Weniger Investitionen, Geldregen für Aktionäre 5 Ölkonzerne mit 199 Milliarden Dollar Gewinn für 2022

Exxon Mobil, Chevron, Shell, TotalEnergies und BP haben im vergangenen Jahr zusammen fast 200 Milliarden US-Dollar eingenommen. Es wird erwartet, dass die fünf Ölkonzerne in den kommenden Tagen insgesamt einen Gewinn für 2022 in Höhe von 198,7 Milliarden US-Dollar ausweisen werden, was 50 % über dem bisherigen Jahresrekord liegt, der vor mehr als einem Jahrzehnt aufgestellt wurde, so die von Bloomberg zusammengestellten Daten. Aber Befürchtungen über eine Konjunkturabschwächung, sinkende Erdgaspreise, Kosteninflation, sowie die Unsicherheit über die Wiedereröffnung Chinas trüben die Aussichten für 2023.

Ölkonzerne agieren anders als in früheren Boomphasen

Die Flut an Barmitteln, die diese fünf Ölkonzerne in den letzten 12 Monaten erwirtschaftet haben, bedeutet, dass die Branche Dividendenerhöhungen und Aktienrückkäufe durchführen kann, so Analysten. Bloomberg schreibt weiter: Entscheidend für die Aktionäre ist, dass die Managementteams im Gegensatz zu früheren Zyklen keine Ausgabenerhöhungen vornahmen, als die Rohstoffpreise boomten. Stattdessen entschieden sich die Ölkonzerne dafür, Schulden zu tilgen und die Renditen für die Anleger zu erhöhen. Chevron verblüffte seine Aktionäre am Mittwoch mit der Ankündigung eines Aktienrückkaufs im Wert von 75 Milliarden Dollar – das Fünffache der derzeitigen jährlichen Ausgaben des Unternehmens für Aktienrückkäufe.

„Die Rohstoffpreise sind im Vergleich zum Rekordjahr 2022 auf breiter Front gesunken, aber es sieht immer noch so aus, als würde es ein sehr starkes Jahr werden“, sagte Kim Fustier, Leiter der europäischen Öl- und Gasforschung bei HSBC Holdings Plc. „Es könnte sehr wohl das zweitbeste Jahr in der Geschichte für Gesamtausschüttungen und Aktienrückkäufe werden“.

Die Gewinne der Ölkonzerne im vierten Quartal, die zwar zu den drei höchsten in der Geschichte gehören, werden wahrscheinlich durch die niedrigeren Öl- und Gaspreise geschmälert werden. Die Prognosen von Exxon und Shell deuten darauf hin, dass die Raffineriemargen besser als erwartet ausgefallen sind. Chevron wird am 27. Januar die Gewinnsaison für Big Oil eröffnen.

Auch wenn die Energiepreise stark zurückgegangen sind – die Preise für Rohöl und Gas sind jetzt niedriger als zum Zeitpunkt der russischen Invasion in der Ukraine Ende Februar 2022 – , könnte dies dazu beitragen, die Weltwirtschaft und die Energieunternehmen auf einen solideren langfristigen Kurs zu bringen. Die niedrigeren Energiekosten tragen dazu bei, die Inflation etwas einzudämmen und den Druck auf die Zentralbanken zu verringern, die Zinssätze weiter anzuheben.

Die größten westlichen Ölkonzerne konzentrieren sich darauf, Rekordgewinne an ihre Aktionäre auszuschütten und gleichzeitig die Ausgaben einzudämmen. Diese Strategie hat von Brüssel bis Washington DC Angriffe von Politikern provoziert, die ein größeres Angebot wünschen, um die Preise zu senken.

Blick auf Energieaktien

Die Aktien der fünf größten westlichen Ölkonzerne sind seit dem Einmarsch Russlands um mindestens 18 % gestiegen, obwohl der Rohölpreis um 11 % gefallen ist. Die zehn Spitzenreiter des S&P 500 im vergangenen Jahr waren allesamt Energieunternehmen, wobei Exxon mit einem Plus von 80 % die beste Jahresperformance aller Zeiten erzielte. Den von Bloomberg zusammengestellten Daten zufolge erwirtschaften die Ölunternehmen heute etwa 10 % der Gewinne des Index, obwohl sie nur 5 % seines Marktwerts ausmachen.

„Die Anleger fühlen sich von vielen Merkmalen dieses Sektors angezogen“, sagte Jeff Wyll, ein leitender Analyst bei der Neuberger Berman Group LLC, wo man rund 400 Milliarden Dollar verwaltet. „Öl hat versucht, ein Wachstumssektor zu sein und ist damit gescheitert. Er hat sich selbst neu erfunden als ein Spiel mit Bargeldausschüttung und Rendite, was in diesem Umfeld attraktiv ist“.

Entscheidend für das Glück der Ölkonzerne ist, ob sie ihre Renditeversprechen einhalten können, die sie letztes Jahr während des monatelangen Anstiegs der Rohstoffpreise gegeben haben. „Ich erwarte, dass sie diese Aktionärsrenditen beibehalten“, sagte Noah Barrett, leitender Energieanalyst bei Janus Henderson, das rund 275 Milliarden Dollar verwaltet. „Die Basisdividenden sind bei fast jedem Ölpreis unglaublich sicher, die Bilanzen sind in guter Verfassung, und ich erwarte, dass sie weiterhin Aktien zurückkaufen werden.“

Die Anleger sind auch sehr daran interessiert, dass die Unternehmensleitung an ihrem Mantra der Kapitaldisziplin festhält. Es war das enorme Wachstum der Ausgaben über einen Großteil des letzten Jahrzehnts, das die Renditen der Aktionäre schmälerte und den Sektor anfällig für Ölpreiseinbrüche in den Jahren 2016 und 2020 machte.

Vorsichtige Ölkonzerne

„Es gibt immer noch eine Abneigung gegen große Kapitalausgabensteigerungen“, sagte Wyll. „Das Problem, das der Sektor in der Vergangenheit hatte, war, dass zu viele Megaprojekte auf einmal durchgeführt wurden. Jetzt ist er viel fokussierter.“ Bislang scheint diese Disziplin zu halten. Sowohl Exxon als auch Chevron haben ihre Ausgabenziele für dieses Jahr angehoben, aber die Erhöhungen waren weitgehend durch die Inflation bedingt, und nicht durch die Ausweitung langfristiger Wachstumsprojekte. Trotz eines 500-prozentigen Anstiegs der Ölpreise von Anfang 2020 bis Mitte 2022 sind die weltweiten Öl- und Gasinvestitionen real gesunken, so Goldman Sachs Group in einer Notiz vom 9. Januar.

Eine entscheidende Frage für die Führungskräfte der Ölkonzerne in dieser Gewinnsaison ist die Frage, wie viel sie für europäische Steuern auf unerwartete Gewinne (Übergewinnsteuer) zurückstellen. Exxon rechnet mit einer Belastung von 2 Milliarden Dollar, geht aber gerichtlich dagegen vor. Shell sagt, dass sich die Rechnung für 2022 auf 2,4 Milliarden Dollar belaufen könnte.

Anfang dieses Monats gab Exxon an, dass die schwächeren Öl- und Gaspreise im vierten Quartal einen Gewinnrückgang von etwa 3,7 Milliarden US-Dollar im Vergleich zum Vorquartal zur Folge hatten, aber Analysten wiesen darauf hin, dass die Raffineriemargen viel höher als erwartet waren. Der US-Ölriese wird am 31. Januar Bericht erstatten. Shell, dessen neu ernannter CEO Wael Sawan seine erste Telefonkonferenz zu den Geschäftsergebnissen abhalten wird, wies ebenfalls auf eine stärkere Raffination und eine Erholung im Gashandel hin. TotalEnergies wies in einer Erklärung vom 17. Januar auf ähnliche Trends hin.

FMW/Bloomberg