An den Finanzmärkten dreht sich weiterhin alles um die Frage, wann die Fed die Zinsen senkt. Der US-Notenbankchef Jerome Powell hat auf einer Veranstaltung am Mittwoch bekräftigt, dass es angebracht sei, die restriktive Geldpolitik länger beizubehalten, solange die Inflation nicht wie erwartet abkühlt. Er bekräftigte, die Zinsen länger hoch zu halten. Die Fed müsse geduldig sein und auf Anzeichen für eine weitere Abkühlung der Inflation warten, sagte Powell. Die heutigen US-Verbraucherpreise sollen immerhin einen kleinen Schritt in die richtige Richtung für die Fed zeigen, so erwarten es zumindest die Analysten.
Inflation: Kleiner Schritt in Richtung sinkender Fed-Zinsen?
Laut einem Bericht von Bloomberg erwarten Prognostiker, dass der monatliche Bericht über die Verbraucherpreise in den USA zeigen wird, dass der Inflationsdruck im April nach drei schlechter als erwarteten Messwerten in Folge nachgelassen hat.
Die Verbraucherpreise, die um 14:30 Uhr deutscher Zeit vom Bureau of Labor Statistics veröffentlicht werden, könnten zeigen, dass ein Schlüsselindikator für die Preise ohne Lebensmittel und Energie im letzten Monat um 0,3% gestiegen ist, so die mittlere Schätzung in einer Bloomberg-Umfrage. Der breiter gefasste Verbraucherpreisindex wird voraussichtlich um 0,4 % zum Vormonat steigen, was zum Teil auf die höheren Gaspreise zurückzuführen ist.
Ein solches Ergebnis würde den Anlegern und den Vertretern der Fed eine gewisse Erleichterung verschaffen, nachdem die sogenannte Kerninflationsrate in den letzten drei Monaten jeweils um 0,4 % gestiegen war, was die Schätzungen übertraf und die Befürchtung aufkommen ließ, dass es länger dauern würde, bis die Inflation wieder das 2 %-Ziel der Zentralbank erreicht.
„Die Fed hat sich effektiv an die Seitenlinie begeben und jeden Gedanken an eine Senkung der Zinsen aufgeschoben, bis die Inflationsdaten eine nachhaltige Verbesserung zeigen“, sagte Stephen Stanley, der Chefvolkswirt von Santander US Capital Markets, in einer Notiz vom 14. Mai. „In diesem Zusammenhang erwarte ich, dass der Verbraucherpreisindex (VPI) für April einen kleinen Schritt in die richtige Richtung darstellt, was eine Senkung der Zinsen im September wahrscheinlicher machen könnte.
Im Folgenden werden die wichtigsten Bestandteile des Berichts, der zeitgleich mit den Einzelhandelsumsätzen für April veröffentlicht wird, erläutert:
Inflation der Mieten
Die Mieten sind die größte Komponente des Verbraucherpreisindex und der Hauptgrund für die weiterhin hohe Inflation. Frühindikatoren deuten darauf hin, dass sich der Mietanstieg abschwächen sollte, aber die Fortschritte in diese Richtung haben sich im Jahr 2024 bisher verlangsamt.
Die beiden Kategorien, die man im Auge behalten sollte, sind die Eigentümer-äquivalenten Mieten, die 27 % des VPI ausmacht, und die Miete für den Hauptwohnsitz, auf die weitere 8 % entfallen. Normalerweise folgen diese beiden Kategorien einander relativ genau, aber die Abweichung zwischen ihnen in diesem Jahr hat Fragen zu den Aussichten aufgeworfen.
„Auf der Grundlage der Veränderungen bei den Marktmieten, den Hauspreisen und den BLS-Mietpreisindizes gehen wir davon aus, dass die nächste Abwärtsbewegung im zweiten Quartal stattfinden wird. Wir rechnen mit einer kombinierten Miet- und OER-Inflation von etwas mehr als 0,40 %“, schrieb Andrew Schneider, leitender US-Volkswirt bei BNP Paribas, in einer Notiz vom 14. Mai mit Blick auf die April-Zahlen.
„Wir denken, dass die größte Quelle für Aufwärtsrisiken von der Inflation bei den Unterkünften ausgeht, insbesondere wenn der von uns erwartete Abschwung später im Quartal als im April eintritt“, so Schneider.
Restaurant Mahlzeiten
„Außer Haus verzehrte Lebensmittel“ sind nicht im Kernindex der Verbraucherpreise enthalten, aber sie sind eine wichtige Komponente des von der Fed bevorzugten Kerninflationsmaßes im monatlichen Bericht über die persönlichen Konsumausgaben (PCE), der am 31. Mai veröffentlicht wird. Der PCE-Bericht dürfte ebenfalls in die Entscheidung der Fed einfließen, ob sie bereits im September die Zinsen senkt.
Die Inflation im Gaststättengewerbe hat sich im vergangenen Jahr rasch abgeschwächt, was wahrscheinlich auf die rückläufige Lebensmittelinflation und das Lohnwachstum zurückzuführen ist. Im Februar und März verzeichnete die Kategorie „Außer-Haus-Verpflegung“ den geringsten Anstieg in Folge seit Anfang 2021. Doch im April könnte es noch schlimmer kommen, nachdem Kalifornien die Mindestlöhne erhöht hat, so Bloomberg Economics.
„Selbst wenn sich der Kern-VPI im April abschwächt, sehen wir das Risiko, dass der Kern-PCE-Deflator – der bevorzugte Inflationsindikator der Fed – über dem VPI liegen könnte“, schrieben die Bloomberg-Ökonomen Anna Wong und Estelle Ou in einem Bericht vom 14. Mai. „Höhere Menüpreise nach der 20-prozentigen Anhebung der Mindestlöhne im kalifornischen Fast-Food-Sektor – die nicht in den VPI-Kernwerten enthalten sind – haben den VPI-Kerndeflator im April wahrscheinlich um 5 Basispunkte erhöht.
Transportkosten
Zwei weitere wichtige Themen in den heutigen Inflationsdaten sind Flugtarife und Autoversicherungen. Die am Dienstag veröffentlichten monatlichen Daten des Erzeugerpreisindex (PPI) zeigen, dass die Kosten für Fluggastdienste im April um 3,8 % gesunken sind.
Dieses Maß wird anders berechnet und verwendet andere Eingangsdaten als die VPI-Komponente Flugtarife, aber Analysten werten dies dennoch als Hinweis darauf, dass die VPI-Komponente weniger wahrscheinlich einen großen Anstieg verzeichnen wird. Darüber hinaus verwendet der von der US-Notenbank Fed bevorzugte Kern-PCE-Index eher Flugpreisdaten aus dem PPI als aus dem VPI, so dass die Anleger eine positive Überraschung in dieser Kategorie am Mittwoch wahrscheinlich ausschließen werden.
Die Kfz-Versicherung ist eine weitere Komponente, die sich in den letzten Monaten stark auf den Verbraucherpreisindex ausgewirkt hat, ohne jedoch einen großen Einfluss auf die PCE-Daten zu haben. Sie stieg im März um 2,6 %, was den drittstärksten monatlichen Anstieg seit 1985 darstellt und fast im Alleingang die Entwicklung der Dienstleistungsinflation verändert hat.
Die Autoversicherung hat sich als schwer prognostizierbar erwiesen, und die Analysten sind sich im Allgemeinen nicht sicher, was sie von den heutigen Verbraucherpreisen erwarten können. Der VPI-Kernindex ist in den 12 Monaten bis März um einen vollen Prozentpunkt stärker gestiegen als der PCE-Kernindex. Eine Abschwächung der Inflation bei den Autoversicherungen wird entscheidend dazu beitragen, den Abstand in Zukunft zu verringern.
FMW/Bloomberg
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