Türkei morgen mit Zinserhöhung? Lira stürzt immer weiter ab

Die türkische Lira wertet immer weiter ab. Immer wenn man denkt, jetzt müsste die Abwertung stoppen, geht es dennoch weiter. Sah man vor einem Jahr, dass man noch 19 Lira für 1 US-Dollar ausgeben musste, waren es Anfang 2024 bereits 29,66 Lira, und aktuell 32,38 türkische Lira. Der Chart zeigt US-Dollar gegen türkische Lira in den letzten fünf Jahren. Immer neue Rekordtiefs werden erreicht. Die Inflation in der Türkei ist mit 67,07 % viel zu hoch, sie stieg in den letzten Monaten immer weiter an (siehe blaue Linie im zweiten Chart im Vergleich zum Leitzins). Muss die Zentralbank bei ihrer morgigen Entscheidung daher die Zinsen noch weiter anheben? Der Leitzins stieg bereits massiv an von 8,5 % im Sommer 2023 bis zuletzt auf 45 %. Aber das scheint immer nicht zu reichen, um Inflation und Lira-Abwertung zu beenden?

Schwache Lira lässt Zinserhöhung in der Türkei ins Blickfeld rücken

Nur zwei Monate, nachdem die türkische Zentralbank ihren Straffungszyklus eigentlich für beendet erklärt hat, steht eine Zinserhöhung wieder zur Debatte. Die wiederbelebte Nachfrage nach harter Währung im Vorfeld der Kommunalwahlen in der Türkei am 31. März beschleunigt die Abwertung der Lira und trägt zu einem Rückgang der Währungsreserven bei, während sich die Aussichten für die Inflation verschlechtern, so beschreibt Bloomberg die aktuelle Gemengelage. Unklar ist, ob Fatih Karahan, der bei seiner ersten Sitzung als Gouverneur vor einem Monat eine hawkischeBotschaft verkündete, bereits zwingende Gründe für eine Zinserhöhung sieht.

Angesichts einer Reihe von Straffungsmaßnahmen durch die Hintertür in den letzten Wochen ist es für die Mehrheit der Ökonomen nach wie vor das wahrscheinlichste Szenario, dass der geldpolitische Ausschuss der Zentralbank in Ankara den Leitzins morgen Mittag bei 45 % belässt. Laut einer Bloomberg-Umfrage sind die Volkswirte der Deutschen Bank und der Goldman Sachs die einzigen, die eine Zinserhöhung in der Türkei vorhersagen. Während der Zeitpunkt einer möglichen Zinserhöhung umstritten ist, sind einige der größten Banken der Welt der Ansicht, dass es eine Frage des Wann und nicht des Ob ist. Morgan Stanley gehört zu denjenigen, die eine Anhebung im April erwarten. Eine Anhebung um 500 Basispunkte „könnte das ultimative hawkishe Signal an die Märkte sein, um im Falle einer anhaltenden Abweichung von den Inflationsprognosen zu liefern“, so die Analysten der Deutschen Bank, darunter Yigit Onay, in einer Notiz.

Die türkische Lira ist mit einem Verlust von etwa 3,6 % gegenüber dem Dollar die schlechteste Währung unter den von Bloomberg beobachteten Schwellenländern in diesem Monat. Angesichts der bevorstehenden Kommunalwahlen ist die größte Sorge, dass sich der Einbruch nach der Präsidentschaftswahl im vergangenen Jahr wiederholen könnte, als die Lira an einem einzigen Tag um bis zu 7 % fiel.

Experteneinschätzung

Was Bloomberg Economics dazu sagt: „Nach dem starken Kursverfall Anfang März haben wir erkannt, dass das Risiko einer weiteren Zinserhöhung bei der Sitzung am Donnerstag gestiegen ist. Wir sind jedoch der Meinung, dass diese Bewegung mit den erhöhten Unsicherheiten im Vorfeld der Kommunalwahlen  in der Türkei am 31. März zusammenhängt. Daher bleiben wir bei unserer Auffassung, dass eine weitere Leitzinserhöhung nach der Wahl ein wahrscheinlicheres Risikoszenario darstellt.“
– Selva Bahar Baziki, Ökonomin. Klicken Sie hier, um mehr zu lesen.

Vor den Wahlen

Der letzte Abschnitt vor den türkischen Wahlen ist ein ungewöhnlicher Zeitpunkt für Notenbanker, um über eine straffere Geldpolitik nachzudenken. Bei den Wahlen geht es um Bürgermeistersitze in den größten Städten des Landes, eine Chance für die Regierungspartei von Präsident Recep Tayyip Erdogan, die Kontrolle über Istanbul und Ankara von der Opposition zurückzuerlangen. In den vergangenen Jahren bestand ein von Erdogan favorisiertes wirtschaftliches Mittel darin, die Wähler mit extrem niedrigen Zinssätzen und steuerlichen Vergünstigungen zu überzeugen. Seit den Präsidentschaftswahlen im letzten Jahr, als Kritiker vor einer Zahlungsbilanzkrise in der Türkei warnten, hat sich der Kurs teilweise geändert.

Inflation stieg überraschend

Seitdem hat die Türkei acht Zinserhöhungen in Folge vorgenommen und damit das Interesse internationaler Investoren geweckt. Doch ein überraschender Anstieg der Verbraucherpreise im vergangenen Monat rückte die Inflation wieder ins Rampenlicht, die auf dem besten Weg ist, 70 % zu überschreiten. Eine von der Zentralbank durchgeführte Umfrage unter Marktteilnehmern ergab, dass deren Inflationsprognose für das Jahresende in diesem Monat um mehr als einen Prozentpunkt auf über 44,2 % gestiegen ist und damit weit über den derzeitigen Prognosen der geldpolitischen Entscheidungsträger liegt. Der monatliche Preisanstieg in der Türkei – ein von der Währungsbehörde genau beobachteter Indikator – beschleunigte sich im Februar auf 4,5 %.

Überraschende Zinsanhebung in der Türkei könnte positive Signale an Märkte senden

„Der Zweck der Anhebung wird vor allem darin bestehen, zu signalisieren, dass die Zentralbank die Zinsen bei Bedarf im Einklang mit ihren eigenen Leitlinien anheben wird und kann“, um den Eindruck zu vermeiden, dass ihre jüngsten Maßnahmen eine Rückkehr zu einem weniger orthodoxen geldpolitischen Rahmen markieren“, so Goldman-Analysten um Kevin Daly.

Die Zentralbank hat bisher einen anderen Weg eingeschlagen, um den Wechselkurs zu stützen, indem sie in Lira abgerechnete Devisentermingeschäfte verkauft und Beschränkungen für das Kreditwachstum eingeführt hat. Eine direkte Zinserhöhung würde stattdessen Anreize für Sparer in der Türkei schaffen, Geld in Lira-Anlagen zu halten, und könnte den Weg für eine Rückkehr ausländischen Kapitals ebnen, so die Deutsche Bank. Die Zuflüsse waren langsam, und in den ersten beiden Wochen dieses Monats zogen sich Ausländer aus türkischen Anlagen zurück.

Gordon Bowers, ein in London ansässiger Analyst bei Columbia Threadneedle Investments, sagte, dass eine Zinserhöhung zwar nicht erwartet werde, ein solcher Schritt aber ein „großer positiver Schock für das Vertrauen der Anleger“ wäre. Es würde zeigen, dass die Zentralbank autonom ist, dass die Preisstabilität Priorität hat und dass die Behörden ein schwächeres Wachstum tolerieren, als wir es in der Vergangenheit erlebt haben“, sagte er.

FMW/Bloomberg