Bloomberg Economics-Analyse Taiwan-Krieg würde 10% der globalen Wirtschaftsleistung kosten

Die kleine Insel Taiwan vor der chinesischen Küste mit 23 Millionen Einwohnern ist der Hot Spot für die globale Chipproduktion. 2021 noch entfiel weltweit ein Viertel der Halbleiterumsätze auf Produktionsstätten in Taiwan. Zwar versuchen Europa und die USA mit Hochdruck mehr eigene Produktionsstätten hochzuziehen – doch das dauert. Und gibt es so leicht eine Alternative zum Anbieter TSMC? Was, wenn China einmarschiert? Auch den Ukraine-Krieg hielten viele für unwahrscheinlich – Putin würde doch nicht so verrückt sein diesen Schritt zu gehen? Aber er tat es doch. Was, wenn China Taiwan angreift? Was würde das für die globale Konjunktur bedeuten, die für Versorgung mit Halbleitern? Der globale wirtschaftliche Schaden würde mit 10 Billionen Dollar wohl weitaus schlimmer sein als die gesamte Corona-Krise.

Möglicher Angriff auf Taiwan – das 10 Billionen-Risiko für die Weltwirtschaft

Bloomberg Economics beziffert die wirtschaftlichen Kosten nämlich auf rund 10 Billionen Dollar, was etwa 10% der weltweiten Wirtschaftsleistung entspricht — weit mehr als der Krieg in der Ukraine, die Covid-Pandemie oder die globale Finanzkrise. Hier zeigen wir die Analyse in voller Länge. Die Annahmen der Modellrechnung werden hier dargelegt. Auch wenn die Wahrscheinlichkeit gering ist — Chinas wachsendes wirtschaftliches und militärisches Gewicht, Taiwans aufkeimendes Nationalgefühl, und die zerrütteten Beziehungen zwischen Peking und Washington führen insgesamt dazu, dass das Risiko da ist. Damit sind auch die Wahlen in Taiwan am 13. Januar ein potenzieller Krisenherd. Und zuletzt zeigten der russische Angriff auf die Ukraine und jener der Hamas auf Israel, wie schnell lange vor sich hin köchelnde Konflikte plötzlich eskalieren können.

Nur wenige schätzen die Wahrscheinlichkeit einer bevorstehenden chinesischen Invasion hoch ein. Die Volksbefreiungsarmee mobilisiert keine Truppen an der Küste. Berichte über Korruption in Chinas Militär lassen Zweifel an der Fähigkeit von Präsident Xi Jinping aufkommen, einen erfolgreichen Angriff durchzuführen. Nach Angaben von US-Beamten haben sich die Spannungen auf dem November-Gipfel zwischen Präsident Joe Biden und Xi, der „herzerwärmende“ Maßnahmen zur Anwerbung ausländischer Investoren versprach, etwas entspannt.

Der Ausbruch des Krieges in der Ukraine und im Gazastreifen erinnert jedoch daran, wie lange schwelende Spannungen in einen Konflikt ausbrechen können. Jeder, von den Investoren an der Wall Street bis hin zu den Militärplanern und den zahlreichen Unternehmen, die auf Taiwans Halbleiter angewiesen sind, hat sich bereits gegen das Risiko abgesichert.

Nationale Sicherheitsexperten im Pentagon, Denkfabriken in den USA und Japan sowie globale Beratungsfirmen spielen Szenarien durch, die von einer chinesischen See-„Quarantäne“ Taiwans über die Beschlagnahmung der vorgelagerten Inseln bis hin zu einer umfassenden chinesischen Invasion reichen.

Jude Blanchette, China-Experte am Center for Strategic and International Studies, sagt, das Interesse der von ihm beratenen multinationalen Unternehmen an einer Taiwan-Krise sei seit Russlands Invasion in der Ukraine 2022 „explodiert“. Das Thema kommt in 95 % der Gespräche zur Sprache, sagte er. Der Einmarsch Russlands in die Ukraine und die Halbleiterknappheit, die sich nach Ende der Corona-Lockdowns einstellte, geben einen kleinen Einblick in das, was für die Weltwirtschaft auf dem Spiel steht. Die Auswirkungen eines Krieges in der Straße von Taiwan wären weitaus größer.

Taiwan stellt den größten Teil der fortschrittlichen Logik-Halbleiter der Welt her, aber auch eine Menge von Chips mit hohem Entwicklungsstand. Weltweit stammen 5,6 % der gesamten Wertschöpfung aus Sektoren, die Chips als direkten Input verwenden – fast 6 Billionen Dollar. Die gesamte Marktkapitalisierung der 20 größten Kunden des Chip-Giganten Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) beträgt rund 7,4 Billionen Dollar. Und die Straße von Taiwan ist eine der meistbefahrenen Schifffahrtsstraßen der Welt.

Modellierung der Kosten einer Taiwan-Krise

Bloomberg Economics hat zwei Szenarien modelliert: eine chinesische Invasion, die die USA in einen lokalen Konflikt hineinziehen würde, und eine Blockade, die Taiwan vom Handel mit dem Rest der Welt abschneiden würde. Anhand einer Reihe von Modellen werden die Auswirkungen auf das BIP geschätzt, wobei die Auswirkungen auf das Halbleiterangebot, die Unterbrechung der Schifffahrt in der Region, Handelssanktionen und Zölle sowie die Auswirkungen auf die Finanzmärkte berücksichtigt werden.

Für die Hauptakteure, andere große Volkswirtschaften und die Welt als Ganzes sind die fehlenden Halbleiter der größte Schaden. Die Produktion von Laptops, Tablets und Smartphones – wo Taiwans High-End-Chips die unersetzliche „goldene Schraube“ sind – würde zum Erliegen kommen. Autos und andere Sektoren, die Chips der unteren Preisklasse verwenden, würden ebenfalls einen erheblichen Schaden erleiden. Handelshemmnisse und ein erheblicher Risikoschock auf den Finanzmärkten würden die Kosten noch erhöhen.

Im Falle eines Krieges gilt:

Taiwans Wirtschaft würde dezimiert werden. Ausgehend von vergleichbaren Konflikten in jüngster Zeit schätzt Bloomberg Economics einen Rückgang des BIP um 40 %. Eine auf die Küste konzentrierte Bevölkerung und industrielle Basis würde die menschlichen und wirtschaftlichen Kosten noch erhöhen.

Durch den Abbruch der Beziehungen zu wichtigen Handelspartnern und den fehlenden Zugang zu modernen Halbleitern würde das chinesische BIP um 16,7 % sinken.

Für die USA, die zwar weiter vom Zentrum des Geschehens entfernt sind, für die aber dennoch viel auf dem Spiel steht – zum Beispiel durch die Abhängigkeit von Apple von der asiatischen Elektroniklieferkette – würde das BIP um 6,7 % sinken.

Für die Welt insgesamt würde das BIP um 10,2 % sinken, wobei Südkorea, Japan und andere ostasiatische Volkswirtschaften am stärksten betroffen wären.

Eine Schlüsselannahme in diesem Szenario ist, dass es den USA gelingen würde, Verbündete für konzertierte und strenge Wirtschaftssanktionen gegen China zu gewinnen. US-Beamte sagen, dass die chinesische Reaktion auf den Besuch der damaligen Sprecherin des US-Repräsentantenhauses, Nancy Pelosi, in Taipeh im August 2022 dazu beigetragen hat, andere Länder der Gruppe der Sieben davon zu überzeugen, dass die Gefahr eines Konflikts real ist. Peking sah darin eine Verschiebung des Status quo, die Xi als schwach erscheinen ließ, insbesondere nachdem inländische Kommentatoren angedeutet hatten, dass China in der Lage sein würde, den Besuch von Pelosi in Taipeh zu verhindern.

Die Auswirkungen des Pelosi-Besuchs, bei dem China groß angelegte Marineübungen durchführte, die als Übungsläufe für eine Blockade angesehen wurden, haben dazu beigetragen, das diplomatische Muskelgedächtnis für konzertierte Reaktionen aufzubauen, so die US-Beamten. „Chinas Rhetorik und die Reaktion der Volksbefreiungsarmee auf den Besuch von Pelosi lösten eine Welle von stillen unternehmerischen Notfall- und Szenarienplanungen aus“, sagte Rick Waters, geschäftsführender Direktor der China-Praxis der Eurasia Group und früherer Spitzenbeamter für China-Politik im US-Außenministerium.

Bloomberg Economics hat auch modelliert, was eine jahrelange Blockade Taiwans durch das chinesische Festland für die Weltwirtschaft bedeuten würde:

Für Taiwan, eine kleine, offene Wirtschaft, die durch den Handel floriert, würde das BIP im ersten Jahr um 12,2 % sinken.

Für China, die USA und die Welt als Ganzes würde das BIP im ersten Jahr um 8,9 %, 3,3 % bzw. 5 % sinken.

Der Grund für die geringeren Auswirkungen im Vergleich zum Kriegsszenario liegt darin, dass die Weltwirtschaft zwar immer noch den Zugang zu allen taiwanesischen Chips verliert, andere Schocks – einschließlich der Zölle zwischen den USA und ihren Verbündeten und China, der Unterbrechung des asiatischen Seeverkehrs und der Auswirkungen auf die Finanzmärkte – jedoch geringer ausfallen würden.

Soweit man wisse, ist die Studie von Bloomberg Economics die einzige, die geopolitische und wirtschaftliche Modellierungsexpertise zusammenführt. Dennoch werden die Ergebnisse in erheblichem Maße von den Szenarioannahmen bestimmt, und die Bandbreite der Unsicherheit ist groß. Ein Krieg oder eine Blockade von kürzerer Dauer und mit weniger bedeutenden Unterbrechungen für die Halbleiterversorgung und den Handel hätte geringere Auswirkungen.

Eine Wahl mit Folgen

Selbst wenn das Ergebnis der Wahlen in Taiwan keine unmittelbare Krise auslöst, wird es die Richtung der Beziehungen zwischen beiden Seiten der Straße bestimmen. Lai Ching-te – derzeit Vizepräsident in der Regierung der Demokratischen Fortschrittspartei – hat sich bemüht, sich als Kandidat der Kontinuität zu präsentieren, der nicht die Absicht hat, die Beziehungen zu Peking zu stören.

In der Vergangenheit hat er sich jedoch als „pragmatischer Verfechter der taiwanesischen Unabhängigkeit“ bezeichnet. Für Peking, das die Insel als Teil seines Territoriums betrachtet, würde jeder formale Vorstoß in Richtung Unabhängigkeit eine rote Linie überschreiten. Bei seinem Treffen mit Biden äußerte Xi nach Angaben eines hohen Regierungsbeamten seine tiefe Besorgnis über die Möglichkeit eines Sieges von Lai.

Die Gegenposition der DPP, die sich mit der Einschätzung in Washington deckt, lautet, dass Pekings Kriegstreiberei das Problem ist – und nicht Taiwans Wunsch nach fortgesetzter Autonomie. Lais Gegner – Hou Yu-ih von der Kuomintang und Ko Wen-je von der Taiwanischen Volkspartei – versprechen beide pragmatische Schritte zur Verbesserung der Beziehungen zu Taiwans riesigem Nachbarn, ohne die faktische Unabhängigkeit der Insel zu opfern.

US-Beamte sagen, China plane möglicherweise eine mehrgleisige Reaktion auf die Wahl, mit militärischen Übergriffen, Wirtschaftssanktionen und Grauzonentaktiken wie Cyberangriffen. Beamte in Washington und Taipeh sagen, der Zeitraum zwischen der Wahl im Januar und der Amtseinführung des neuen Präsidenten im Mai sei eine Gefahrenzone für chinesische Aktionen, die darauf abzielen, Taiwans nächsten Präsidenten zu behindern.

Gespannte Verhältnisse

Wer auch immer die Wahl gewinnt, wird sich mit veränderten und schwierigen Gegebenheiten in der Taiwanstraße auseinandersetzen müssen. Im Jahr 1979, als die USA die diplomatische Anerkennung von Taipeh zu Peking wechselten, war das BIP der USA zehnmal so hoch wie das Chinas, das chinesische Militär befand sich in der Anfangsphase der Modernisierung, und Taiwan wurde noch von einer einzigen Partei regiert.

Heute hat China mit seinem BIP einen großen Teil des Rückstands zu den USA aufgeholt, sein Militär ist – vor allem in der Nähe des eigenen Landes – nahezu ebenbürtig, und Taiwans liberale Demokratie bildet einen sichtbaren Kontrast zu Chinas autoritärem System. Erklärungen führender Politiker in Peking und Washington haben die Spannungen noch verstärkt.

Xi hat mehr als einmal gesagt, dass Taiwan kein Thema ist, das „von Generation zu Generation weitergegeben werden kann“. Zusammen mit seinen Bemühungen, das Militär zu modernisieren, haben diese Äußerungen Spekulationen genährt, er wolle die Wiedervereinigung unter seiner Aufsicht durchführen, wobei 2027 von US-Geheimdienst- und Militärbeamten als Gefahrenjahr genannt wird.

Bei seinem Treffen mit Biden machte Xi seiner Frustration über die Ansicht Luft, Chinas Streitkräfte würden sich bis 2027 auf eine Invasion vorbereiten, was einem hochrangigen US-Beamten zufolge falsch sei. Biden hat seinerseits erklärt, die USA würden Taiwan im Falle einer chinesischen Invasion zu Hilfe kommen. Diese Unverblümtheit untergrub die sorgfältig aufgebaute Zweideutigkeit der US-Position und schürte die Wut in China und die Sorge, dass die USA die Unabhängigkeitsbefürworter ermutigen.

Der Taiwan-Stress-Index von Bloomberg Economics – basierend auf warnenden Worten des chinesischen Außenministeriums und militärischen Übergriffen in Taiwans Luftverteidigungszone – zeigt, dass die Temperatur in den letzten anderthalb Jahren gestiegen ist. Investoren und Unternehmen bereiten sich bereits auf das Schlimmste vor. Kirk Yang, Vorsitzender des Aktienfonds Kirkland Capital und Experte für asiatische Technologieunternehmen, sagt, dass die Position des Fonds in Taiwan jetzt fast bei Null liegt. Die geopolitischen Spannungen haben „einen zusätzlichen Anreiz geschaffen, Investitionen schneller zurückzufahren“, sagte er.

Er befindet sich in guter Gesellschaft. Der legendäre Investor Warren Buffett verkaufte seine Beteiligung an TSMC im ersten Quartal 2023 und begründete dies mit geopolitischen Risiken. Auch Unternehmen und Regierungen treffen Vorbereitungen. Die Greenfield-Investitionen in Elektronik und Elektrogeräte stiegen von 48 Mrd. USD im Jahr 2020 auf 181 Mrd. USD im Jahr 2022, da die Regierungen der USA, Japans und Deutschlands ihr Portemonnaie öffneten, um die Bezugsquellen für Halbleiter zu diversifizieren.

Wenn die Analyse von Bloomberg Economics einen positiven Aspekt hat, dann ist es vielleicht dieser: Die Kosten einer Krise in Höhe von 10 Billionen Dollar wären für alle Beteiligten so hoch, dass der Anreiz, sie zu vermeiden, groß ist. Der Status quo mag für niemanden das ideale Ergebnis sein, aber für Taipeh, Peking und Washington sind die Alternativen schlimmer. Das ist ein Grund, warum Taiwans unklare Autonomie ein Gleichgewichtsergebnis bleiben könnte, auch wenn sich die Bedingungen, die dazu führen, ändern.

FMW/Bloomberg