Einblick in aktuellstes EZB-Protokoll Einige EZB-Banker wollten bereits im April die Zinsen senken

Dass die EZB im Juni Zinsen senken wird, ist durch zahlreiche Aussagen von Notenbankern in den letzten Wochen immer wahrscheinlicher geworden. Verstärkt wird dieses Szenario noch durch die Aussagen im heute veröffentlichten EZB-Protokoll aus April. Einige Direktoren der Europäischen Zentralbank hielten nämlich bereits bei ihrer Sitzung im vergangenen Monat eine Zinssenkung für angebracht, wie aus einem Bericht über ihre geldpolitische Sitzung hervorgeht.

EZB-Protokoll – Notenbanker wollten bereits im April Zinsen senken

Während eine „sehr große Mehrheit“ die Beibehaltung des Einlagensatzes bei 4 % befürwortete, sagten einige, dass der geldpolitische Kurs in den sieben Monaten seit dem Ende der Zinserhöhungen verschärft worden sein könnte, da die sich verlangsamende Inflation die realen Zinssätze in die Höhe getrieben habe, heißt es laut Bloomberg in dem Bericht über die EZB-Sitzung vom 10. und 11. April, der einen Bericht von Bloomberg bestätigt. In der Grafik sehen wir seit 2018 als blaue Linie die Entwicklung der EZB-Zinsen (Leitzins) von 0 % auf 4,5 %, während die Inflation in 2022 auf über 10 %, und zuletzt auf 2,4 % zurückkam.

Dort heißt es auch: „Einige Mitglieder waren hinreichend zuversichtlich, dass die drei Elemente der Reaktionsfunktion des EZB-Rats eine Senkung der Leitzinsen bereits auf der jetzigen Sitzung rechtfertigen würden“. Die geldpolitischen Entscheidungsträger der EZB sind sich uneinig darüber, wie schnell die Kreditkosten nach der geplanten ersten Senkung im nächsten Monat gesenkt werden sollen. Diejenigen, die eher zu den Falken neigen, wollen vorsichtig vorgehen, da Lohnzuwächse und schwankende Energiepreise das Preiswachstum noch beleben könnten. Andere sind der Meinung, dass die Inflation nahe genug an 2 % herankommt, um drei Senkungen im Jahr 2024 zu ermöglichen. Die Anleger tendieren eher zu dieser letzteren Ansicht und rechnen mit etwas mehr als drei Viertelpunkten bis Dezember. Hier ein Blick auf weitere wichtige Kommentare aus dem EZB-Protokoll.

Zu den Zinsen

„Eine sehr große Mehrheit der Mitglieder stimmte dem Vorschlag von Herrn Lane zu, die drei Leitzinsen der EZB auf ihrem derzeitigen Niveau zu belassen. „Angesichts der beträchtlichen Modell- und Parameterunsicherheit, die mit solchen modellbasierten Konstrukten verbunden ist, wurde der natürliche Zinssatz – obwohl er nützliche Hinweise liefert – als von begrenztem Nutzen für die alltägliche Politikgestaltung angesehen. „Die Mitglieder betonten, dass es sinnvoll sei, bis Juni auf weitere Anhaltspunkte zu warten, die die Aussichten bestätigen oder auf eine Änderung der Aussichten hindeuten, dass es aber auch wichtig sei, alle bestehenden oder neuen Risiken zu berücksichtigen, die sich bis Juni verwirklichen, einschließlich der erneuten Risiken für die Inflation, die durch eine mögliche Eskalation der geopolitischen Spannungen entstehen.

Zu Inflation und Löhnen

„Datenabhängigkeit bedeutet, dass man sich nicht zu sehr auf einen einzigen Datenpunkt konzentrieren sollte, da der Weg, den viele Indikatoren nehmen, wahrscheinlich holprig sein wird. „Es wurde erwartet, dass insbesondere die Gesamtinflation kurzfristig um das derzeitige Niveau schwanken und später wieder zurückgehen würde, was darauf hindeutet, dass eine gewisse Holprigkeit im Inflationsprofil vorhergesehen wurde und mit einer Rückkehr der Inflation zum Zielwert bis Mitte 2025 vereinbar ist. „Die Mitglieder stimmten auch allgemein darin überein, dass bei der zugrunde liegenden Inflation weitere Fortschritte erzielt worden sind.

Zur Wirtschaft

„Die Mitglieder schätzten die Risiken für das Wirtschaftswachstum weiterhin als eher abwärtsgerichtet ein. Das Wachstum könnte geringer ausfallen, wenn die Auswirkungen der Geldpolitik stärker ausfallen würden als erwartet. Eine schwächere Weltwirtschaft oder eine weitere Verlangsamung des Welthandels würde das Wachstum im Euroraum ebenfalls belasten. Der ungerechtfertigte Krieg Russlands gegen die Ukraine und der tragische Konflikt im Nahen Osten waren wichtige Quellen für geopolitische Risiken. Dies könnte dazu führen, dass Unternehmen und Haushalte weniger zuversichtlich in die Zukunft blicken und der Welthandel gestört wird. Das Wachstum könnte höher ausfallen, wenn die Inflation schneller als erwartet zurückgeht und die steigenden Realeinkommen die Ausgaben stärker als erwartet ankurbeln, oder wenn die Weltwirtschaft schneller als erwartet wächst.

Zum Euro

„Die Abwertung des Euro nach der Veröffentlichung der US-Inflationsdaten zeigt, dass die Auswirkungen des Wechselkurses auf die Inflation im Euroraum genau beobachtet werden müssen. „Spillover-Effekte aus den USA durch einen anhaltenden Wechselkurseffekt würden den Desinflationsprozess im Eurogebiet wahrscheinlich verlangsamen. Ganz allgemein wurde argumentiert, dass die Wechselkurseffekte von den zugrunde liegenden Schocks abhängen, die die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation antreiben.

Zu den Prognosen

„Die Mitglieder waren sich weitgehend einig, dass die jüngsten Informationen die Wachstums- und Inflationsprognosen in den von Experten erstellten Projektionen vom März 2024 im Großen und Ganzen rechtfertigten. Dies deutet darauf hin, dass die Prognosefähigkeit der vierteljährlichen Projektionen wiederhergestellt worden ist.

FMW/Bloomberg

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