise! Und was wir heute gesehen haben, zeigt wirklich Schwäche. Die sehr wichtigen Einkaufsmanagerdaten (PMI) für die Eurozone zeigten einen Sturz von 51 auf 48,9 Punkte, also geht es von Wachstum (alles über 50) in die Schrumpfung. Auch die deutschen Daten waren noch schwächer als gedacht mit 40,3 Punkten für die Industrie nach 42,4 Punkten im Vormonat. Da sieht es richtig finster aus!
EZB senkt Zinsen stärker? Schwache Konjunktur hilft
Dieser schockartiger Rückgang der Einkaufsmanagerdaten für die Eurozone hat der EZB gerade einen Grund gegeben, die Zinsen noch schneller zu senken – zumindest in den Augen der Investoren. Ob dies eine weitere Senkung im nächsten Monat bedeutet, ist unklar – die Märkte räumen einer solchen Maßnahme laut Bloomberg eine Wahrscheinlichkeit von 40 % ein. Weiter wird berichtet: Der unerwartet starke Rückgang des Einkaufsmanagerindex der Eurozone lässt die Märkte eine Lockerung der Geldpolitik um 43 Basispunkte bis zum Jahresende erwarten – zuvor waren es 38 – was darauf hindeutet, dass bei der Sitzung im Dezember auch ein größerer Schritt möglich ist. Ähnliche Stimmungen machten sich an den Anleihe- und Devisenmärkten breit: Ein wichtiges Segment der deutschen Zinsstrukturkurve normalisierte sich, und der Euro rutschte nach den Daten ab.
„Die heutigen PMI-Daten tragen sicherlich zu den Wachstumssorgen bei und erhöhen die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinssenkung im Oktober“, sagte Jussi Hiljanen, Stratege bei SEB. “Aber das ist nicht entscheidend – sie werden eine umfassende Analyse durchführen, bei der die PMIs nur ein Teil des Puzzles sind.“
Die Befürchtungen nehmen zu, dass Europas Erholung zu Beginn des Jahres an Schwung verloren hat. Die Produktion in den 20 Nationen des Blocks begann bereits im zweiten Quartal zu schwinden, wobei die Verbraucher immer noch zögern, ihre Geldbörsen zu öffnen, obwohl sie von der sinkenden Inflation und den steigenden Löhnen profitieren. Auch die schwache Auslandsnachfrage – insbesondere in China – belastet die Fabriken. Die Probleme bei deutschen Automobilherstellern wie Volkswagen unterstreichen das Problem.
Die heutige Veröffentlichung der Einkaufsmanagerdaten von S&P Global zeigte, dass ein Großteil der wirtschaftlichen Schwäche im September auf das Auslaufen des Schubs zurückzuführen ist, den Frankreich durch die Ausrichtung der Olympischen Sommerspiele erhalten hatte. Infolgedessen fiel der Index der Dienstleistungsaktivität deutlich unter die 50er-Marke, die Wachstum von Schrumpfung trennt. Die Malaise in der deutschen Fertigungsindustrie verschlechterte sich unterdessen und trug zu einem Rückgang des Gesamtwerts für den Euroraum auf 48,9 bei. Ökonomen hatten 50,5 prognostiziert.
Die EZB-Mitarbeiter haben die Prognosen für das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr bereits nach unten korrigiert, gehen aber immer noch von einem Wachstum von 0,8 % aus, das vor allem auf eine Belebung der Konsumausgaben zurückzuführen ist. Die Haushalte sind bisher vorsichtig geblieben, da die Konflikte in der Ukraine und im Nahen Osten sowie die volatile Politik ihre Situation überschatten. Einige der eher gemäßigten Entscheidungsträger der EZB warnen davor, dass die Wirtschaft unnötigen Schaden nehmen könnte, wenn die Zinsen zu lange zu hoch bleiben. Vorstandsmitglied Piero Cipollone sagte kürzlich, dass „die Gefahr besteht, dass unsere Haltung zu restriktiv wird“.
Was Bloomberg Economics sagt: „Der zusammengesetzte Einkaufsmanagerindex (PMI) deutet auf eine Verschlechterung der Wirtschaftsaussichten hin. Dies ist zum Teil auf einen Rückgang in Frankreich nach Abschluss der Olympischen Spiele in Paris zurückzuführen. Wir erwarten, dass die Eurozone im dritten Quartal um 0,2 % wachsen wird, unverändert gegenüber dem zweiten Quartal. Für die EZB wäre eine deutliche Wachstumsverlangsamung nicht willkommen. Wenn sich weitere Anzeichen für eine Verlangsamung häufen, könnte dies die Sitzung im Oktober zu einer Live-Sitzung machen.“
– Jamie Rush, Chefökonom für Europa.
Die Falken haben es jedoch nicht eilig, weitere Lockerungen zu beschließen, und verweisen auf die hartnäckig hohe Inflation im Dienstleistungssektor, die eine Rückkehr zum 2-%-Ziel verzögern könnte. Der lettische Ökonom Martins Kazaks sagte am Montag vor den PMI-Daten, dass die Preisbedrohungen immer noch Vorrang vor den Wachstumssorgen haben. „Das Risiko einer Inflation der Dienstleistungspreise ist derzeit noch größer, aber wenn wir Schritt für Schritt vorankommen, werden wir sehen, wie sich die Situation entwickelt“, sagte er der Zeitung Leta.
Der slowakische Zentralbankchef Peter Kazimir sagte letzte Woche, er brauche ein ‚starkes Signal‘ für die wirtschaftlichen Aussichten, um sinkende Zinsen im Oktober zu unterstützen.
Die Frage ist, ob der PMI-Bericht dies leisten kann. Zu den weiteren Daten, die vor der nächsten EZB-Sitzung fällig sind, gehören die monatliche ifo-Umfrage zur deutschen Wirtschaft und die Inflationsrate der Eurozone im September. Spekulationen über eine schnellere Lockerung wurden auch durch den energischen Start der Zinssenkungskampagne der Federal Reserve angeheizt, selbst wenn die US-Wirtschaft weiter wächst. Die um 15:45 Uhr gemeldeten PMI-Daten aus den USA zeigen zwar mit 54,4 Punkten einen Wert, der minimal besser ist als erwartet. Aber die US-Industrie stürzt weiter ab auf 47 Punkte, deutlich unter der Erwartung von 48,6 Punkten.
„Der Markt fordert fast schon aggressivere Zinssenkungen, insbesondere nach dem, was die Fed getan hat„, sagte Marija Veitmane, Strategin bei State Street, gegenüber Bloomberg TV. ‚Die EZB ist definitiv im Rückstand und muss mehr tun.“
Lauren van Biljon, Leiterin der Abteilung Rates & FX für das Global Fixed Income Team bei Allspring Global Investments, stimmte zu, dass der Fokus der EZB auf die Dienstleistungsinflation ‘unangebracht“ sei.
„Im Moment preisen wir die größte geldpolitische Bewegung in den USA ein – was faszinierend ist, da das Wachstum immer noch deutlich über dem aller anderen entwickelten Märkte liegt“, sagte sie.
Es könnte jedoch noch weiterer Beweise bedürfen, um den 26-köpfigen EZB-Rat von der Notwendigkeit einer weiteren Senkung der Zinsen im Oktober zu überzeugen. „Das Risiko einer Rezession hat zugenommen und die EZB muss gründlich darüber nachdenken, ob der Basisfall einer moderaten Wachstumsbeschleunigung in den kommenden Monaten noch Bestand hat“, sagte Dirk Schumacher, Ökonom bei Natixis. “Damit eine solche Neubewertung stattfinden kann, müssen diese schwächeren PMIs jedoch durch harte Daten gestützt werden.“
FMW/Bloomberg
Kommentare lesen und schreiben, hier klicken
