Zwischen Bankenkrise und Inflation Fed entscheidet über Zinsen – was ist zu erwarten?

Die US-Notenbank Fed wird heute mit großer Wahrscheinlichkeit die Zinsen anheben – aber für die Märkte entscheidend ist das Signal, wie es in den kommenden Monaten mit der Geldpolitik weiter geht. Die allgmeine Erwartung ist, dass die Fed aufgrund der Bankenkrise nach der heutigen Anhebung der Zinsen eine Pause signalisieren wird. Wahrscheinlich ist, dass Fed-Chef Powell bei seiner Pressekonferenz die Zusicherung einer Zins-Pause jedoch vermeiden wird angesichts der nach wie vor hohen Inflation.

Fed hebt Zinsen und – und dann?

Es wird erwartet, dass die US-Notenbank Fed die Zinsen um 25 Basispunkte anhebt – und das inmitten der anhaltenden Turbulenzen an den Finanzmärkten und des erneuten Drucks seitens einiger Politiker, eine Pause bei den den Zinsanhebungen zu machen. Das berichtet Bloomberg.

Fed-Beobachter gehen davon aus, dass die US-Notenbank am Mittwoch ihre letzte Zinserhöhung für eine Weile vornehmen wird, da die strengeren Kreditbedingungen und die Anzeichen einer sich verlangsamenden Wirtschaft die Inflation in den kommenden Monaten deutlicher abkühlen könnten. Damit würde der Leitzins auf eine Spanne von 5% bis 5,25% steigen, den höchsten Stand seit 2007.

Ein Einbruch der Aktien regionaler Banken nach dem Zusammenbruch der First Republic Bank zu Beginn dieser Woche hat Erwartungen geschürt, dass die Fed diese Woche eine Pause einlegen wird – obwohl die US-Notenbanker bisher die Zinspolitik von ihren Instrumenten zur Stützung des Bankensektors getrennt haben.

„Es scheint offensichtlich, dass sie die Zinsen erhöhen werden“, sagte Michael Feroli, Chefvolkswirt für JPMorgan Chase & Co. „Man hört auch immer mehr von einer Pause. Es scheint also so, als wollten sie eine Pause einlegen, aber sie wissen, dass die Inflationsbekämpfung noch nicht abgeschlossen ist.“

Die Entscheidung wird um 20.00 Uhr deutscher Zeit bekannt gegeben, 30 Minuten später folgt die Pressekonferenz des Vorsitzenden Jerome Powell. Die Fed wird diese Woche keine aktualisierten Zins- und Wirtschaftsprognosen veröffentlichen.

Anhaltender Preisdruck: Kaum Fortschritte der Fed bei der Inflation

Eine Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt wäre die dritte Zinserhöhung in dieser Größenordnung in Folge und würde eine der schnellsten Straffungskampagnen der Fed in ihrer 109-jährigen Geschichte abschließen.

Mehrere progressive Politker der US-Demokraten, darunter die Senatoren Elizabeth Warren und Bernie Sanders, drängten Powell, die Erhöhungen der Zinsen zu stoppen. Sie warnten am Dienstag in einem Brief, dass die Turbulenzen bei den Banken und die stark gestiegenen Kreditkosten „unsere Wirtschaft noch anfälliger für eine Überreaktion der Fed machen“.

Während die Inflation nach wie vor weit über dem 2 %-Ziel der Fed liegt, deutet eine gewisse Abkühlung bei wichtigen Komponenten der Wirtschaft – einschließlich der Verbraucherausgaben und der Dienstleistungsinflation – darauf hin, dass es in der zweiten Jahreshälfte zu einer gewissen Entlastung kommen könnte. Fed-Mitglieder haben auch auf einen Rückgang der Kreditvergabe infolge der jüngsten Bankenzusammenbrüche als einen Faktor hingewiesen, der die Wirtschaft belasten dürfte.

US-Notenbank Fed und das FOMC-Statement: Zinsen werden angehoben

Jedes Signal, dass die Fed eine Pause bei den Zinsneneinlegen könnte – sei es in der Erklärung des Offenmarktausschusses oder in der Pressekonferenz von Powell – wird wahrscheinlich mit Formulierungen verbunden sein, die darauf hindeuten, dass die US-Notenbanker noch nicht unbedingt fertig sind.

„Die Fed muss sich immer noch auf die Inflation als Thema Nummer 1 konzentrieren“, sagte Veronica Clark, Ökonomin bei Citigroup Inc. „Sie hat all diese anderen Instrumente, um mit Fragen der Finanzstabilität umzugehen, aber die Inflation oder Preisstabilität ist immer noch ein wichtiges Thema.

Im März wurde die Erklärung dahingehend abgeändert, dass „eine zusätzliche Straffung der Geldpolitik angemessen sein könnte“, womit die frühere Formulierung, dass „kontinuierliche Erhöhungen“ wahrscheinlich notwendig seien, abgeschwächt wurde. Die Fed könnte die Erklärung erneut aktualisieren, um anzudeuten, dass weitere Zinserhöhungen davon abhängen, wie sich die Daten entwickeln, sagte Feroli.

Was Bloomberg Economics dazu sagt..

„Anzeichen für eine Abschwächung der Wirtschaftsdaten und eine Verknappung der Kreditvergabe werden wahrscheinlich zu einem Konsens im Ausschuss führen, dass die Zinsen ausreichend restriktiv sind – was auf eine Tendenz zur Pause bei der nächsten Sitzung hindeutet. Angesichts der hartnäckig hohen Inflation wird der Fed-Vorsitzende Jerome Powell den Märkten jedoch nicht versichern, dass eine Zinspause beschlossene Sache ist – oder dass Zinssenkungen unmittelbar bevorstehen.“ (Anna Wong, leitende US-Ökonomin)

Die Pressekonferenz wird Powell die Möglichkeit geben, „ein wenig mehr zu erklären, was er denkt“, fügte Feroli hinzu. Das könnte eine Herausforderung für Powell sein, der vermeiden möchte, die Botschaft zu vermitteln, dass die Fed ihre Aufgabe als erfüllt ansieht.

Pressekonferenz von Jerome Powell: Bankenkrise im Fokus

Auch wenn der Zusammenbruch von First Republic die Notenbanker nicht davon abhalten wird, die Zinsen am Mittwoch anzuheben, wird sich der Fed-Chef Fragen über mögliche Auswirkungen auf andere Banken stellen müssen.

„Wir glauben, dass dies erst der Anfang der chronischen Phase ist und dass es für jede First Republic oder Silicon Valley Bank Hunderte von kleineren und mittelgroßen US-Banken geben wird, die in den kommenden Monaten konservativer agieren werden“, schrieb Krishna Guha von Evercore ISI diese Woche in einer Mitteilung an Kunden. Dies wird auch der erste öffentliche Auftritt des Fed-Chefs Powell sein, nachdem die Fed am Freitag einen Bericht über ihr Versagen bei der Aufsicht über die SVB veröffentlicht hat.

Die weiteren Entwicklungen im Bankensektor und das Ausmaß, in dem sie die Kreditvergabe einschränken, werden die Geldpolitik in den nächsten Monaten wahrscheinlich noch unsicherer machen.

Während einige Notenbanker erklärt haben, dass die Zentralbank die Anhebungen der Zinsen nach ihrer Pause möglicherweise wieder aufnehmen muss, stellt sich für die Beobachter der Fed vor allem die Frage, was nötig sein wird, damit die Notenbanker die Zinsen senken. Da Mitarbeiter der Fed eine „milde“ Rezession später in diesem Jahr erwarten, haben die Märkte eine erste Senkung der Zinsen bereits für den September eingepreist. Dennoch prognostizierte kein Fed-Mitglied eine Zinssenkung in diesem Jahr, als die Fed im März seine Wirtschaftsprognosen vorlegte.

Meinungsverschiedenheiten innerhlab der Fed

Die zweitweise widersprüchlichen US-Wirtschaftsdaten könnten die Ära der Einstimmigkeit unter den Fed-Vertretern beenden. Der Präsident der Chicagoer Fed, Austan Goolsbee, das jüngste Mitglied des FOMC und whlberechtigt in diesem Jahr, vertrat die Ansicht, dass die Fed in den kommenden Monaten „Geduld und Vorsicht“ walten lassen sollten, um vollständig beurteilen zu können, wie sich der Bankenstress auf die Wirtschaft auswirkt.

Während andere Notenbanker eine weitere Anhebung um einen Viertelpunkt in diesem Monat befürworteten, verzichtete Goolsbee darauf, seine Unterstützung zu bekunden und ebnete damit den Weg für einen möglichen Dissens bei der Sitzung in diesem Monat oder in naher Zukunft.

Die drohende US-Schuldenobergrenze könnte sich für die Fed ebenfalls als problematisch erweisen, da besorgte Märkte zu einer Verschärfung der finanziellen Bedingungen beitragen. Powell wird wahrscheinlich frühere Äußerungen wiederholen, in denen er eine Anhebung der Verschuldungsgrenze fordert.

FMW/Bloomberg