Inflation sinkt auf 3-Jahrestief Inflation nahe am EZB-Ziel – Weg frei für sinkende Zinsen

Es hatte sich schon angedeutet, jetzt ist es offiziell: Die Inflation in der Eurozone kühlt sich weiter ab. Am Donnerstag zeigten bereits die deutschen Verbraucherpreise eine überraschende Abkühlung des Preisdrucks auf 1,9 %, heute Morgen folgte dann auch noch ein Rückgang in Frankreich. Dort lag die Inflation nach ersten Schätzungen ebenfalls unterhalb des 2%-Ziels der EZB. Im Euroraum sinken die Verbraucherpreise auf ein 3-Jahres-Tief, womit einer Senkung der Zinsen im September eigentlich nichts mehr im Wege stehen sollte. Die Märkte preisen eine Zinssenkung im September bereits voll ein.

Die Inflationsrate im Euroraum ist im August stark auf 2,2 % gesunken und damit nahe an das EZB-Ziel von 2 % gerückt. Ausschlaggebend hierfür war ein Rückgang der Energiepreise, während die Kernteuerungsrate nur geringfügig auf 2,8 % gefallen ist. Dennoch dürfte die EZB die Inflationsentwicklung im August zum Anlass nehmen, die Zinsen weiter zu senken. Bis zum Ende des Jahres dürfte die Inflation – nicht zuletzt aufgrund des hartnäckigen Preisauftriebes bei Dienstleistungen – jedoch wieder steigen, so die Einschätzung der Analysten der Commerzbank.

Abkühlung der Inflation

Die Inflation im Euroraum ist auf den niedrigsten Stand seit Mitte 2021 gesunken – was die Argumente für eine weitere Zinssenkung durch die Europäische Zentralbank in weniger als zwei Wochen verstärkt.

Wie Eurostat am Freitag mitteilte, stiegen die Verbraucherpreise im August um 2,2 % im Vergleich zum Vorjahresmonat. Das war deutlich weniger als die 2,6 % im Juli und entsprach der mittleren Schätzung der Analysten in einer Bloomberg-Umfrage.

Die Kerninflation, die volatile Komponenten wie Lebensmittel und Energie ausschließt, ging ebenfalls auf 2,8 % zurück, nachdem sie drei Monate lang bei 2,9 % gelegen hatte, wie von Ökonomen vorhergesagt.

Alles spricht für sinkende EZB-Zinsen

Die positiven Inflationsdaten werden dazu beitragen, die optimistische Stimmung aufrechtzuerhalten, die auf dem jährlichen Treffen der Federal Reserve in Jackson Hole in der vergangenen Woche zu beobachten war. Der Vorsitzende Jerome Powell schloss sich den Vertretern der EZB und der Bank of England an und signalisierte nachdrücklich, dass die Zinsen auch in den USA sinken werden.

Die Anleger wetten auf zwei oder drei weitere Zinssenkungen der EZB in diesem Jahr sowie auf weitere Schritte im Jahr 2025. Mit der bahnbrechenden Zinssenkung im Juni legte die EZB den Grundstein für einen neuen Lockerungszyklus, nachdem sie zuvor einen beispiellosen Straffungskampagne zur Eindämmung des Preisanstiegs, der im Oktober 2022 mit 10,6 % seinen Höhepunkt erreichte, gelegt hatte.

„Der September scheint für eine Senkung der Zinsen wie geschaffen zu sein“, sagte Imogen Bachra, Head of Economics & Markets Strategy bei NatWest Markets, am Freitag gegenüber Bloomberg Television. „Ich denke, dass die Inflationsdaten, die wir heute Morgen und in den nächsten Monaten erhalten, die Voraussetzungen für eine weitere Zinssenkung noch in diesem Jahr schaffen werden.“

Mahner und Warner im EZB-Rat

Während der portugiesische Zentralbankchef Mario Centeno die Entscheidung vom September, den Einlagensatz von 3,75 % auf 3,5 % zu senken, als „leicht“ bezeichnete, warnten einflussreiche EZB-Mitglieder in den letzten Tagen, dass ihr Kampf gegen die Preise noch nicht abgeschlossen sei. Zu den Mahnern gehörten vor allem Isabel Schnabel, Mitglied des Direktoriums der EZB, und Bundesbankchef Joachim Nagel.

Isabel Schnabel erklärte in einer Rede, dass die Risiken für die Inflationsaussichten fortbestehen – insbesondere im Dienstleistungssektor – und dass die EZB die Zinsen nicht zu schnell senken sollte.

„Da der Weg zurück zur Preisstabilität von einer Reihe kritischer Annahmen abhängt, sollte die Politik schrittweise und vorsichtig vorgehen“, sagte sie in Tallinn, Estland. „Das Tempo der geldpolitischen Lockerung kann nicht mechanisch sein. Sie muss sich auf Daten und Analysen stützen“.

Inflation im Dienstleistungssektor

Aus den am Freitag von Eurostat veröffentlichten Daten geht hervor, dass die Inflation im Dienstleistungssektor, die durch steile Gehaltserhöhungen der Arbeitnehmer in die Höhe getrieben wird, auf 4,2 % angestiegen ist. Die EZB geht davon aus, dass der Preisanstieg bis Ende 2025 nachhaltig auf ihr Ziel von 2 % zurückgeht, rechnet aber mit einem Auf und Ab auf dem Weg dorthin.

Diese Vorhersage beruht darauf, dass sich das Lohnwachstum abschwächt, die Unternehmensgewinne einen Teil des Lohnanstiegs auffangen und eine höhere Produktivität die Kosten pro Produktionseinheit senkt. Während die Produktivitätsdaten für das zweite Quartal enttäuschend ausfielen, waren die tarifvertraglich vereinbarten Lohnzuwächse in diesem Zeitraum geringer als erwartet.

Separate Daten vom Freitag deuteten jedoch auf eine weitere Anspannung auf dem Arbeitsmarkt hin, da die Arbeitslosigkeit in der Eurozone unerwartet von 6,5 % auf 6,4 % sank.

Dies könnte dazu beitragen, eine Wirtschaft anzukurbeln, deren Dynamik zu Beginn des Jahres in letzter Zeit ins Stocken geraten ist, und die Argumente einiger Zentralbanker für eine Zinssenkung der EZB am 12. September stärken. Andere jedoch bleiben fest auf die Inflation fixiert.

„Wir müssen vorsichtig sein und dürfen die Zinsen nicht zu schnell senken“, sagte Bundesbankpräsident Joachim Nagel am späten Donnerstag. „So weit sind wir noch nicht. Unser Ziel von 2 % ist zwar in Sicht, aber wir haben es noch nicht erreicht.“

FMW/Bloomberg