Wo soll diese Mega-Rally noch enden? Mitten in einer durch Euphorie und harte Fakten gestützten Rally ist es praktisch unmöglich zu sagen, wie lange sie noch anhalten kann. Das Geschäft ist riesig, die Gewinne boomen und jeder weiß bereits, dass Nvidia die heißeste Aktie an der Wall Street ist. Alleine in den letzten sechs Monaten stieg die Aktie um 162 %, der Nasdaq 100-Index aber „nur“ um 18 %. Ist es möglich, dass der wertvollste Chiphersteller der Welt noch Luft nach oben hat? Darauf wetten viele Anleger in einem Unternehmen, das sich zu einer der erstaunlichsten Wachstumsgeschichten des Aktienmarktes entwickelt hat.
Höheres Kursziel für Nvidia-Aktie
Seit mehr als einem Jahr übertrifft Nvidia die Gewinn- und Aktienkurserwartungen. Am Sonntag kündigte das Unternehmen Pläne für neue Chips an, um der Konkurrenz einen Schritt voraus zu sein. Am Montag hoben die Analysten der Bank of America ihr Kursziel für die Aktie erneut an, und zwar auf einen Höchststand von 1.500 Dollar, da der Aufschlag bei Nvidia durch die Wachstumsaussichten gerechtfertigt sei. Am Dienstag erreichte die Aktie einen neuen Rekordstand von 1.164,37 Dollar.
Im Moment „uneinholbar“
Bloomberg berichtet aktuell: „Es ist, als würde man versuchen, einen Marathonläufer einzuholen, der mit voller Geschwindigkeit läuft“, sagte Adam Gold, Gründer und Chief Investment Officer bei Katam Hill. „Sie sind schon seit langem im Rennen. Im Moment haben sie einen großen Vorsprung, den sie in diesem und im nächsten Jahr weiter ausbauen werden.“ Gold besitzt Nvidia-Aktien seit 2016. Es ist jetzt seine größte Position, und er stockt sie immer weiter auf. Adam Gold ist Teil des Konsenses an der Wall Street, dass der Vorsprung von Nvidia uneinholbar ist, zumindest im Moment. Die Konkurrenten waren nicht in der Lage, Nvidia mit Chips für künstliche Intelligenz, den so genannten Accelerators, einzuholen.
Das schnelle Wachstum in diesem Bereich hat Nvidia von einem Nischenhersteller von Grafikprozessoren für Spiele zum drittwertvollsten Unternehmen der Welt gemacht. Das Unternehmen ist jetzt fast 2,9 Billionen Dollar wert, wovon mehr als 2 Billionen Dollar hinzugekommen sind, seit ein bahnbrechender Gewinnbericht die Aktie im vergangenen Jahr in die Stratosphäre schickte.
Am Tag, nachdem Nvidia seine neuesten Chip-Pläne vorstellte, sagte Advanced Micro Devices, dass man die Einführung seiner eigenen Chips beschleunigt. Am Dienstag sprach der Vorstandsvorsitzende von Intel ebenfalls über neue Produkte. Aber keiner der Konkurrenten von Nvidia kommt an die Dominanz des Unternehmens im Bereich der künstlichen Intelligenz heran.
Der jüngste Ergebnisbericht des Unternehmens vom 22. Mai zeigte, dass die Kunden die aktuellen H100-Chips trotz des fortschrittlicheren Blackwell-Chips, der noch in diesem Jahr auf den Markt kommen soll, nach wie vor kaufen. Die Investitionsprognosen der großen Technologieunternehmen haben gezeigt, dass sie noch mehr als bisher angenommen in die KI-Computing-Infrastruktur investieren wollen.
„Das einzige, was sie davon abhält, noch mehr zu verkaufen, ist das Angebot“, sagte Michael Kirkbride, Partner und Portfoliomanager bei Evercore Wealth Management. Die Sichtbarkeit von Nvidias größten Kunden und die steigende Nachfrage aus anderen Branchen machen die Bewertung des Unternehmens „wirklich angemessen“, sagte er. „Wir sind weiterhin Käufer.“
Wenige Pessimisten
Das Ausmaß und das Tempo des Aufstiegs von Nvidia hat zu einiger Vorsicht und sogar Skepsis geführt. Doch bisher wurden die Pessimisten immer wieder eines Besseren belehrt. Nehmen Sie Rob Arnott, der spätestens seit September vor einer Nvidia-Blase warnt. Er vergleicht den Aufstieg von Nvidia mit anderen Tech-Lieblingen, die zu Ruhm und Ehre aufstiegen, nur um dann festzustellen, dass die Bedeutung ihrer Produkte schwand: Der PalmPilot wurde vom BlackBerry überschattet, der wiederum vom iPhone vernichtet wurde. Arnott sieht Nvidia nicht als anders an.
„Wenn Erzählungen über sich hinauswachsen, ist es, wenn sie die jüngsten Trends in die Zukunft extrapolieren“, sagte Arnott, Gründer und Vorsitzender von Research Affiliates LLC, in einem Interview. „Nvidias Umsatz hat sich in 12 Monaten verdoppelt. Fantastisch. Wie lange wird das noch anhalten?“
Andere äußern sich mit einer Mischung aus Sorge und Überraschung über den Erfolg von Nvidia, sagen aber, dass sie nicht anders können, als die Aktie zu kaufen. JP Scandalios, Senior Vice President und Portfoliomanager bei der Franklin Equity Group, ist zum Beispiel ein wenig verunsichert, wenn Freunde, Uber-Fahrer oder Friseure mit ihm über Nvidia sprechen wollen – diese Art von Enthusiasmus macht ihn normalerweise nervös. Nichtsdestotrotz bleibt er aufgrund der beeindruckenden Zahlen auf seinen Bildschirmen optimistisch.
„Diese Art von Hype macht mich immer ein wenig nervös“, sagte er. „Aber wenn ich mir dann mein Modell und den diskontierten Cashflow ansehe, stelle ich fest, dass sie einen dominanten Anteil haben und das Innovationstempo zu beschleunigen scheinen. Die Zahlen sind einfach sehr schnell atemberaubend geworden“.
Kletternde Schätzungen
Analysten gehen im Schnitt davon aus, dass der Nettogewinn von Nvidia im laufenden Geschäftsjahr auf 65 Milliarden Dollar ansteigen wird, gegenüber 30 Milliarden Dollar im Vorjahr, wie aus den von Bloomberg zusammengestellten Schätzungen hervorgeht. Diese Prognosen haben sich allein im letzten Monat um 10 % erhöht.
Wichtig ist, dass Nvidia nicht nur die Gewinne, sondern auch die Gewinnspannen steigert und damit seine Preissetzungsmacht unter Beweis stellt, während die Einnahmen in die Höhe schnellen. Analysten erwarten, dass die Bruttomarge von Nvidia – der Prozentsatz des Umsatzes, der nach Abzug der Produktionskosten übrig bleibt – in diesem Geschäftsjahr auf 76 % steigen wird, gegenüber 59 % vor zwei Jahren. Obwohl die Nvidia-Aktie mit dem 39-fachen der für die nächsten 12 Monate erwarteten Gewinne (KGV) relativ teuer ist, liegt sie weit unter dem Multiplikator von 60, mit dem sie vor dem Gewinnbericht vom Mai 2023 gehandelt wurde.
Die Veränderung des Verhältnisses ist darauf zurückzuführen, dass die Gewinnschätzungen der Analysten noch schneller steigen als die Aktie. Das macht Nvidia im Vergleich zu anderen großen Technologieunternehmen wie Microsoft attraktiv, das mit dem 31-fachen der künftigen Gewinne bewertet wird, so Michael O’Rourke, Chefmarktstratege bei Jonestrading. „Für eine ähnliche Bewertung erhält man mit Nvidia ein viel größeres Wachstum“, sagte er. „Es gibt keine Konkurrenz für diese Art von fundamentalem Wachstum in einem Megacap-Unternehmen“.
Von den 72 von Bloomberg erfassten Analysten, die die Nvidia-Aktie beobachten, stufen 65 die Aktie mit „Kaufen“ und keiner mit „Verkaufen“ ein. Selbst Arnott, der Nvidia-Bär, beschreibt Nvidia als „ein wunderbares Unternehmen mit phänomenalen Produkten“. Er kann sich des Eindrucks nicht erwehren, dass er diesen Film schon einmal gesehen hat. „Blasen halten an, bis sie es nicht mehr tun“, sagte er. „Das Beste, was man in einer Blase tun kann, ist, den Kurs zu halten, mit der Herde zu reiten, solange man weiß, wann der Stier das Signal gibt. Das ist die Herausforderung: Es ist fast unmöglich zu wissen, wann eine Blase ihren Lauf genommen hat.“
FMW/Bloomberg
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