Nicht einmal eine Woche nachdem die US-Notenbank die Zinsen per Jumbo-Senkung gesenkt hat, signalisieren einige Fed-Mitglieder bereits weitere Zinssenkungen. Eine Handvoll Notenbanker der Fed ließ am Montag die Tür für weitere umfangreiche Zinssenkungen offen und wies darauf hin, dass die derzeitigen Zinssätze die US-Wirtschaft immer noch stark belasten. Daher werden „viele weitere Senkungen der Zinsen folgen“, sagte der Präsident der Federal Reserve Bank of Chicago, Austan Goolsbee.
„In den nächsten 12 Monaten haben wir noch einen weiten Weg vor uns, um den Zinssatz auf eine neutrale Höhe zu bringen und zu versuchen, die Bedingungen dort zu halten, wo sie sind“, sagte Austan Goolsbee, Präsident der Chicagoer Fed, in einer moderierten Fragerunde.
Fed: Zinsen werden weiter sinken
Zwar sprachen sich weder Goolsbee noch seine Fed-Kollegen konkret dafür aus, die von der Zentralbank am 18. September vorgenommene Zinssenkung um einen halben Punkt zu wiederholen, da sie sich bei ihrer Entscheidungsfindung von den kommenden Daten leiten lassen würden. Aber sie machten Andeutungen, dass die Zinsen weiter fallen werden. Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank tritt das nächste Mal kurz nach den Präsidentschaftswahlen am 6. und 7. November zusammen.
Der Chef der Chicagoer Fed sagte, er schätze, dass der derzeitige Leitzins der Zentralbank „Hunderte“ von Basispunkten über dem neutralen Niveau liege, also dem Wert, bei dem die Geldpolitik das Wirtschaftswachstum weder anregt noch einschränkt. Der neutrale Zinssatz kann nicht direkt gemessen, sondern nur geschätzt werden.
Goolsbee, der bei seiner Forderung nach niedrigeren Zinsen entschlossener als andere seiner Kollegen klang, betonte, dass sich die Beschäftigungsbedingungen und die Inflation jeweils auf einem günstigen Niveau befänden, dies aber nicht so bleiben werde, wenn die Fed die Zinsen in den kommenden Monaten nicht „deutlich“ senke.
„Wenn man zu lange restriktiv ist, wird man sich nicht mehr lange an der richtigen Stelle des doppelten Mandats befinden“, sagte er.
Fed-Mitglieder stützen Jumbo-Zinssenkung
Goolsbee, der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, und Neel Kashkari von der Minneapolis Fed erklärten am Montag, sie unterstützten die Entscheidung der Fed-Beamten von letzter Woche, ihren Leitzins um einen halben Prozentpunkt auf eine Spanne von 4,75 % bis 5 % zu senken.
In den ebenfalls in der vergangenen Woche veröffentlichten Projektionen lag die mittlere Schätzung des längerfristigen neutralen Zinssatzes durch die Fed-Beamten bei 2,9 %.
Die Projektionen zeigen auch eine große Bandbreite an Ansichten unter den Beamten darüber, wo die Zinsen Ende 2025 liegen sollten. Durch den Lockerungszyklus der Fed haben auch andere globale Zentralbanken mehr Spielraum für Zinssenkungen.
Bostic, der in der Frage, wie schnell die Fed die Zinsen senken sollte, deutlich vorsichtiger ist als Goolsbee, wies auch auf den Spielraum hin, den die Fed wahrscheinlich hat, um weitere Zinssenkungen vorzunehmen, bevor sie den neutralen Zinssatz erreichen könnte.
„Ich kenne niemanden, der plausibel argumentieren würde, dass wir ein gutes Stück darüber liegen“, sagte er während einer vom Europäischen Wirtschafts- und Finanzzentrum organisierten virtuellen Veranstaltung.
Er sagte, dass die Ungewissheit über die Inflation und die Beschäftigung jede Möglichkeit einer Senkung der Zinsen um mehr als einen halben Punkt auf einmal ausschließen sollte.
Obwohl er sich nicht direkt dazu äußerte, ob er eine weitere Senkung um einen halben Punkt befürworten würde, warnte Bostic davor, davon auszugehen, dass der Schritt der letzten Woche wiederholt werden würde. Er fügte jedoch hinzu: „Jeder weitere Hinweis auf eine wesentliche Abschwächung auf dem Arbeitsmarkt in den nächsten Monaten wird definitiv meine Ansicht darüber ändern, wie aggressiv die geldpolitische Anpassung sein muss.“
Fed-Debatte über neutralen Zinssatz
Die Notenbanker der Fed führen seit vielen Monaten eine Debatte darüber, wo der neutrale Zinssatz liegen könnte und ob er gestiegen ist, seit die Covid-19-Pandemie die US- und die Weltwirtschaft so stark beeinträchtigt hat. Die meisten Ökonomen sind der Meinung, dass er sich nach oben bewegt hat, wobei unklar ist, ob es sich dabei um eine vorübergehende oder dauerhafte Veränderung handelt.
Kashkari mischte sich am Montag in diese Diskussion ein und wies in einem auf der Website der Bank veröffentlichten Essay auf die anhaltende Stärke der US-Wirtschaft trotz hoher Zinsen hin.
„Je länger diese wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit anhält, desto mehr nehme ich an, dass die vorübergehende Anhebung des neutralen Zinssatzes eher struktureller Natur sein könnte“, schrieb Kashkari.
Dennoch, so fügte er hinzu, bleibe der allgemeine geldpolitische Kurs „straff“. In einem Interview mit CNBC im Anschluss an die Veröffentlichung seines Aufsatzes sagte Kashkari, dass er eine Zinssenkung um jeweils einen Viertelpunkt bei den beiden verbleibenden Sitzungen der Zentralbank in diesem Jahr befürworte.
Zwei weitere Fed-Vertreter äußerten sich am Freitag, darunter Gouverneur Christopher Waller, der den Schritt ebenfalls unterstützte.
Fed bleibt datenabhängig
Waller sagte, die unerwartet günstigen Inflationsdaten der letzten Wochen hätten ihn dazu bewogen, die Zinssenkung um einen halben Punkt zu befürworten, und er werde wahrscheinlich bei jeder der nächsten beiden Sitzungen eine Senkung um einen Viertelpunkt unterstützen.
Neue Überraschungen bei den Daten könnten ihn jedoch von diesem Tempo abbringen.
„Wenn sich die Arbeitsmarktdaten verschlechtern oder die Inflationsdaten weiterhin schwächer ausfallen, als von allen erwartet, dann könnte das Tempo erhöht werden“, sagte er, bevor er hinzufügte, dass ein erneutes Anziehen der Inflation die Fed ebenfalls dazu veranlassen könnte, ihre Zinssenkungen zu unterbrechen. Am Freitag dürfte der Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) neue Hinweise auf die Inflationsentwicklung liefern. Die Daten sind zugleich ein Realiätscheck für die vollzogene Jumbo-Senkung.
Seine Ansichten standen im Gegensatz zu denen von Fed-Gouverneurin Michelle Bowman, die am Freitag sagte, sie habe gegen die Entscheidung gestimmt, weil sie nach wie vor über die über dem Zielwert liegende Inflation besorgt sei. Bowman war die erste Fed-Gouverneurin, die sich seit 2005 gegen einen Zinsschritt aussprach.
Sorgen um den Arbeitsmarkt
Goolsbee unterstrich sein Argument, indem er darauf hinwies, dass eine Verschlechterung auf dem Arbeitsmarkt schneller eintritt, als die Zentralbanker durch Senkungen der Zinsen Abhilfe schaffen können.
Umfangreiche Entlassungen haben in der Vergangenheit eine negative Rückkopplungsschleife ausgelöst, bei der der Verlust von Arbeitsplätzen zu einem Rückgang der Ausgaben führt, was wiederum andere Unternehmen dazu veranlasst, als Reaktion auf die geringere Nachfrage Arbeitnehmer zu entlassen.
„Es ist einfach nicht realistisch, zu warten, bis Probleme auftauchen“, sagte er. „Wenn wir eine sanfte Landung wollen, dürfen wir nicht hinter der Kurve sein“.
Die Arbeitslosenquote, die im vergangenen Jahr einen historischen Tiefstand von 3,4 % erreicht hatte, ist auf 4,2 % gestiegen. Goolsbee sagte am Montag, dies sei ein Niveau, das die meisten als angemessen für Vollbeschäftigung ansehen würden.
„Im Grunde würden wir gerne beide Seiten des doppelten Mandats der Fed genau hier einfrieren“, sagte Goolsbee.
FMW/Bloomberg
Kommentare lesen und schreiben, hier klicken
