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Handelskrieg: Was Peking gesagt hat – und was nicht! Fake-News!

Wie eine Falsch-Meldung eine Rally an den Aktienmärkten auslöst!

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Nach vermeintlich positiven Nachrichten aus Peking in Sachen Handelskrieg haben die Aktienmärkte heute morgen einen Freudensprung gemacht. Beide Seiten, so die Meldungen, hätten sich auf den schrittweisen Abbau der Zölle geeinigt. Aber sehen wir uns einmal die nun inzwischen im Wortlaut vorliegenden Aussagen des Sprechers des chinesischen Aussenministeriums, Gao Feng, an (zitiert nach „China Morning Post“):

“In the past two weeks, top negotiators have had serious and constructive discussions on resolving issues of core concern. Both sides agreed to remove the additional tariffs imposed in phases as progress is made on the agreement“.

Entscheidend ist hier die Formulierung „as progress is made on the agreement„!

Das „as“ kann bedeuten: da Fortschrittte erzielt wurden, würden die zusätzlichen Zölle schrittweise abgebaut. Oder es kann bedeuten: sobald oder wenn Fortschritte erzielt wurden, werden die Zölle schrittweise abgebaut.

Wie die Formulierung aber wirklich zu verstehen ist, zeigt der nächste Satz von  Gao Feng:

“If China and the US reach a phase one deal, both sides should roll back existing additional tariffs in the same proportion simultaneously.”

Also: wenn ein Phase1-Deal erreicht worden ist, dann sollte es den schrittweisen Abbau der bestehenden Zölle geben, und zwar, so die Forderung Pekings, im Gleichschritt, quid pro quo. Der Abbau der Zölle ist also faktisch daran gekoppelt, dass es eine Einigung auf einen Phase1-Deal gibt, den beide Seiten unterschreiben. Das bestätigt auch folgender Tweet:

Faktisch ist also die Meldung, wonach es bereits einen Einigung zum Abbau der wechselseitigen Zölle geben würde, „Fake News“, wie Henry Yin Hang ( laut seinem Twitter-Kanal „CNA journalist based in Singapore via Beijing & Shanghai“) formuliert unter Berufung auf den chinesischen Orignaltext. Sein Tweet dazu ist jedoch soeben gelöscht worden – will Peking keine Unruhe stiften will und daher die Löschung veranlaßt hat?

 

Es gibt diese Einigung also nicht – vielmehr könnte es diese Einigung eben erst geben, wenn der Phase1-Deal wirklich erreicht worden wäre!

Und: Peking besteht auf den gleichmäßigen Abbau der Zölle. Das würde faktisch bedeuten, dass die USA viel mehr Zölle abbauen müssten als China, da die Amerikaner sowohl in der Höhe als auch im davon betroffenen Volumen sehr viel höhere Zölle erhoben haben!

Wird Trump sich darauf einlassen können? Vermutlich nicht. Faktisch hat Peking nun das bestätigt, was zuvor die „Global Times“ und ihr Chefredakteur Hu Xijin als Position Chinas bezeichnet hatten, die aber nicht offiziell verkündet worden war – daher hat sich die Trump-Administration dazu bislang auch nicht offiziell geäußert.

Mit den Aussagen von Gao Feng ist das aber nun die offizielle Haltung Pekings, auf die die USA zeitnah werden reagieren müssen!

Kommt im Handelskrieg der Abbau der Zölle?

4 Kommentare

4 Comments

  1. Avatar

    Christoph

    7. November 2019 12:33 at 12:33

    Eigentlich sagt die Aussage nur, dass man sich darüber im klaren ist, dass die Zölle, wenn es soweit ist, in Phasen zurückgenommen werden sollen. Das ist ja eigentlich nichts Neues. Nach Phase 1 soll Phase 2 starten etc.

    Phase 1: Die leicht zu klärenden Punkte + Agrarkäufe + Dezember Zollanhebung wird gestrichen. Eintritt: Wahrscheinlich.

    Phase 2: Die kritischen Punkte + Überwachung des Abkommens + Reduzierung der bestehenden Zölle. Eintritt: Unwahrscheinlich.

    Phase 3: man ist sich über alles einig + Freihandel. Eintritt: 0,00001%

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    Hesterberg

    7. November 2019 12:34 at 12:34

    Wie lustig. Die Chinesen sagen etwas, was man nur so interpretieren kann, wie es eben gesagt ist. Trump aber hat immer seine eigene Interpretation. Wen wundert es da, dass es unter diesen Umständen noch zu keinem Deal gekommen ist. 🙂

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    Zimmermann

    7. November 2019 16:07 at 16:07

    Es ist eigentlich unerheblich, ob Fake-News oder nicht. Der Aktienmarkt ist jetzt durch die Hoffnung einen Deals soweit vorweg gesprungen, dass Trump den Chinesen sehr entgegenkommen muss. Er braucht unbedingt aus mehreren Gründen einen Erfolg. Kommt der Deal nämlich nicht, geht’s im ersten Schritt schon mal 10% runter und das würde Trump überhaupt nicht gefallen.

  4. Avatar

    Roberto

    7. November 2019 17:17 at 17:17

    @Zimmermann, naja wenn der Aktienmarkt schon so hoch gesprungen ist, dann könnte sich Trump locker leisten wieder schlechte Laune zu machen. Wahrscheinlich ist das ja sein Geheimnis, warum bislang keine klaren Statements gekommen sind. Er will die Märkte im Glauben lassen das es eine Zustimmung gibt, damit diese eine ordentliche Höhe erreichen, damit er dann die Absage erteilen kann. Mann kann es drehen und wenden wie man will. Wir werden immer nur spekulieren können und hinterher werden wir wie IMMER schlauer sein.
    ABER nur bis zur nächsten Sau die durchs Dorf getrieben wird.

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Aktienrückkäufe: Entgleist der Kapitalismus?

Über das „Financial Engineering“ der amerikanischen Finanzmafia, sorry: Finanzindustrie..

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Sie waren seit der Finanzkrise im Jahr 2009 der große Treiber für die Aktienkursentwicklung in den USA: die Aktienrückkäufe der Unternehmen. Es sind die Aktienrückkäufe, die maßgeblich die Gewinne der Firmen nach oben pushen durch eine stetige Reduzierung des Aktienangebotes (Free Float). Das ist ein unglaublicher geldwerter Vorteil für Vorstände und Aktionäre, insbesondere dann, wenn man auf die richtigen Buyback-Könige gesetzt hat. Mit Hilfe der Aktienrückkäufe konnten sich die großen US-Indizes seit dem Konjunkurtief schließlich vervierfachen..

Effekte und Dimension der Aktienrückkäufe

Es gibt einen interessanten langfristigen Vergleich zwischen der Entwicklung des S&P 500 und einem Spezialindex, dem S&P 500 Buyback-Index, in dem die 100 Indexwerte mit den umfangreichsten Aktienrückkäufern enthalten sind. Ergebnis:

Seit dem Jahr 2000 stieg der S&P 500 um 100 Prozent, der S&P Buyback Index hingegen legte um sagenhafte 600 Prozent zu.

Änderungen in der Steuergesetzgebung haben zu Beginn des neuen Jahrtausends einen unglaublichen Boom in den Vereinigten Staaten ausgelöst. Während sich das Gesamtvolumen der Aktienückkäufe zwischen 1999 und 2004 noch zwischen 100 und 200 Milliarden US-Dollar bewegte, so gaben die S&P-500-Firmen 2007 bereits 600 Milliarden US-Dollar für den Erwerb eigener Aktien aus. Die Finanzkrise unterbrach diese Rückkauf-Orgie, um anschließend sich bis zum Jahr 2018 noch einmal gewaltig zu steigern.

Hierzu noch einmal ein paar Zahlen:

Das Rückkaufvolumen hat sich von 2009 tendenziell gesteigert und im Jahr 2018, als Folge der Steuerreform die Billionengrenze (alle 3000 großen Aktien in den USA betreffend) überstiegen, insgesamt über fünf Billionen Dollar. Ein Wahnsinn, wenn man die Gesamtmarktkapitalisierung des S&P 500 von gut 22 Billionen Dollar betrachtet – alle deutschen Aktien kosten dagegen nicht einmal die Hälfte der Rückkaufsumme.

Die Rangliste der Aktienückkäufe führt Apple mit 239 Milliarden Dollar seit 2009 an, 2018 allein betrug die Summe 74,2 Milliarden – und die Orgie ist noch nicht vorbei. Jetzt werden diese Buybacks aber nicht einmal mehr vom Cashflow des ehemaligen Renditekönigs gedeckt.
Die US-Unternehmen investieren nicht mehr so stark in die unternehmerische Zukunft als in das eigene Wertpapier, zur stetigen Renditeverbesserung und zum Wohle der Klientel.

Die US-Politik hat das Problem erkannt, insbesondere die Demokraten, aber wer hat die Kraft sich gegen die Wall Street zu stemmen?

Die USA, ein Vorbild im Financial Engineering? Schlimmer noch, das Ganze macht international auch noch Schule.

Jetzt hat die Entwicklung auch in Europa Einzug gehalten, die Ankündigungen der Dax-Unternehmen deuten auf eine gewaltige Steigerungsrate hin. Und erst recht in Japan. Nach den Daten von Aspoma Asset Management sind die dortigen Aktienrückkäufe 2019 um 164 Prozent zum Vorjahr gestiegen. Kein Wunder, dass im Land der Dauerniedrigzinsen die Aktienkurse trotz heftigen konjunkturellen Gegenwinds steigen.

Bitte klicken Sie hier um Teil 2 des Artikels zu lesen
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Aktienmärkte: Warnung vor Ende der Jahresendrally

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Setzten die Aktienmärkte die Jahresendrally ungebrochen fort? Blicken wir dazu einmal auf die Sentimentanalyse, also auf die Stimmungslage der Investoren!

Bei der Auswertung der wöchentlichen Befragung von Anlegern des Handelsblattes, erkennt der Leiter des Analysehauses AnimusX, Stephan Heibel, eine erstaunliche Wende: Nach einem fast siebenwöchigen Anstieg im Dax mit 12 Prozent Kursgewinn, sieht der Spezialist für die Psychologie der Anleger (neudeutsch: Behavioral Finance) aus den aktuellen Daten eine baldige Verschnaufpause der Rally.

 

Aktienmärkte und die Stimmung der Dax-Anleger

Es ist vor allem der fünfwöchige Sentimentdurchschnitt, der sich auf einem erhitzten Niveau befindet. Dieser Indikator hat bei bestimmten Kurshöhen (oder Kurstiefen) in den letzten Jahren recht gute Vorhersagen geliefert, und das meist in einem sehr engem zeitlichen Zusammenhang – wie ich persönlich, der diese Grafik regelmäßig und seit Jahren verfolgt, bestätigen kann.

Laut Stephan Heibel von AnimusX erreichte der fünfwöchige Sentimentdurchschnitt Anfang November 2017 den höchsten „Überhitzungswert“. Damals notierte der Dax mit 13.464 Zählern nahe seines bisherigen Rekordhochs. Zwei Wochen später lag er 600 Punkte tiefer, um anschließend im Januar 2018 mit 13.596 Zählern das Allzeithoch zu erreichen.

Ein Schema, welches gut in die laufende Jahresendrally passen würde, denn dass die „Großen“ die Aktiengewinne des Jahres bereits jetzt versilbern werden, dagegen spricht eindeutig die Statistik des Dax: wenn die ersten neun Monate eines Handelsjahres gut verlaufen sind, liegt die Wahrscheinlichkeit für ein positives viertes Quartal bei sage ubnd schreibe 94%! Liegt es am Window Dressing für die zu erwartenden Boni?

Als weiteren Grund dafür bewertet Heibel das Verhalten der Privatanleger an der Euwax in Stuttgart. Diese waren bis vor Kurzem noch sehr pessimistisch eingestellt, ablesbar am Engagement in Short-Hebelprodukten. Diese habe man aufgelöst und sei wieder neutral positioniert. Die Institutionellen wären aktuell sogar noch aggressiver mit Call-Optionen aufgestellt, um eine verpasste Performance nachzuholen. Haben wir so etwas nicht auch in den USA erlebt, mit dem beschriebenen Pain Trade der Fonds?

Noch vor einer Woche sei die Stimmungslage anders gewesen. Ein Ausverkauf an den Märkten würde frühzeitig abgefangen werden“, sagte der Sentimentexperte am vergangenen Montag. Was auch so kam: Bei Notierungen unterhalb der Marke von 12.200 Punkten traten schnell wieder Käufer in Aktion, in der vergangenen Handelswoche legte der Dax 0,1 Prozent zu.

12 Prozent der Anleger hätten ihre Meinung geändert, man gehe nun von einer Seitwärtsbewegung und nicht von einem Aufwärtsimpuls aus. Man sei aus der Euphoriezone herausgefallen, aber immer noch zuversichtlich.

Stephan Heibel sieht eine geringe Selbstzufriedenheit der Anleger. Dies sei für ihn in seiner Auswertung ein Zeichen dafür, dass viele Anleger von der aktuellen Rally nicht profitieren könnten  – viele warteten noch auf einen Einstiegszeitpunkt. Bei einem Patt von Bullen und Bären aber verschwinde die Unterstützung im Falle eines leichten Rücksetzers.

Aus Sicht der Sentimentanalyse ist das ein Warnzeichen.

 

Aktienmärkte: Die Stimmung der Amerikaner

Das von Heibel beobachtete Segment der US-Fondsmanager misstraut anscheinend dem Kurssprung an der Wall Street und hat die Investitionsquote von 92 auf 72 Prozent reduziert. Eine mutige Entscheidung, schließlich dürften diese weiterhin hinter der Benchmark (dem S&P 500) hinterherhinken. Ist es das Bewusstsein, dass der immer noch hohe Fear & Greed- Index mit 85 Punkten (aktuell 83) und der bei 12,60 Punkten notierende Volatilitätsindex VIX, der extreme Sorglosigkeit (gleichbedeutend mit extrem niedriger Absicherung) signalisiert, nicht noch bis zum Jahresende ohne Pause laufen kann. Derartig viele Tage in Folge ohne Kurskorrektur sind extrem selten. Und da ist als Risikofaktor ja noch der Handelskrieg!

 

Fazit

Stockt die Rally der Aktienmärkte also? Es könnte sein, dass die Vorsicht der Fondsmanager noch ein bisschen Früchte tragen wird. Das Sentiment der Anleger diesseits und jenseits des Atlantiks gibt jedenfalls deutliche Signale. Kommt doch noch ein Phase-1-Deal zustande, stünden Gewinnmitnahmen an (sell on good news), falls nicht, dürften sich einige Hebelspekulanten verhoben haben.

Das mahnt zur Vorsicht, außer der Gelddruckwahn der Notenbanken hält auch in der Weihnachtszeit mit Überraschungen an. Was besprach eigentlich „Jay“ Powell mit Donald Trump am gestrigen Tag? Wie kommuniziert ein Notenbankchef mit einem Regierungschef, der ihn wochenlang und weltweit im Netz als geldpolitischen „Dummkopf“ abqualifiziert hat?

Aber da ist auch noch eine andere Art „Gelddruckmaschinerie“ am Werk in Gestalt der kurs-pushenden Aktienrückkäufe – dazu erscheint später der Artikel „Aktienrückkäufe: Beispiel für das Entgleisen des Kapitalismus“. Was wird da noch abgewickelt?

die Aktienmärkte sind derzeit etwas zu euphorisch

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Finanznews

Trump und Wall Street-Mentalität! Videoausblick

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Trotz schlechter Nachrichten im Handelskrieg konnten sich die US-Indizes gestern gut behaupten – weil die Wall Street das Treffen zwischen Trump und Fed-Chef Powell als Markt-positiv wertet. Heute hat Trump getwittert, dass er Powell gesagt habe, dass die US-Zinsen im Vergleich zu anderen Ländern zu hoch seien – aber dass Trump so denkt, wusste Powell schon vorher, warum also dann dieses seltsame Treffen? Da wird uns offenkundig etwas verborgen, und während die Wall Street das Glas (wie immer) halb voll sieht, stellt sich die Frage, ob nicht doch der Kollaps am Repo-Markt oder der Handelskrieg das wahre Thema des Treffens waren. Nach wie vor scheint die Liquiditätsduselei jegliche Rationalität zu verdrängen an den Aktienmärkten..

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