Nachdem sie in den letzten Jahren aneinandergeraten waren, sind die Händler an der Wall Street und die US-Notenbank Fed – ausnahmsweise – weitgehend einer Meinung: Der große geldpolitische Schwenk steht bevor, während die Zentralbanker eine einst undenkbare weiche Landung in der größten Volkswirtschaft der Welt einzuleiten scheinen.
Das ist laut Bloomberg die wichtigste Erkenntnis, nachdem die Fed ihr bisher deutlichstes Signal gegeben hat, dass ihre historische Zinsanhebungsphase vorbei ist, indem sie Zinssenkungen für 2024 in Aussicht stellte – und damit eine der größten Rally der letzten Zeit nach der Fed-Sitzung auslöste. Der Schwenk der Fed kam überraschend – zumal Powell vor knapp zwei Wochen noch versichert hatte, dass die Znsen länger hoch bleiben würden.
Fed: löst Rally aus – Wall Street geht all in
Praktisch kein Bereich der Finanzmärkte blieb von einem anlageübergreifenden Anstieg verschont, der am Mittwoch begann und sich bis zum Donnerstag fortsetzte: Weltweit stiegen Aktien in die Höhe. Kurzlaufene Staatsanleihen verzeichneten ihren besten Tag seit März. Die Weltwährungen legten gegenüber dem Dollar zu, Unternehmensanleihen erholten sich.
Alles in allem war es der beste Fed-Tag für alle Vermögenswerte seit fast 15 Jahren, wie aus den von Bloomberg zusammengestellten Daten hervorgeht. In ihrem Überschwang erklärten Wall Street-Händler den Versuch des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell, einen disinflationären Kurs in einem immer noch expandierenden Konjunkturzyklus zu sichern, weitgehend zum Sieg. Sie wetten auch darauf, dass die europäischen Zentralbanken ebenfalls einen Kurswechsel vornehmen werden.
„Dies ist ein massiver Paradigmenwechsel an der Wall Street, da der aggressivste Zinserhöhungszyklus seit Jahrzehnten zu Ende geht“, sagte Adam Sarhan, Gründer von 50 Park Investments. „Die Fed sieht die Inflation nicht mehr als Staatsfeind Nr. 1 an“.
Risikomodus: Am Mittwoch gab es nach der Fed-Sitzung eine starke Rally in allen Anlageklassen
Die Anleger rechnen nun mit sechs Zinssenkungen um jeweils einen Viertelpunkt im Jahr 2024 durch die Fed, doppelt so viel wie die Fed-Zentralbanker selbst, die laut Dot Plots drei Senkungen erwarten. Die Volkswirte der Goldman Sachs Group Inc. revidierten ihre Prognose und rechnen nun mit Zinssenkungen bereits ab März.
Am Donnerstag stehen geldpolitische Entscheidungen der Bank of England und der Europäischen Zentralbank an. Auch wenn die führenden Politiker der beiden Zentralbanken die Märkte stärker unter Druck setzen könnten als Powell, haben die Händler im Anschluss an die Fed schnell gehandelt und für 2024 mindestens sechs Zinssenkungen um einen Viertelpunkt für die EZB und fünf für die BOE eingepreist.
Euphorie der Wall Strete von Dauer?
Natürlich gibt es keine Garantie dafür, dass die Euphorie von Dauer ist. Die Märkte haben in den letzten zwei Jahren mehrfach auf Zinssenkungen gesetzt, um dann überrascht zu werden, wenn die Fed nicht umschwenkt.
Die US-Notenbanker haben sich einstimmig darauf geeinigt, die Zielspanne für den Leitzins bei 5,25 % bis 5,5 % zu belassen, und Powell erklärte, dass man bereit sei, die Zinsen erneut anzuheben, wenn die Inflation anziehe.
Es ist nicht schwer, sich vorzustellen, dass eine Reihe unerwarteter Inflations- oder Arbeitsmarktdaten in den kommenden Monaten die Händler zu einer Kursänderung veranlassen könnten. Dennoch gab es an der Wall Street am Mittwochnachmittag nur wenige, die sich durch solche Sorgen beunruhigen ließen.
Powells Äußerungen haben im Grunde nur Öl ins Feuer gegossen“, sagte der ehemalige Präsident der New Yorker Fed und Bloomberg Opinion-Mitarbeiter William Dudley bei Bloomberg TV. „Powell spricht über die langen Verzögerungen der Geldpolitik, aber die finanziellen Bedingungen sind viel, viel akkommodierender als noch vor ein paar Monaten“.
Der Dow Jones Industrial Average kletterte auf ein neues Rekordhoch, während die Nasdaq-100-Futures den technologielastigen Index bis zum Donnerstag in Schlagdistanz zu einem Rekordschluss brachten. Ein Indikator für asiatische Aktien kletterte um 1,4 %, und der europäische Stoxx 600-Index legte ebenfalls zu.
Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen fiel am Donnerstag in Asien zum ersten Mal seit August unter 4 %, während der Zinssatz 2-jähriger Anleihen um fünf Basispunkte sank und damit seinen Einbruch von mehr als 30 Basispunkten in der vorangegangenen Sitzung fortsetzte. Am Mittwoch verzeichneten die Front-End-Treasuries ihren besten Tag seit dem Höhepunkt der regionalen Bankenkrise im März.
„Wir feiern eine Party“, sagte Kathy Jones, Chefstratege für festverzinsliche Wertpapiere bei Charles Schwab. „In meinem Ausblick für 2024 war ich für das nächste Jahr ziemlich positiv für festverzinsliche Wertpapiere gestimmt. Ich dachte, wir würden 4% für die 10-jährige Anleihe erreichen, drei Zinssenkungen der Fed, vielleicht 3,5 mit einer Rezession, und jetzt sitzen wir hier und haben das Jahr noch nicht einmal begonnen“.
Auch am Mittwoch legten alle Währungen der 10er-Gruppe gegenüber dem Dollar zu – die Gewinne setzten sich am Donnerstag fort. Der ungarische Forint und der südafrikanische Rand – Währungen, die oft als Indikatoren für die Risikobereitschaft in den Schwellenländern gelten – legten zu.
Die Debatte könnte nun folgendermaßen verlaufen: Sind die Händler zu weit und zu schnell gegangen?
Jeffrey Gundlach von DoubleLine Capital ist nicht dieser Meinung und sagte am Mittwoch auf CNBC, dass er erwartet, dass die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen bis zum nächsten Jahr in den niedrigen 3%-Bereich fallen werden.
„Wir werden sehen, wie die Renditekurve sich entinvertieren wird, sagt Jeff Gundlach. „Wir werden immer noch eine Rallye bei den Anleihen erleben. Wir haben die Trendlinien nach unten durchbrochen, und darunter ist noch viel Platz“.
FMW/Bloomberg
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Man muss das immer im Zusammenhang sehen: Die Realverzinsung war in den letzten Jahren -in den USA -in Gänze- nie positiv, sondern immer negativ.
Das heißt, der Staat konnte sich auf Kosten seiner Gläubiger entschulden. Die kurzfristigen Ausschläge nach oben, ändern daran nichts.
Sicher die Inflation ist zurückgegangen, aber die Renditen sinken noch schneller. Vor allem die Renditen der Langläufer, dort wo, traditionell, das meiste Geld gebunden ist.
Aktuelles Beispiel: Die Kerninflation liegt aktuell bei 4 Prozent, die Rendite der richtungsweisenden Zehnjährigen nur noch bei 3,95,Tendenz stark sinkend.
Dazu kommt, das die wahre Inflation ja viel höher liegt, als die offiziell ,verkündete. Die kreative Berechnung des Warenkorbes kennt wirklich keine Grenzen mehr. So werden die Kosten für die Krankenversicherungen überhaupt nicht adäquat berücksichtigt.
Ein weiterer Punkt sind die Immobilienpreise, die überhaupt keine angemessene Berücksichtigung bei der Berechnung des Warenkorbes finden.
Wer mehr über die tatsächliche Inflation wissen möchte, sollte die Seite usdebtclock. org aufrufen. Dort werden zum Beispiel die Hauspreise von heute, mit denen des Referenzjahres 2000 verglichen. Auch die Neuwagenpreise und die durchschnittlichen Jahresverdienste.
Daran ist sehr gut zu erkennen, das diese Preise explodiert sind, während die Jahresgehälter nur moderat wuchsen.
Die Differenz wird dann auf Pump finanziert.
Und hier kommen wir zum Casus Knacksus ,zum eigentlichen Problem, die gesamte Wirtschaftsleistung ist hauptsächlich auf Pump finanziert, also auf Verschuldung.
Und diese ist nur tragbare, wenn auf lange Sicht, nicht auf kurze, aber auf lange Sicht die Zinsen immer weiter sinken…Die Verschuldung bedingt die Verschuldung und immer tiefere und tiefere Zinsen….
Das ist das eigentliche Problem, des Pudels Kern….das und nichts anderes….