Die US-Notenbank Fed hat am Mittwochabend wie erwartet die Zinsen unverändert in einer Spanne von 5,25 bis 5,5 % belassen, aber zumindest eine Zinssenkung im September angedeutet. Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell sagte auf der Pressekonferenz im Anschluss an den Zinsentscheid, dass „eine Zinssenkung im September auf dem Tisch liegen könnte“. Damit ist die Federal Reserve auf Kurs bald mit dem Lockerungszyklus zu beginnen. Ein Grund für den Schwenk dürften die wachsenden Risiken für den Arbeitsmarkt sein.
Fed signalisiert Senkung der Zinsen
Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, signalisierte, dass die Notenbanker auf dem besten Weg sind, die Zinsen im September zu senken, sofern die Inflationsentwicklung nicht ins Stocken gerät.
Powell sagte, dass die geldpolitischen Entscheidungsträger sich einer Senkung der Kreditkosten von einem mehr als zwei Jahrzehnte hohen Niveau nähern und unterstrich damit das wachsende Vertrauen der Fed, ihre Beschränkungen für die Wirtschaft zurückzufahren. Er vermied es jedoch, sich auf eine Zinssenkung festzulegen, sollten sich die Inflationsdaten in den kommenden Monaten als enttäuschend erweisen.
„Die Änderungen in dem FOMC-Statemen und die anschließende Pressekonferenz sagen im Grunde, dass es im September so weit ist, wenn sich die wirtschaftlichen Aussichten nicht wesentlich ändern“, sagte der ehemalige Präsident der New Yorker Fed, William Dudley, bei Bloomberg-Television.
Fokus auf den Arbeitsmarkt
Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) hat am Mittwoch den Leitzins in einer Spanne von 5,25 % bis 5,5 % gehalten, ein Niveau, das er seit Juli letzten Jahres beibehalten hat.
„Die Frage wird sein, ob die Gesamtheit der Daten, die sich entwickelnden Aussichten und das Gleichgewicht der Risiken mit dem steigenden Vertrauen in die Inflation und der Aufrechterhaltung eines soliden Arbeitsmarktes vereinbar sind“, sagte Powell am Mittwoch gegenüber Reportern. „Wenn dies der Fall ist, könnte eine Senkung der Zinsen schon bei der nächsten Sitzung im September auf dem Tisch liegen.“
Die Anpassungen im Statement nach der Sitzung, gefolgt von Powells Kommentaren, unterstrichen, dass die Währungshüter zunehmend besorgt sind über eine unangemessene Schwächung des Arbeitsmarktes, was eine Abkehr von ihrem seit mehr als zwei Jahren bestehenden Fokus auf die Inflation darstellt.
„Die Wirtschaftsaussichten sind ungewiss, und der Ausschuss achtet auf die Risiken für beide Seiten seines doppelten Mandats“, schrieben die Entscheidungsträger. Anstatt sich wie zuvor nur auf die Inflationsrisiken zu konzentrieren, blickt man nun mit Vorsicht auf den Arbeitsmarkt.
Powell bezeichnete den Arbeitsmarkt als robust, aber sich verlangsamend. Die Neueinstellungen haben sich verlangsamt, während die Arbeitslosenquote ist auf 4,1 % gestiegen ist – der höchste Stand seit 2021, aber immer noch ein historisch niedriger Wert. Der Stellenabbau bleibt bescheiden.
Er sagte jedoch, dass die Fed ihr Inflationsziel von 2 % nicht mehr aufweichen muss, um es zu erreichen.
„Wir hatten diesen wirklich signifikanten Rückgang der Inflation und die Arbeitslosigkeit ist niedrig geblieben“, sagte Powell auf der Pressekonferenz und fügte hinzu, dass dies ein ungewöhnliches und willkommenes Ergebnis sei. „Wir denken die ganze Zeit darüber nach, wie wir das beibehalten können“.
Risiken ausbalancieren
Die Fed ist entschlossen, die Inflation zu senken, ohne eine Rezession auszulösen. Aber Powell hat auch das heikle Gleichgewicht zwischen einer zu frühen Zinssenkung – und der Wiederbelebung der Inflation – und einer zu späten Senkung betont. Indem die Notenbanker im September mit der Senkung der Zinsen beginnen – wahrscheinlich bevor die Inflation vollständig auf 2 % zurückgegangen ist – kann sie eine gewisse Absicherung einbauen, um eine deutliche Verschlechterung des Arbeitsmarktes zu verhindern.
„Die Inflationsbekämpfung ist noch nicht abgeschlossen, aber wir können es uns leisten, die Beschränkung unseres Leitzinses zu lockern“, sagte Powell. Hier die Schlüsselmomente von der Pressekonferenz des Fed-Vorsitzenden Powell:
Fed beschreitet schmalen Pfad
Die Gleichstellung der Arbeitsmarktrisiken mit der Inflation spiegelt sowohl politische als auch wirtschaftliche Spannungen wider.
Ein sprunghafter Anstieg der Arbeitslosigkeit bei einer Inflationsrate von fast 2 %, insbesondere nachdem die Zentralbank zu langsam gegen den Preisdruck auf dem Weg nach oben vorgegangen ist, würde die Fed nicht nur der Kritik aussetzen, sondern möglicherweise auch ihre Glaubwürdigkeit in der Öffentlichkeit beschädigen.
Die Märkte nahmen das gestrige Fed-Event gelassen auf. Staatsanleihen erholten sich nach Powells Pressekonferenz. Das FedWatch-Tool und die Zinsswaps zeigen, dass die Händler eine Zinssenkung um einen Viertelpunkt im September – und insgesamt fast 70 Basispunkte für dieses Jahr – vollständig eingepreist haben.
„Es wäre schon eine große Wende bei den Inflationsdaten nötig, um den September vom Tisch zu nehmen“, sagte Diane Swonk, Chefvolkswirtin von KPMG.
Dennoch ist eine Senkung der Zinsen im September noch nicht beschlossene Sache. Zwar stieg die Inflation, gemessen an der von der Fed bevorzugten Messgröße, in den 12 Monaten bis Juni um 2,6 %, wobei die Tendenz nach unten geht, doch sind die Notenbanker vorsichtig, dass sie wie zu Beginn des Jahres ins Stocken gerät.
Powell sagte, er könne sich „ein Szenario vorstellen, in dem es zwischen null und mehreren Zinssenkungen“ für den Rest des Jahres alles möglich ist, „je nachdem, wie sich die Wirtschaft entwickelt“.
„Dies ist eine Fed, die sich selbst so viel Handlungsspielraum wie möglich geben will, und die schlechteste Position für die US-Notenbank ist, in eine Ecke gedrängt zu werden“, sagte Nela Richardson, Chefvolkswirtin bei ADP. „Was der Fed zugute kommt, ist die weiterhin niedrige Arbeitslosenquote, sodass sie es sich leisten kann, geduldig zu sein.“
FMW/Bloomberg
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