Japans Zentralbank hat ein geldpolitisches Zeichen gesetzt. Die Bank of Japan hat nicht nur die Zinsen angehoben, sondern auch Pläne zur Halbierung ihrer Anleihekäufe vorgestellt. Damit unterstreicht die BOJ ihre Entschlossenheit, die Geldpolitik zu normalisieren. Die heutige Zinsentsheidung schürt nun Spekulationen über eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr und hat auch Auswirkungen auf den Yen und den Aktienmarkt. Mit Blick auf die heutige Zinsentscheidung der US-Notenbank Fed bleibt das Devisenpaar Dollar-Yen heute noch im Fokus.
Die Bank of Japan hob ihren Leitzins von einer Spanne von 0 bis 0,1 % auf etwa 0,25 % an, wie sie am Mittwoch mitteilte. Wie Bloomberg berichtet, erklärte die BOJ außerdem, dass sie ihre monatlichen Anleihekäufe bis zum ersten Quartal 2026 auf etwa 3 Billionen Yen (19,6 Milliarden US-Dollar) reduzieren werde. In der letzten Zeit waren die Käufe etwa doppelt so hoch.
Zinserhöhung: Auswirkung auf die Märkte
Sowohl der Yen als auch die Aktienkurse verzeichneten unmittelbar nach der Entscheidung starke Kursschwankungen, sodass die japanische Währung um 13:45 Uhr Ortszeit gegenüber dem Dollar aufwertete. Das Devisenpaar USDJPY fiel auf 152,84 JPY und der Nikkei 225 im Tagesverlauf auf etwa 39.172 zulegte.
Mit diesen Schritten zeigte Gouverneur Kazuo Ueda seinen Willen, die Normalisierung voranzutreiben, nachdem die Zentralbank jahrelang eine ultralockere Geldpolitik verfolgt hatte, zu der auch der weltweit letzte negative Zinssatz bis März gehörte. Die Maßnahmen vom Mittwoch werden wahrscheinlich Spekulationen über eine weitere Zinserhöhung in diesem Jahr schüren.
Wenige Stunden vor der Sitzung der US-Notenbank Fed könnte Uedas hawkishe Haltung einen Wendepunkt für den angeschlagenen Yen bedeuten, da sich Händler auf eine Verringerung der Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan einstellen. Jegliche Äußerungen der Fed, die auf eine mögliche Zinssenkung im September hindeuten, würden dieses Narrativ unterstützen.
BOJ: Zinsen und Anleihekäufe
Der Zinssatz der Bank of Japan ist zwar im weltweiten Vergleich nach wie vor sehr niedrig, aber er ist jetzt auf dem höchsten Stand seit Dezember 2008.
Mit ihren Plänen, die Anleihekäufe zu reduzieren, schlägt die BOJ den Weg der quantitativen Straffung ein, nachdem sie nach einer langen Periode der Ankäufe von Vermögenswerten mehr als die Hälfte der ausstehenden Anleihen des Landes hält, mit einem noch größeren Anteil am Markt für Laufzeiten von 10 Jahren und kürzer.
Die Kürzungen der Anleihekäufe fielen etwas aggressiver aus als der Marktkonsens, der eine Halbierung der Käufe über einen Zeitraum von zwei Jahren vorsah.
Prognosen der Bank of Japan
Während nur etwa 30 % der Beobachter der BOJ in ihrem Basisszenario eine Zinserhöhung vorhersagten, sahen laut einer Bloomberg-Umfrage fast alle das Risiko eines Zinsschritts im Juli. Das hohe Maß an Unsicherheit im Vorfeld der Sitzung hielt den Yen und die japanischen Aktien in den letzten Tagen auf einer Achterbahnfahrt.
In einer aktualisierten vierteljährlichen Inflationsprognose beließ die BOJ ihre Prognose für die Kerninflation in etwa unverändert und ging davon aus, dass das Preiswachstum während des gesamten Projektionszeitraums bis März 2027 bei etwa 2 % liegen werde.
Die Prognose für das laufende Fiskaljahr, das im März 2025 endet, wurde von 2,8 % auf 2,5 % gesenkt, um die Wiederaufnahme der staatlichen Energiesubventionen zu berücksichtigen. Dies führte zu einer Anhebung der Prognose für das folgende Jahr von 1,9 % auf 2,1 %, während die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 unverändert bei 1,9 % blieb. Im Juni lag die Gesamtinflation bei 2,8 % – Analysten erwarten für den Juli eine unveränderte Inflationsrate.
Ueda sagte, eine Zinserhöhung sei gerechtfertigt, solange die Wahrscheinlichkeit, dass die Preisprognose der BOJ erfüllt wird, steigt.
Was die Bloomberg-Ökonomen sagen:
„Die überraschende Erhöhung der Zinsen der Bank of Japan – die sich mit unserer übereinstimmenden Einschätzung deckt – deutet darauf hin, dass Gouverneur Kazuo Ueda soliden Inflationszahlen Vorrang vor Anzeichen einer schwachen Nachfrage in der Wirtschaft einräumt und die Normalisierung der Geldpolitik vorantreibt.“ – Taro Kimura, Wirtschaftswissenschaftler.
Durch die Anhebung der Zinsen, kurz nachdem Schwergewichte der regierenden Liberaldemokratischen Partei einen Politikwechsel gefordert hatten, riskiert Ueda den Anschein, dem politischen Druck nachgegeben zu haben.
Toshimitsu Motegi, Generalsekretär der LDP, und Taro Kono, Minister für Digitales, drängten die BOJ kürzlich zu einer strafferen Geldpolitik, um den Yen zu stützen und die Inflation einzudämmen, ein Zeichen ihrer wachsenden Frustration über die Rolle des Yen bei der Erhöhung der Lebenshaltungskosten.
Die Zustimmungsraten für das Kabinett von Premierminister Fumio Kishida haben gelitten, und die Inflation ist eine der Hauptbeschwerden. Die Lebenshaltungskosten steigen seit mehr als zwei Jahren in einem Tempo, das dem 2 %-Ziel der BOJ entspricht oder es sogar übersteigt, was die Haushalte dazu veranlasst, ihre Budgets zu straffen. Die Verbraucherausgaben sind hingegen in den 12 Monaten bis März in jedem Quartal gesunken.
Entscheidung zur Zinserhöhung nicht einstimmig
Im Vorfeld der Sitzung in dieser Woche waren einige BOJ-Beamte der Ansicht, dass es eine Option sei, die Hände in den Schoß zu legen, während sie weitere Daten abwarten, in der Hoffnung, Anzeichen für eine Wiederbelebung der Verbraucherausgaben zu sehen, sagten Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, Anfang dieses Monats gegenüber Bloomberg. Die Abstimmung zugunsten einer Anhebung der Zinsen am Mittwoch erfolgte mit einer 7:2-Mehrheit.
Es ist unklar, wie japanische Haushalte, die Wohnungsbaudarlehen schultern, auf die Aussicht auf potenziell höhere Zahlungen reagieren werden. Einem Regierungsbericht zufolge sind etwa 70 % der Kredite an einen variablen Zinssatz gebunden. Auch Sparer könnten eine höhere Rendite auf ihre Bankeinlagen erwarten.
Ueda wird am Nachmittag eine Pressekonferenz abhalten, die normalerweise um 15:30 Uhr beginnt, um die Überlegungen hinter der heutigen Entscheidung sowie die Inflationsaussichten zu erläutern.
FMW/Bloomberg
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