Nach SVB-Debakel: "Verkaufen Sie Aktien in Erholungen hinein"

Die Einlagen der SVB sind gerettet, und die Federal Reserve flutet die US-Banken mit einjährigen Krediten – wenn diese sie denn in Anspruch nehmen wollen. Krise vorbei, alles wird wieder gut? Wohl kaum. Der Star-Stratege Michael Wilson von Morgan Stanley, bekannt als einer der pessimistischsten Strategen an der Wall Street, empfiehlt laut Bloomberg aktuell Anlegern, jede Erholung von US-Aktien zu verkaufen, die sich aus den Stützungsmaßnahmen der Regulierungsbehörden nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank ergeben könnte. „Wir empfehlen, alle Erholungen zu verkaufen, die auf ein Eingreifen der Regierung zurückzuführen sind, um die unmittelbare Liquiditätskrise bei der SVB und anderen Instituten zu unterdrücken, bis wir zumindest neue Tiefststände des Bärenmarktes erreicht haben“, so schreibt es Michael Wilson heute in einer Notiz.

Der Stratege, der den Ausverkauf der Aktien im letzten Jahr und die Erholung im Oktober richtig vorausgesagt hat, sagte, dass der Zusammenbruch der SVB und die Schließung der Signature Bank die Auswirkungen der strafferen Politik der Federal Reserve deutlich machen. Er sieht zwar kein größeres systemisches Problem wie während der globalen Finanzkrise 2008, insbesondere da die US-Behörden die Einlagen von in Schwierigkeiten geratenen Kreditgebern absichern. Aber Michael Wilson geht davon aus, dass sich der Zusammenbruch dieser Banken negativ auf das Wirtschaftswachstum auswirken wird.

Der positive Effekt der durch die amerikanischen Regulierungsbehörden über Nacht durchgeführten Stützungsmaßnahmen verpufft heute schnell, und die Aktienmärkte signalisieren, dass die Auswirkungen des Vorfalls noch lange nicht überwunden sind. Die S&P 500-Futures gaben einen Großteil ihrer früheren Gewinne wieder ab und wurden nur noch 0,4 % höher gehandelt, wobei der zugrunde liegende Referenzindex kurz davor stand, den diesjährigen Anstieg bei Aktien zunichte zu machen. Der so genannte VIX-Volatilitätsindex schnellte in die Höhe und erreichte den höchsten Stand seit Ende Oktober.

Michael Wilson sagt, er erwarte, dass der Trend, dass Einleger ihr Geld von traditionellen Banken abziehen und in höher rentierliche Wertpapiere investieren, anhalten werde – es sei denn, die Banken erhöhen die Einlagenzinsen. Dies würde wiederum zu niedrigeren Gewinnen und wahrscheinlich zu einem geringeren Kreditangebot führen, sagte er.

„Wir betrachten die Ereignisse der letzten Woche nicht als zufälligen oder idiosynkratischen Schock, sondern als einen weiteren unterstützenden Faktor für unsere negativen Gewinnwachstumsaussichten“, so Michael Wilson in seiner Notiz. „Kurz gesagt, die Fed-Politik beginnt zu wirken, und es ist unwahrscheinlich, dass sie sich umkehrt, selbst wenn die Fed ihre Zinserhöhungen oder die quantitative Straffung aussetzen würde – d.h. die Würfel für weitere Gewinnenttäuschungen im Vergleich zum Konsens und den Erwartungen der Unternehmen sind gefallen. Er geht davon aus, dass die knappere Kreditvergabe der Banken die Small-Cap-Aktien stärker belasten wird.

FMW/Bloomberg